- 중국과 미국의 AI 연구소들은 실제 매출의 극히 일부만 발생하고 있음에도 불구하고 합산 기업 가치가 2조 달러에 육박합니다.
- 베이징 증권당국은 투기적 거래와 'AI 라벨' 과잉 inflation(인플레이션) 에 대한 단속을 경고했습니다.
- 펀드 매니저들은 업계의 높은 가격을 인정하면서도, 기회를 놓칠까 봐 두려워 계속 매수하고 있습니다.
AI 기업들은 시장 시가총액이 시사하는 수익의 일부만 창출하고 있는 반면, 베이징과 월스트리트 모두에서 투자가 계속 유입되고 있습니다.
미국과 중국의 AI 연구소들은 실제 수익의 작은 부분만 창출하고 있음에도 불구하고 합산 가치 평가가 2조 달러에 근접해 있으며, Zhipu와 같은 개별 기업은 연간 매출의 1,200배 이상으로 거래되고 있습니다.
투자자들은 거의 수익을 내지 않는 기업들에게 왜 이렇게 많은 돈을 지불하고 있을까요?
미국과 중국의 주요 AI 연구소 8곳은 공개된 연간 수익이 약 560억 달러에 불과함에도 불구하고 합산 가치 평가가 2조 달러에 근접해 있습니다.
베이징에 본사를 둔 GLM 5.5 모델 계열의 개발사 Zhipu는 2025 회계연도 매출이 약 1.07억 달러인 반면, 시가총액은 1,370억 달러로 거래되고 있습니다.
최근 홍콩 시장에서 Zhipu와 그 경쟁사 MiniMax Group의 주가는 각각 최소 23% 상승했으며, 연초 대비 수익률은 각각 약 2,000%, 260%로 확대되었습니다.
미국 측에서는 OpenAI가 연간 기준 수익 250억 달러를 기록하는 가운데 8,520억 달러의 가치 평가를 받고 있습니다.
DeepSeek의 R1 모델은 2025년 1월 출시 당시 미국 시장 가치에서 약 $1조를 잠깐 동안 공제했습니다. 이후 100억 달러 가치 평가로 3억 달러를 조달하고 있습니다. 이는 스탠퍼드 대학교의 2026년 AI 인덱스가 2025년 초 이후 미국과 중국의 프론티어 모델들이 상위 성능 순위를 여러 번 오갔다고 보여주는데도 불구하고, OpenAI의 가격표의 약 1%에 불과합니다.
크립토폴리탄 이전에 Anthropic이 최대 8,000억 달러로 인수 제안을 받고 있다는 소식도 있습니다. 2026년 1분기에는 네 개의 거래(OpenAI, Anthropic, xAI, Waymo)가 AI 분야 전체 자금 조달의 63%를 차지했습니다.
펀드 매니저들은 업계의 이러한 괴리를 인정하면서도 매수를 계속하고 있습니다. 상하이 청저우 인베스트먼트 매니지먼트의 디렉터인 샹 샤오티안은 비즈니스 타임즈와의 인터뷰에서 시장이 긍정적인 헤드라인을 포착하여 가격을 더 높게 매기고 있다고 설명했습니다. 그는 투자자들이 “테크와 미국 주식에 올인하고 있다”고 밝혔습니다.
샹은 AI와 무관한 모든 것은 여전히 약세장에 있다고 덧붙였습니다.
베이징은 최근 소비자 시장에서 AI 채택을 장려하기 위한 조치를 발표했습니다. 또한 국내 AI 기업의 상장 요건도 완화되었습니다.
모닝스타의 수석 연구원 겸 매니저인 클레어 리앙과 같은 전문가들은 AI 하드웨어 기업들에 대한 우려를 표명하고 있습니다. 리앙은 일부 주가가 회사 이익을 정당화할 수 있을 만큼 빠르게 상승했다고 지적했습니다.
슈로더스의 ISF 중국 기회 펀드는 2월 가격들이 너무 높다고 판단하여 기술주 보유 비중을 약 4%로 축소했습니다.
JP모건 자산운용의 중국 펀드는 여전히 AI 워크로드와 관련된 전력 및 회로판 기업들의 주식을 보유하고 있습니다. 이 회사는 이러한 2차 수혜 기업들이 주요 기업들보다 더 나은 가치 제공한다고 보고 있습니다.
규제 당국은 과열을 진정시키기 위해 어떤 조치를 취하고 있을까요?
6월 18일 상하이 루자저우 포럼에서 중국 증권감독관리위원회 위원장인 우칭은 주가를 부풀리기 위해 인기 기술 라벨을 사업에 부착하는 기업들을 “엄격히 조사하고 처벌”할 것이라고 말했습니다.
우 또한 생성형 AI 기술이 분석가 보고서와 오해의 소지가 있는 투자 내용을 위조하기 쉽게 만든다고 경고했습니다.
The Asia Group의 파트너인 조지 첸은 Tekedia와의 인터뷰에서 규제 당국은 딥페이크 주식 홍보와 과장된 기업 AI 서사를 “잠재적 시장 거품의 초기 징후”로 보고 있다고 전했습니다.
중국 시장에서 전기차, 드론, 상업용 우주 비행 등 제품들을 둘러싼 이전 과열 사이클 동안 해당 산업과 최소한의 연관성만 가진 기업들이 자신들을 참여자로 재브랜딩했습니다. 개인 투자자들이 몰려들었고, 진실이 드러나자 주가는 폭락했습니다.
이러한 우려는 과열의 초점이 AI 경쟁과 어느 정도 연관된 모든 것으로 이동하면서 더욱 고조되고 있습니다.
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자주 묻는 질문
중국의 AI 기업들은 매출 대비 얼마나 과대평가되어 있나요?
GLM 모델 시리즈를 개발한 지푸(Zhipu)는 2025 회계연도 약 1억 7천만 달러의 매출에 대해 1,370 억 달러의 시가총액을 기록하며 매출 대비 약 1,280 배의 비율을 보이고 있습니다. 해당 섹터 전체에서 순수 AI 연구소 8곳은 공개된 연간 매출 약 560 억 달러에 비해 합산 기업 가치가 2조 달러에 근접해 있습니다.
중국 증권당국은 AI 주식 투기에 대해 어떤 조치를 취하고 있나요?
CSRC(중국증권감독관리위원회) 우칭(Wu Qing) 위원장은 6 월 18 일 루자쭈 포럼에서 주가를 부풀리기 위해 AI 라벨을 사용하는 기업을 엄격히 조사하고 처벌할 것이라고 밝혔으며, 주식 홍보 및 거래 활동에서의 생성형 AI 사용 규제 계획을 발표했습니다.
딥시크(DeepSeek)의 기업 가치는 오픈AI 와 앤스로픽과 비교해 어떻게 되나요?
DeepSeek는 3000만 달러를 조달하며 1000억 달러의 기업 가치를 평가받았습니다. 이는 오픈에이아이의 8520억 달러 가치의 약 1% 수준이며, 스탠포드대 2026년 AI 인덱스 보고서에 따르면 중국과 미국의 최첨단 모델들은 2025 년 초 이후 상위 성능 순위에서 서로 경쟁해 왔습니다.
한나 콜리모어
한나는 암호화폐 분야에서 거의 10년 간의 블로그 작성 및 이벤트 리포팅 경험을 가진 작가이자 편집자입니다. 크립토폴리탄에서 한나는 뉴스 페이지에 기여하며 DeFi, RWA, 암호화폐 규제, AI 및 프론티어 테크 산업의 최신 동향을 보도하고 분석합니다. 그녀는 아카디아 대학교에서 경영학 학위를 취득했습니다.
