مختبرات الذكاء الاصطناعي ذات التقييم المفرط تعيد تشكيل سباق الذكاء الاصطناعي بين الصين والولايات المتحدة
- تبلغ التقييمات المجمعة لمختبرات الذكاء الاصطناعي الصينية والأمريكية ما يقرب من 2 تريليون دولار، رغم أنها تولد جزءاً ضئيلاً فقط من هذا المبلغ في الإيرادات الفعلية.
- حذرت هيئة الأوراق المالية في بكين من أنها ستضرب بيد من حديد على التداولات المضاربة وانتفاخ تسميات الذكاء الاصطناعي.
- يقر مديرو الصناديق بالأسعار المرتفعة في القطاع، لكنهم يستمرون في الشراء خوفاً من تفويت هذه الفرصة الاستثمارية.
تستمر شركات الذكاء الاصطناعي في تحقيق جزء بسيط من الإيرادات التي توحي بها قيمتها السوقية، بينما تستمر الاستثمارات في التدفق من بكين وول ستريت على حد سواء.
تمتلك مختبرات الذكاء الاصطناعي في كل من الولايات المتحدة والصين تقييمات مجمعة تقترب من 2 تريليون دولار على الرغم من تحقيق جزء صغير من ذلك في الإيرادات الفعلية، حيث تتداول شركات فردية مثل تشيبو بأكثر من 1200 ضعف مبيعاتها السنوية.
لماذا يدفع المستثمرون مبالغ كبيرة مقابل شركات تكاد لا تحقق أرباحاً؟
ثمانية مختبرات ذكاء اصطناعي كبرى في الولايات المتحدة والصين تحمل الآن تقييماً مجمعاً يقترب من 2 تريليون دولار على الرغم من تحقيقها حوالي 56 مليار دولار فقط من الإيرادات السنوية المعلنة.
تتداول شركة تشيبو، المطور المستقر في بكين خلف عائلة النماذج GLM 5.5، برأس مال سوقي يبلغ 137 مليار دولار، مع سجل يبلغ حوالي 107 ملايين دولار في إيرادات السنة المالية 2025.
في الآونة الأخيرة، في تداولات هونغ كونغ، قفزت أسعار أسهم تشيبو ومنافستها مجموعة مينيماكس (MiniMax Group) بنسبة 23% على الأقل، مما مدد مكاسبها منذ بداية العام إلى حوالي 2000% و260% على التوالي.
من الجانب الأمريكي، تحمل شركة أوبن إيه آي (OpenAI) تقييماً بقيمة 852 مليار دولار بينما تعمل بإيرادات سنوية مقدرة بـ 25 مليار دولار.
ديب سيك (DeepSeek)، التي نماذج R1 الخاصة بها حذفت ما يقرب من $1 تريليون من القيمة السوقية الأمريكية عند إطلاقها في يناير 2025، ترفع 300 مليون دولار بتقييم يبلغ 10 مليارات دولار. وهذا يمثل حوالي 1% من سعر أوبن إيه آي، على الرغم من أن مؤشر الذكاء الاصطناعي لعام 2026 لجامعة ستانفورد أظهر أن النماذج الحدودية الأمريكية والصينية تتبادل المراكز الأولى في الأداء عدة مرات منذ أوائل عام 2025.
Cryptopolitan تقارير سابقة أن أنثروبيك (Anthropic) يتم استمالتها بتقييم يصل إلى 800 مليار دولار. في الربع الأول من عام 2026، شكلت أربع صفقات (أوبن إيه آي، أنثروبيك، إكس إيه آي، ووايمو) 63% من جميع رأس المال الذي تم جمعه في الذكاء الاصطناعي.
يعترف مديرو الصناديق بعدم التطابق في الصناعة، لكنهم يستمرون في الشراء. شيانغ شياوتيان، المدير في شنغهاي تشنغتشو لإدارة الاستثمار، أوضح لـ Business Times أن الأسواق تستغل أي عنوان إيجابي لرفع الأسعار. وذكر أن المستثمرين "كلهم في التكنولوجيا" والأسهم الأمريكية.
استمر شيانغ في القول إن أي شيء غير مرتبط بالذكاء الاصطناعي لا يزال في سوق هابط.
أعلنت بكين مؤخراً عن إجراءات لتشجيع اعتماد الذكاء الاصطناعي في أسواق المستهلكين. كما تم تخفيف متطلبات الإدراج للشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي في البلاد.
يشارك خبراء مثل كلير ليانغ، الرئيسة ومديرة الأبحاث في مورنينغستار، مخاوفها بشأن شركات عتاد الذكاء الاصطناعي. أشارت ليانغ إلى أن بعض أسعار الأسهم ارتفعت بسرعة تفوق ما يمكن أن تبرره أرباح الشركات.
