Переоцененные лаборатории искусственного интеллекта вносят сумятицу в гонку за лидерство в этой области между Китаем и США

Компании, занимающиеся искусственным интеллектом, продолжают получать лишь малую часть выручки, которую можно было бы ожидать, исходя из их рыночной капитализации, в то время как инвестиции продолжают поступать как из Пекина, так и с Уолл-стрит. 

Совокупная рыночная капитализация лабораторий искусственного интеллекта в США и Китае приближается к 2 триллионам долларов, несмотря на то, что они генерируют лишь малую часть этой суммы в виде фактической выручки, при этом отдельные компании, такие как Zhipu, торгуются по цене, превышающей годовой объем продаж более чем в 1200 раз. 

Почему инвесторы платят так много за компании, которые практически не приносят прибыли?

Совокупная стоимость восьми крупнейших лабораторий искусственного интеллекта в США и Китае приближается к 2 триллионам долларов, несмотря на то, что их заявленный годовой доход составляет примерно 56 миллиардов долларов. 

Компания Zhipu, базирующаяся в Пекине и являющаяся разработчиком семейства моделей GLM 5.5, имеет рыночную капитализацию в 137 миллиардов долларов и прогнозируемую выручку в размере приблизительно 107 миллионов долларов в 2025 финансовом году. 

Недавно на торгах в Гонконге цены акций Zhipu и ее конкурента MiniMax Group подскочили как минимум на 23%, увеличив рост с начала года примерно на 2000% и 260% соответственно.

В американском сегменте компания OpenAI оценивается в 852 миллиарда долларов и имеет годовой доход в 25 миллиардов долларов. 

Компания DeepSeek, чья модель R1 на короткое время снизила рыночную капитализацию США почти на 1 триллион долларов после запуска в январе 2025 года, привлекает 300 миллионов долларов при оценке в 10 миллиардов долларов. Это примерно 1% от стоимости OpenAI, несмотря на то, что индекс ИИ Стэнфордского университета на 2026 год показывает, что американские и китайские перспективные модели неоднократно занимали лидирующие позиции по производительности с начала 2025 года.

Ранее Cryptopolitan сообщал , что Anthropic привлекает до 800 миллиардов долларов инвестиций. В первом квартале 2026 года четыре сделки (OpenAI, Anthropic, xAI и Waymo) составили 63% всего привлеченного капитала в сфере ИИ.

Управляющие фондами признают наличие разрыва в отрасли, но продолжают покупать. Сян Сяотянь, директор Shanghai Chengzhou Investment Management, объяснил Business Times, что рынки цепляются за любые позитивные заголовки, чтобы поднять цены. Он заявил, что инвесторы «полностью сосредоточены на технологическом секторе» и американских акциях. 

Сян также заявил, что все, что не связано с искусственным интеллектом, по-прежнему находится в состоянии «медвежьего» рынка.

Пекин недавно объявил о мерах по стимулированию внедрения ИИ на потребительских рынках. Также были упрощены требования к листингу компаний, занимающихся ИИ, в стране. 

Эксперты, такие как Клэр Лян, главный научный сотрудник и руководитель исследовательского отдела Morningstar, разделяют опасения по поводу компаний, занимающихся разработкой аппаратного обеспечения для искусственного интеллекта. Лян отметила, что цены на акции некоторых компаний выросли быстрее, чем это оправдывается прибылью самих компаний. 

В феврале фонд ISF China Opportunities Fund компании Schroders сократил свою долю в технологическом секторе примерно до 4%, посчитав цены слишком высокими.

Китайский фонд JP Morgan Asset Management по-прежнему владеет акциями компаний, работающих в энергетическом секторе и производстве печатных плат, связанных с задачами искусственного интеллекта. Компания делает ставку на то, что эти второстепенные бенефициары предлагают более высокую стоимость, чем ведущие компании.

Предпринимают ли регулирующие органы какие-либо меры для снижения ажиотажа? 

На ежегодном форуме Луцзяцзуй в Шанхае 18 июня председатель Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая У Цин заявил, что власти будут «строго расследовать и наказывать» компании, которые используют популярные технологические названия для продвижения своего бизнеса с целью завышения цен на акции. 

Ву также предупредил, что технология генеративного искусственного интеллекта упрощает фальсификацию аналитических отчетов и создание вводящей в заблуждение информации об инвестициях.

Джордж Чен, партнер The Asia Group, заявил Tekedia , что регулирующие органы рассматривают использование дипфейков для продвижения акций и преувеличенные корпоративные заявления об искусственном интеллекте как «ранние признаки потенциального рыночного пузыря». 

В ходе предыдущих ажиотажа на китайском рынке вокруг таких товаров, как электромобили, дроны и коммерческая космическая промышленность, компании, практически не связанные с этими отраслями, переименовывались в участников рынка. Розничные покупатели массово скупали продукцию, и цены резко падали, как только правда выходила наружу.

Эти опасения усилились по мере того, как ажиотаж сместился на все, что хоть как-то связано с гонкой искусственного интеллекта.