파월 의장의 어조와 수익률 곡선이 연준 금리 인하에 대한 시장 반응을 주도할 것

연방준비제도(Fed)의 중대한 결정이 수요일에 내려집니다. 제롬 파월 의장이 2024년 이후 미국 중앙은행이 첫 금리 인하를 단행했는지 확인할 예정입니다. 선물 시장은 이미 25bp의 인하를 반영하고 있으며, 이는 연방기금 목표 범위를 4.00%에서 4.25% 사이로 낮출 것입니다. 

지난 40년 동안, S&P 500 주가지수는 중앙은행이 차입 금리를 완화한 후 10번의 사이클 중 8번에서 상승세를 보였으며, 다음 해 평균 약 11%의 수익을 기록했습니다. 

현재 상황을 보면, 현재 행정부가 탄력적인 GDP와 금융 조건을 언급하고 있으며, 대형주 기업들의 견조한 실적과 맞물려 미국은 또 다른 '소프트 랜딩' 시기에 진입할 가능성이 있습니다.

금리 인하로 소형주가 상승할 전망, 그러나 인플레이션은 여전히 문제

BMO의 수석 전략가 브라이언 벨스키는 차입 금리 인하가 소형주와 같은 위험 자산에 유리하다고 믿습니다. 대형주에 비해 뒤처지고 있지만, 소형주는 저렴합니다. S&P 소형주 600의 전향적 주가수익비율(PER)은 15.5로, S&P 500의 22.7보다 낮습니다. 

벨스키는 이 할인을 신용 조건 완화에 benefiting할 중소기업의 기회로 봅니다. 그러나 그는 미국 중앙은행이 인플레이션과 고용 시장 데이터를 존중하는 '이중 임무'를 가지고 있다고 강조했습니다.

에 따르면 데이터 TradingEconomics 자료에 따르면, 인플레이션은 2022년 40년 만에 최고치를 기록했지만, 현재는 8월 기준 2.9%로 안정화되었으며, 여전히 미국 정책 입안자들의 2% 목표치를 상회합니다.

일부 경제학자들은 현재 상황을 2007년에 비유합니다. 당시 금리 인하는 불황을 막지 못했으며 인플레이션 압력을 초래했습니다. 소비자 물가 인플레이션은 여전히 3.3%이지만, 도매 물가는 시민들이 원하는 수준보다 높습니다.

이번 초 예일 예산 연구소(Yale Budget Lab)의 보고서에 따르면, 6월 기준 핵심 재화 가격은 2025년 이전 추세보다 1.9% 높았습니다. 이 연구는 미국 관세 무역 파트너들에 대한 관세 인상이 창문 커버링, 가전제품, 전자제품 등 일상용품의 비용을 증가시켰다고 지적했습니다.

지출 데이터: 미국은 현재 양극화된 경제

맥도날드의 크리스 켐핀스키 최고경영자(CEO)에 따르면, 부유한 가구는 더 편안하게 지출하고 있는 반면, 중산층 및 저소득층은 자금을 주머니에 쥐고 있는 경향이 있습니다. 

“특히 중저소득 소비자들 사이에서는 지금 매우 큰 압박감을 느끼고 있다”고 Kempczinski는 말했다. 그는 현재 경제 상황을 고소득 미국인들이 생활 수준을 유지하는 반면 나머지는 지출을 줄이는 ‘이중 구조 경제’로 묘사했다.

주택 시장에서는 모기지 금리가 이미 응답 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 기대감에 따라 지난주 평균 30년 고정금리가 11개월래 최저치인 6.35%로 하락했다. 시장은 올해 25bp 인하 3회와 2026년 말까지 추가로 3회의 인하를 이미 반영하고 있다. 

“이는 시장이 연방준비제도의 향후 금리 인하에 대해 높은 기대감을 가지고 있음을 의미하며, 연준의 속도가 예상보다 느릴 경우 시장이 실망할 수도 있다”고 Realtor.com의 수석 경제학자 Danielle Hale는 분석했다.

분열된 결정은 모기지 금리를 반대로 움직일 수도 있다. 만약 연준 정책 결정자들이 분열된 표결을 하거나 시장의 기대에 미치지 못하는 가이드라인을 제시한다면 금리는 상승할 수 있다. 

미국 모기지 금리는 작년 9월 예상된 인하 이전에 2년래 최저치를 기록했으나, 투자자들이 완화 사이클이 다음 회계연도로 이어지지 않을 것이라고 깨닫자 시정되었다.