과대평가된 AI 연구소들이 미중 AI 경쟁 구도를 뒤흔들고 있다

인공지능 기업들은 시가총액에 비해 극히 일부의 수익만을 창출하고 있는 반면, 베이징과 월스트리트 양쪽에서 투자가 끊임없이 쏟아지고 있다. 

미국과 중국의 AI 연구소들은 실제 수익은 그에 훨씬 못 미치지만, 합쳐서 2조 달러에 육박하는 기업 가치를 보유하고 있으며, Zhipu와 같은 개별 기업은 연간 매출의 1,200배가 넘는 가격으로 거래되고 있습니다. 

투자자들은 왜 거의 수익을 내지 못하는 회사에 그렇게 많은 돈을 지불하는 걸까요?

미국과 중국의 주요 인공지능 연구소 8곳의 총 기업 가치는 연간 공개된 매출액이 약 560억 달러에 불과함에도 불구하고 2조 달러에 육박하는 것으로 평가받고 있다. 

베이징에 본사를 둔 GLM 5.5 제품군 개발사인 즈푸(Zhipu)는 시가총액 1,370억 달러에 거래되고 있으며, 2025 회계연도 매출은 약 1억 700만 달러로 예상됩니다. 

최근 홍콩 증시에서 즈푸그룹과 경쟁사인 미니맥스그룹의 주가가 각각 최소 23% 이상 급등하며 연초 대비 각각 약 2,000%와 260%의 상승률을 기록했다.

미국 측에서는 OpenAI의 기업 가치가 8,520억 달러에 달하며 연간 매출은 250억 달러입니다. 

2025년 1월 출시 당시 R1 모델로 미국 시장 가치를 약 1조 달러 가까이 급락시킨 DeepSeek이 100억 달러의 기업 가치로 3억 달러 규모의 투자를 유치하고 있습니다. 이는 OpenAI의 기업 가치의 약 1%에 불과한 금액입니다. 스탠포드 대학의 2026년 AI 지수에 따르면 2025년 초 이후 미국과 중국의 최첨단 모델들이 여러 차례 최고 성능 순위를 주고받았음에도 불구하고 이러한 결과가 나왔습니다.

Cryptopolitan 앞서 앤트로픽이 최대 8천억 달러에 인수될 가능성이 있다고 보도한 바 있다. 2026년 1분기에는 오픈AI, 앤트로픽, xAI, 웨이모 등 4건의 거래가 AI 분야 전체 투자액의 63%를 차지했다.

펀드매니저들은 업계의 괴리를 인지하고 있지만, 그럼에도 불구하고 계속해서 주식을 매수하고 있다. 상하이 청저우 투자운용의 샹샤오톈 이사는 비즈니스 타임즈와의 인터뷰에서 시장이 긍정적인 소식 하나하나에 반응해 주가를 끌어올리고 있다고 설명했다. 그는 투자자들이 "기술주와 미국 주식에 올인"하고 있다고 덧붙였다. 

샹은 인공지능과 관련 없는 모든 분야는 여전히 약세장이라고 덧붙였다.

베이징은 최근 소비자 시장에서 인공지능(AI) 도입을 장려하기 위한 조치를 발표했습니다. 또한, 국내 AI 기업의 상장 요건도 완화되었습니다. 

모닝스타의 수석 연구원 겸 매니저인 클레어 량과 같은 전문가들은 AI 하드웨어 기업들에 대한 우려를 표명하고 있습니다. 량은 일부 기업의 주가가 기업 이익에 비해 너무 빠르게 상승했다고 지적했습니다. 

슈로더의 ISF 중국 기회 펀드는 가격이 너무 높다고 판단하여 지난 2월 기술주 보유 비중을 약 4%로 줄였습니다.

JP모건 자산운용의 중국 펀드는 여전히 AI 워크로드와 관련된 전력 및 회로기판 회사들의 주식을 보유하고 있습니다. 이 회사는 이러한 2차 수혜 기업들이 주요 기업들보다 더 나은 가치를 제공할 것으로 기대하고 있습니다.

규제 당국은 이러한 과장된 분위기를 줄이기 위해 어떤 조치를 취하고 있습니까? 

지난 6월 18일 상하이에서 열린 연례 루자주이 포럼에서 중국 증권감독관리위원회(CSRC) 위원장 우칭은 주가를 부풀리기 위해 인기 기술 브랜드를 자사 사업에 붙이는 기업들을 "엄격하게 조사하고 처벌할 것"이라고 밝혔다. 

우는 또한 생성형 AI 기술이 애널리스트 보고서와 오해의 소지가 있는 투자 콘텐츠를 조작하는 것을 더 쉽게 만든다고 경고했습니다.

아시아 그룹의 파트너인 조지 첸은 테케디아와의 인터뷰에서 규제 당국이 딥페이크를 이용한 주식 홍보와 과장된 기업 AI 관련 보도를 "잠재적인 시장 거품의 초기 징후"로 보고 있다고  밝혔습니다

과거 중국 시장에서 전기차, 드론, 상업용 우주 비행과 같은 제품에 대한 과대광고가 한창일 때 , 해당 산업과 거의 관련이 없는 기업들이 마치 해당 분야에 참여하는 것처럼 브랜드를 재정립했습니다. 그러면 개인 구매자들이 몰려들었고, 진실이 드러나면 가격은 폭락하곤 했습니다.

인공지능 경쟁과 조금이라도 관련된 모든 것에 관심이 쏠리면서 그러한 우려는 더욱 커지고 있습니다.