قصرت صندوق Schroders ISF China Opportunities Fund حيازاته التكنولوجية إلى حوالي 4% في فبراير الماضي لأنه اعتقد أن الأسعار مرتفعة جداً.
لا يزال صندوق الصين التابع لإدارة الأصول في جيه بي مورغان (JP Morgan Asset Management) يحتفظ بأسهم في شركات الطاقة ولوحات الدوائر الكهربائية المرتبطة بأعمال الذكاء الاصطناعي. تراهن الشركة على أن المستفيدين من الدرجة الثانية يقدمون قيمة أفضل من الأسماء البارزة.
هل تقوم الجهات التنظيمية بأي شيء لخفض الضجة؟
في منتدى لوجياوزوي السنوي في شنغهاي في 18 يونيو، قال وو تشينغ، رئيس لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية، إن السلطات ستقوم "بالتحقيق الصارم ومعاقبة" الشركات التي تلتصق بتسميات التكنولوجيا الشائعة لأعمالها لرفع أسعار الأسهم.
حذر وو أيضاً من أن تقنية الذكاء الاصطناعي التوليدية تجعل من السهل تزوير تقارير المحللين ومحتوى الاستثمار المضلل.
جورج تشين، شريك في مجموعة آسيا (The Asia Group)، قال لـ Tekedia إن الجهات التنظيمية تنظر إلى ترويج الأسهم عبر مقاطع الفيديو المزيفة (ديب فيك) وسرد الشركات المبالغ فيه حول الذكاء الاصطناعي على أنه "علامات مبكرة على فقاعة سوقية محتملة".
خلال دورات الضجة السابقة في السوق الصينية حول منتجات مثل المركبات الكهربائية، والطائرات بدون طيار، والرحلات الفضائية التجارية، أعادت الشركات ذات التعرض البسيط لهذه الصناعات تسمية نفسها كمشاركات. كان يشتري المستثمرون الأفراد بكميات كبيرة، وتنهار الأسعار بمجرد ظهور الحقيقة.
تصاعد هذا القلق مع تحول الضجة إلى أي شيء متصل بسباق الذكاء الاصطناعي.
لا تكتفِ بقراءة أخبار العملات الرقمية فحسب، بل افهمها. اشترك في نشرتنا الإخبارية. مجانية.
الأسئلة الشائعة
إلى أي مدى تُبالغ الشركات الصينية في تقييم شركات الذكاء الاصطناعي مقارنة بإيراداتها؟
تمتلك شركة Zhipu، صانع عائلة نماذج GLM، قيمة سوقية تبلغ 137 مليار دولار مقابل إيرادات تقارب 107 مليون دولار في السنة المالية 2025، بنسبة تصل إلى حوالي 1,280 ضعفاً من المبيعات. وعلى مستوى القطاع، تحتفظ ثمانية مختبرات متخصصة في الذكاء الاصطناعي بتقييم مجمع يقترب من 2 تريليون دولار مقابل حوالي 56 مليار دولار من الإيرادات السنوية المعلنة.
ماذا تفعل هيئة الأوراق المالية الصينية بشأن المضاربة في أسهم الذكاء الاصطناعي؟
قال رئيس لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC)، وو تشينغ، خلال منتدى لوجيازوي في 18 يونيو، إن السلطات ستقوم "بالتحقيق الصارم ومعاقبة" الشركات التي تلصق تسميات الذكاء الاصطناعي لرفع أسعار الأسهم، وأعلن عن خطط لتنظيم استخدام الذكاء الاصطناعي التوليدي في أنشطة الترويج للأسهم والتداول.
كيف تقارن قيمة DeepSeek بقيم OpenAI وAnthropic؟
تجمع DeepSeek 300 مليون دولار بتقييم يصل إلى 10 مليارات دولار، أي ما يقارب 1% من تقييم OpenAI البالغ 852 مليار دولار، على الرغم من أن مؤشر الذكاء الاصطناعي لعام 2026 الصادر عن جامعة ستانفورد أظهر أن النماذج الرائدة في الصين والولايات المتحدة تتبادل مراتب الترتيب الأولى بشكل متكرر منذ أوائل عام 2025.
هانا كولي مور
هانا كاتبة ومحرّرة تمتلك خبرة تمتد لأكثر من عقد في كتابة المدونات وتغطية الفعاليات في مجال العملات الرقمية. في موقع كريبتوبوليتان، تساهم هانا في صفحة الأخبار من خلال تغطية وتحليل أحدث التطورات في مجالات التمويل اللامركزي (DeFi)، والأصول الواقعية (RWA)، وتنظيم العملات الرقمية، والذكاء الاصطناعي، وتقنيات الحدود الجديدة. تخرجت هانا من جامعة أركاديا بدرجة البكالوريوس في إدارة الأعمال.
