مختبرات الذكاء الاصطناعي المبالغ في تقييمها تُحدث تغييراً جذرياً في سباق الذكاء الاصطناعي بين الصين والولايات المتحدة

لا تزال شركات الذكاء الاصطناعي تحقق جزءًا ضئيلاً من الإيرادات التي تشير إليها قيمتها السوقية، بينما تستمر الاستثمارات في التدفق من كل من بكين وول ستريت. 

تبلغ القيمة السوقية لمختبرات الذكاء الاصطناعي في كل من الولايات المتحدة والصين مجتمعة ما يقرب من 2 تريليون دولار على الرغم من أنها تحقق جزءًا صغيرًا من ذلك في الإيرادات الفعلية، حيث يتم تداول شركات فردية مثل Zhipu بأكثر من 1200 ضعف المبيعات السنوية. 

لماذا يدفع المستثمرون مبالغ طائلة مقابل شركات لا تحقق أرباحاً تُذكر؟

تبلغ القيمة السوقية المجمعة لثمانية مختبرات رئيسية للذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة والصين ما يقارب 2 تريليون دولار، على الرغم من أن إيراداتها السنوية المعلنة تبلغ حوالي 56 مليار دولار. 

تتداول شركة Zhipu، المطورة التي تتخذ من بكين مقراً لها والتي تقف وراء عائلة طرازات GLM 5.5، بقيمة سوقية تبلغ 137 مليار دولار مع سجل إيرادات بلغ حوالي 107 مليون دولار في السنة المالية 2025. 

في الآونة الأخيرة، شهدت أسعار أسهم شركة Zhipu ومنافستها MiniMax Group ارتفاعاً بنسبة 23% على الأقل في التداولات في هونغ كونغ، مما عزز مكاسبها منذ بداية العام بنحو 2000% و260% على التوالي.

أما على الجانب الأمريكي، فتبلغ قيمة شركة OpenAI 852 مليار دولار بينما تبلغ إيراداتها السنوية 25 مليار دولار. 

شركة DeepSeek، التي حقق نموذجها R1 انخفاضًا مؤقتًا في القيمة السوقية الأمريكية بلغ نحو تريليون دولار عند إطلاقه في يناير 2025، مبلغ 300 مليون دولار بتقييم 10 مليارات دولار. ويمثل هذا المبلغ حوالي 1% من قيمة OpenAI، على الرغم من أن مؤشر الذكاء الاصطناعي لعام 2026 الصادر عن جامعة ستانفورد يُظهر أن النماذج الأمريكية والصينية الرائدة قد تبادلت المراكز الأولى في تصنيف الأداء عدة مرات منذ أوائل عام 2025.

Cryptopolitan سابقاً أن شركة أنثروبيك تتلقى عروضاً استثمارية تصل قيمتها إلى 800 مليار دولار. وفي الربع الأول من عام 2026، استحوذت أربع صفقات (أوبن إيه آي، وأنثروبيك، وإكس إيه آي، ووايمو) على 63% من إجمالي رأس المال المُجمّع في مجال الذكاء الاصطناعي.

يُقرّ مديرو الصناديق الاستثمارية بوجود فجوة في السوق، لكنهم يواصلون الشراء. أوضح شيانغ شياوتيان، مدير شركة شنغهاي تشنغتشو لإدارة الاستثمار، لصحيفة بيزنس تايمز أن الأسواق تستغل أي خبر إيجابي لرفع الأسعار. وأكد أن المستثمرين يركزون بشكل كامل على قطاع التكنولوجيا والأسهم الأمريكية. 

وتابع شيانغ قائلاً إن أي شيء لا علاقة له بالذكاء الاصطناعي لا يزال في سوق هابطة.

أعلنت بكين مؤخراً عن إجراءات لتشجيع تبني الذكاء الاصطناعي في أسواق المستهلكين. كما تم تخفيف متطلبات إدراج شركات الذكاء الاصطناعي في البورصة في البلاد. 

يُبدي خبراء مثل كلير ليانغ، مديرة الأبحاث في مورنينغ ستار، مخاوفهم بشأن شركات تصنيع أجهزة الذكاء الاصطناعي. وأشارت ليانغ إلى أن أسعار بعض الأسهم ارتفعت بوتيرة أسرع مما تُبرره أرباح الشركات. 

خفض صندوق فرص الصين التابع لشركة شرودرز (ISF China Opportunities Fund) حيازاته من التكنولوجيا إلى حوالي 4% في فبراير الماضي لأنه اعتقد أن الأسعار مرتفعة للغاية.

لا يزال صندوق الصين التابع لشركة جي بي مورغان لإدارة الأصول يحتفظ بأسهم في شركات الطاقة ولوحات الدوائر الإلكترونية المرتبطة بتطبيقات الذكاء الاصطناعي. وتراهن الشركة على أن هذه الشركات الثانوية المستفيدة تقدم قيمة أفضل من الشركات الكبرى.

هل تتخذ الجهات التنظيمية أي إجراءات للحد من الضجة الإعلامية؟ 

في منتدى لوجيازوي السنوي في شنغهاي في 18 يونيو، قال وو تشينغ، رئيس لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية، إن السلطات "ستجري تحقيقاً صارماً وتعاقب" الشركات التي تضع علامات التكنولوجيا الشائعة على أعمالها لتضخيم أسعار الأسهم. 

وحذر وو أيضاً من أن تقنية الذكاء الاصطناعي التوليدي تجعل من السهل تلفيق تقارير المحللين ومحتوى الاستثمار المضلل.

جورج تشين، الشريك في مجموعة آسيا، لموقع تيكيديا إن الجهات التنظيمية تنظر إلى الترويج للأسهم بتقنية التزييف العميق والسرديات المبالغ فيها للشركات حول الذكاء الاصطناعي على أنها "علامات مبكرة على فقاعة سوق محتملة". 

خلال فترات الترويج السابقة في السوق الصينية لمنتجات مثل السيارات الكهربائية والطائرات بدون طيار ورحلات الفضاء التجارية، أعادت شركات ذات خبرة محدودة في هذه الصناعات تسويق نفسها كمشاركة فاعلة. وتهافت عليها المستهلكون الأفراد، وانهارت الأسعار بمجرد انكشاف الحقيقة.

وقد تصاعد هذا القلق مع تحول الاهتمام إلى أي شيء له صلة ولو من بعيد بسباق الذكاء الاصطناعي.