I laboratori AI sovravalutati che sconvolgono la corsa AI tra Cina e USA

Le aziende di IA continuano a generare una frazione dei ricavi implicati dalle loro capitalizzazioni di mercato, mentre gli investimenti continuano ad arrivare sia da Pechino che da Wall Street. 

I laboratori di IA sia negli Stati Uniti che in Cina hanno valutazioni combinate vicine ai 2 trilioni di dollari nonostante generino una piccola frazione di quella cifra in ricavi effettivi, con singole aziende come Zhipu che scambiano a oltre 1.200 volte le vendite annuali. 

Perché gli investitori pagano così tanto per aziende che fanno quasi zero profitti?

Otto importanti laboratori di IA negli Stati Uniti e in Cina ora hanno una valutazione combinata vicina ai 2 trilioni di dollari nonostante abbiano circa 56 miliardi di dollari di ricavi annuali dichiarati. 

Zhipu, lo sviluppatore con sede a Pechino dietro la famiglia di modelli GLM 5.5, scambia con una capitalizzazione di mercato di 137 miliardi di dollari con un record di circa 107 milioni di dollari di ricavi fiscali nel 2025. 

Recentemente, durante le negoziazioni a Hong Kong, i prezzi delle azioni di Zhipu e del suo rivale MiniMax Group sono aumentati ciascuno di almeno il 23%, estendendo i guadagni anno per anno rispettivamente di circa il 2.000% e il 260%.

Dal lato americano, OpenAI ha una valutazione di 852 miliardi di dollari mentre opera con ricavi annualizzati di 25 miliardi di dollari. 

DeepSeek, il cui modello R1 brevemente ha cancellato quasi $1 trilioni di valore di mercato negli Stati Uniti quando è stato lanciato nel gennaio 2025, sta raccogliendo 300 milioni di dollari con una valutazione di 10 miliardi di dollari. Questo è circa l'1% del prezzo di OpenAI, nonostante l'Indice AI 2026 di Stanford mostri che i modelli frontiera statunitensi e cinesi hanno scambiato la classifica delle prestazioni migliori più volte dall'inizio del 2025.

Cryptopolitan riportato in precedenza che Anthropic è stata corteggiata fino a 800 miliardi di dollari. Nel Q1 2026, quattro accordi (OpenAI, Anthropic, xAI e Waymo) hanno rappresentato il 63% di tutto il capitale raccolto nell'IA.

I gestori di fondi riconoscono la disconnessione nel settore, ma continuano ad acquistare. Xiang Xiaotian, direttore presso Shanghai Chengzhou Investment Management, ha spiegato al Business Times che i mercati colgono qualsiasi notizia positiva per spingere i prezzi verso l'alto. Ha dichiarato che gli investitori sono "tutti in tecnologia" e nelle azioni statunitensi. 

Xiang ha continuato a dire che tutto ciò che non è correlato all'IA è ancora in un mercato orso.

Pechino ha recentemente annunciato misure per incoraggiare l'adozione dell'IA nei mercati dei consumatori. I requisiti di quotazione per le aziende di IA nel paese sono stati anche allentati. 

Esperti come Claire Liang, principale e responsabile della ricerca presso Morningstar, stanno condividendo preoccupazioni sulle aziende di hardware IA. Liang ha notato che alcuni prezzi delle azioni sono aumentati più velocemente di quanto i profitti delle aziende possano giustificare. 

Il fondo Schroders’ ISF China Opportunities ha ridotto le sue partecipazioni tecnologiche a circa il 4% a febbraio perché riteneva che i prezzi fossero troppo alti.

Il China Fund di JP Morgan Asset Management detiene ancora azioni in aziende di energia e schede di circuito collegate ai carichi di lavoro AI. L'azienda sta scommettendo che questi beneficiari di secondo livello offrono un valore migliore rispetto ai nomi principali.

I regolatori stanno facendo qualcosa per ridurre l'hype? 

Al Forum annuale di Lujiazui a Shanghai il 18 giugno, Wu Qing, presidente della Commissione di Regolamentazione dei Valori Mobiliari della Cina, ha detto che le autorità "indagheranno severamente e puniranno" le aziende che attaccano etichette di tecnologia popolare alle loro attività per gonfiare i prezzi delle azioni. 

Wu ha anche avvertito che la tecnologia di intelligenza artificiale generativa rende più facile fabricare report di analisti e contenuti di investimento fuorvianti.

George Chen, partner di The Asia Group, ha dichiarato a Tekedia che i regolatori considerano le promozioni azionarie deepfake e le narrazioni aziendali sull'IA esagerate come "segni precoci di una potenziale bolla di mercato." 

Durante i precedenti cicli di hype nel mercato cinese intorno a prodotti come veicoli elettrici, droni e voli spaziali commerciali, aziende con esposizione minima a questi settori si sono riqualificate come partecipanti. Gli acquirenti al dettaglio si sono riversati in massa e i prezzi sono crollati una volta uscita la verità.

Questa preoccupazione è aumentata mentre l'hype si sposta su tutto ciò che è vagamente connesso alla corsa all'IA.