I laboratori di intelligenza artificiale sopravvalutati stanno sconvolgendo la corsa all'IA tra Cina e Stati Uniti

Le aziende che operano nel settore dell'intelligenza artificiale continuano a generare solo una frazione dei ricavi che la loro capitalizzazione di mercato lascerebbe supporre, mentre gli investimenti continuano ad affluire sia da Pechino che da Wall Street. 

Nonostante generino solo una piccola frazione di tale cifra in ricavi effettivi, i laboratori di intelligenza artificiale sia negli Stati Uniti che in Cina hanno una valutazione complessiva che si avvicina ai 2 trilioni di dollari, con singole aziende come Zhipu che vengono scambiate a oltre 1.200 volte il fatturato annuo. 

Perché gli investitori pagano cifre così elevate per aziende che non generano quasi alcun profitto?

Otto importanti laboratori di intelligenza artificiale negli Stati Uniti e in Cina hanno ora una valutazione complessiva che si avvicina ai 2 trilioni di dollari, nonostante un fatturato annuo dichiarato di circa 56 miliardi di dollari. 

Zhipu, la società di sviluppo con sede a Pechino che ha creato la famiglia di modelli GLM 5.5, ha una capitalizzazione di mercato di 137 miliardi di dollari e ha registrato un fatturato di circa 107 milioni di dollari nell'anno fiscale 2025. 

Di recente, alla Borsa di Hong Kong, i prezzi delle azioni di Zhipu e della sua rivale MiniMax Group sono balzati di almeno il 23% ciascuna, ampliando i guadagni da inizio anno rispettivamente di circa il 2.000% e il 260%.

Sul fronte americano, OpenAI ha una capitalizzazione di mercato di 852 miliardi di dollari e un fatturato annuo di 25 miliardi di dollari. 

DeepSeek, il cui modello R1 ha brevemente cancellato quasi 1.000 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato negli Stati Uniti al momento del suo lancio nel gennaio 2025, sta raccogliendo 300 milioni di dollari con una valutazione di 10 miliardi di dollari. Si tratta di circa l'1% del prezzo di OpenAI, nonostante l'indice AI 2026 dell'Università di Stanford mostri che i modelli di frontiera statunitensi e cinesi si sono alternati al primo posto nella classifica delle prestazioni più volte dall'inizio del 2025.

Cryptopolitan aveva precedentemente riportato che Anthropic era oggetto di offerte di acquisizione fino a 800 miliardi di dollari. Nel primo trimestre del 2026, quattro operazioni (OpenAI, Anthropic, xAI e Waymo) rappresentavano il 63% di tutti i capitali raccolti nel settore dell'intelligenza artificiale.

I gestori di fondi riconoscono la discrepanza nel settore, ma continuano ad acquistare. Xiang Xiaotian, direttore di Shanghai Chengzhou Investment Management, ha spiegato al Business Times che i mercati colgono al volo qualsiasi notizia positiva per spingere i prezzi al rialzo. Ha affermato che gli investitori sono "tutto puntato sul settore tecnologico" e sulle azioni statunitensi. 

Xiang ha poi aggiunto che tutto ciò che non è correlato all'intelligenza artificiale è ancora in una fase ribassista.

Pechino ha recentemente annunciato misure per incentivare l'adozione dell'intelligenza artificiale nei mercati di consumo. Sono stati inoltre semplificati i requisiti per la quotazione in borsa delle aziende che operano nel settore dell'IA nel Paese. 

Esperti come Claire Liang, responsabile e direttrice della ricerca presso Morningstar, esprimono preoccupazione per le aziende che producono hardware per l'intelligenza artificiale. Liang ha osservato che i prezzi di alcune azioni sono aumentati più rapidamente di quanto gli utili aziendali possano giustificare. 

A febbraio, il fondo ISF China Opportunities Fund di Schroders ha ridotto la propria quota nel settore tecnologico a circa il 4%, ritenendo che i prezzi fossero troppo elevati.

Il China Fund di JP Morgan Asset Management detiene ancora azioni di società del settore energetico e dei circuiti stampati, legate ai carichi di lavoro dell'intelligenza artificiale. La società scommette che questi beneficiari secondari offrano un valore migliore rispetto ai nomi più noti.

Le autorità di regolamentazione stanno facendo qualcosa per smorzare l'entusiasmo eccessivo? 

Il 18 giugno, in occasione del Forum annuale di Lujiazui a Shanghai, Wu Qing, presidente della Commissione cinese di regolamentazione dei titoli, ha dichiarato che le autorità "indagheranno e puniranno severamente" le aziende che associano etichette tecnologiche popolari alle proprie attività per gonfiare il prezzo delle azioni. 

Wu ha inoltre avvertito che la tecnologia di intelligenza artificiale generativa rende più facile falsificare i report degli analisti e i contenuti di investimento fuorvianti.

George Chen, partner di The Asia Group, ha dichiarato a Tekedia che le autorità di regolamentazione considerano le promozioni azionarie deepfake e le narrazioni aziendali esagerate sull'intelligenza artificiale come "segnali precoci di una potenziale bolla di mercato". 

Durante i precedenti cicli di euforia nel mercato cinese relativi a prodotti come veicoli elettrici, droni e voli spaziali commerciali, aziende con una minima esperienza in questi settori si sono reinventate come partecipanti. Gli acquirenti al dettaglio si sono riversati sul mercato e i prezzi sono crollati una volta che la verità è venuta a galla.

Tale preoccupazione si è intensificata man mano che l'attenzione si è spostata su qualsiasi cosa sia anche solo lontanamente connessa alla corsa all'intelligenza artificiale.