هل DeepSeek غير مُقيّم بشكل صحيح أم أن عمالقة الذكاء الاصطناعي في أمريكا مبالغ في تقييمهم؟
- تسعى شركة ديب سيك للحصول على 300 مليون دولار عند تقييم يبلغ 10 مليارات دولار، بعد أن هزّت أسواق العالم سابقاً.
- أعاد الفجوة الهائلة في التقييم بين ديب سيك وشركات مثل أوبن إيه آي وأنثروبيك طرح مخاوف التسعير مجدداً.
- بدأ بعض المستثمرين الآن في تسجيل شكوكهم، والتي تزداد أيضاً مع مواجهة أوبن إيه آي لتغييرات في الاستراتيجية ومراجعة دقيقة لتقييمها.
عندما أُطلق نموذج R1 الخاص بـ DeepSeek في يناير 2025، محى مؤقتاً ما يقرب من تريليون دولار من القيمة السوقية الأمريكية في ليلة واحدة. فقدت Nvidia وحدها ما يقرب من 600 مليار دولار من القيمة السوقية في يوم واحد، وهو أكبر خسارة يومية في تاريخ السوق الأمريكي، بينما سارع المستثمرون إلى إعادة تسعير الافتراضات التي استند إليها طفرة الإنفاق الأمريكي على الذكاء الاصطناعي.
وفقاً لـ The Information، تجري DeepSeek محادثات لجمع ما لا يقل عن 300 مليون دولار بتقييم 10 مليارات دولار، بعد أن رفضت سابقاً عدة مقاربات من شركات رأس المال الجريء العملاقة في الصين وعمالقة التكنولوجيا.
هذا الرقم جزء صغير من الأرقام الخاصة بشركات الذكاء الاصطناعي الرائدة في أمريكا، مثل OpenAI، التي تمتلك تقييماً بقيمة 852 مليار دولار، وAnthropic، التي يتم استقطابها بتقييم يصل إلى 800 مليار دولار.
السؤال الكبير للمستثمرين الآن هو ما إذا كان DeepSeek هو الصفقة الرابحة للقرن أم أن شركات الذكاء الاصطناعي الأمريكية مُسعّرة لمستقبل قد لا يحضر أبداً.
ماذا فعلت DeepSeek بالسوق، وهل يمكنها فعل ذلك مرة أخرى؟
يُعد إطلاق DeepSeek لنموذج R1 أحد أكثر الأحداث اضطراباً في التاريخ القصير لصناعة الذكاء الاصطناعي الحديثة، عندما ادعت أنها تدربت على النموذج بتكلفة حوالي 5.6 مليون دولار، وهي جزء بسيط من مئات الملايين التي تُنفق بشكل روتيني من قبل المختبرات الأمريكية.
هاريثا خاندهاباتو، كبيرة محللي Gartner، وصفت ذلك الحدث بأنه «غيّر المعتقدات العالمية حول منحنيات تكلفة النماذج الحدودية وقدرات الصين التنافسية».
منذ صدمة يناير 2025، أصدرت DeepSeek سبع تحديثات أخرى للنماذج، لم يهز أي منها الأسواق بنفس القوة، وهو ما كان مطمئناً جزئياً للمستثمرين الأمريكيين.
ومع ذلك، وفقًا لتقرير مؤشر الذكاء الاصطناعي لعام 2026 الصادر عن جامعة ستانفورد، تبادل النماذج الأمريكية والصينية الترتيب الأول في الأداء عدة مرات منذ أوائل عام 2025، حيث يحتفظ النموذج الرائد لشركة أنثروبيك بميزة قدرها 2.7٪ فقط اعتبارًا من مارس 2026.
هل لدى مستثمري شركة أوبن إيه آي (OpenAI) ما يبرر قلقهم؟
تزايدت الأصوات التي تنتقد تقييم شركة أوبن إيه آي البالغ 852 مليار دولار، والنقاد ليسوا مجرد جهات خارجية.
جريدة فاينانشال تايمز (FT) في يونيو أن DFS اقترحت لوائح جديدة للعملات المستقرة تهدف إلى مواءمتها مع قانون GENIUS ACT مع الحفاظ على ضوابطها الحالية. ويشمل ذلك التغطية الكاملة بالاحتياطيات والتدقيق المستقل. تشير إلى أن بعض الداعمين للشركة أنفسهم أصبحوا غير مرتاحين، مشيرين إلى خارطة طريق للمنتجات تم تغييرها مرتين في غضون ستة أشهر بسبب الضغوط التنافسية من جوجل وأنثروبيك. ووفقًا لتقارير، صرح أحد المستثمرين الأوائل بأن أوبن إيه آي كانت «شركة تفتقر بشدة إلى التركيز».
من جانب الإيرادات، أعلنت أوبن إيه آي عن معدل إيرادات سنوي مستقر يبلغ 25 مليار دولار في فبراير. وفي المقابل، شهدت أنثروبيك ارتفاعًا حادًا في معدلها السنوي من 9 مليارات دولار في نهاية عام 2025 إلى 30 مليار دولار بحلول مارس، مدفوعًا بشكل رئيسي بالطلب على «كلود كود» (Claude Code).
وقد دحضت رئيسة الإيرادات الجديدة في أوبن إيه آي، دينيس دريسر، أرقام الإيرادات الخاصة بأنثروبيك، قائلةً إن الأرقام مبالغ فيها بسبب المحاسبة على أساس الإجمالي لإيرادات شركاء السحابة الإلكترونية، وهو اتهام تنفيه أنثروبيك.
أخبر مستثمر واحد، دعم كلا الشركتين، جريدة فاينانشال تايمز بأن تبرير التقييم الحالي لأوبن إيه آي يتطلب افتراض سعر طرح عام أولي (IPO) يبلغ 1.2 تريليون دولار أو أكثر.
هل سينهار سوق تقييمات الذكاء الاصطناعي؟
في الربع الأول من عام 2026، كانت هناك صفقات قليلة فقط، وهي أوبن إيه آي، وأنثروبيك، وXAI، ووايمو (Waymo)، مثل 63% من إجمالي رأس المال المجمع، مع تزايد عدد الأصوات التي تحذر من أن التقييمات المتطرفة قد تعكس شهوة المضاربة وليس القدرة الفعلية على تحقيق الإيرادات.
الكيان المشترك لإيلون ماسك سبيس إكس-XAI يستهدف إدراجًا عامًا بتقييم يقترح المحللون أنه قد يتجاوز 1.75 تريليون دولار، مما قد يجعله أكبر طرح عام أولي في تاريخ السوق.
من ناحية أخرى، يبدو طلب ديب سيك (DeepSeek) البالغ 300 مليون دولار عند تقييم 10 مليارات دولار غير مصدوق تقريبًا، نظرًا لحجمه، وكذلك بالنظر إلى أن أوبن إيه آي وأنثروبيك وسبيس إكس تنظر جمعيًا إلى تقييمات تفترض أنها ستكون قيمتها تريليونات الدولارات.
يعزو بعض الجهات أيضًا التقييم المتواضع لاعتبار حقائق السوق الحالية لشركة صينية.
وعلى الرغم من ذلك، فإن فجوة التقييم كبيرة جدًا لتجاهلها، وهذه المرة تثير أسئلة لا تستهدف مصداقية ديب سيك، بل مصداقية كل ما يتم تسعيره فوقها.
أذكى العقول في عالم العملات الرقمية يقرأون بالفعل نشرتنا الإخبارية. هل تريد الانضمام؟ انضم إليهم.
هانا كولي مور
هانا كاتبة ومحرّرة تمتلك خبرة تمتد لأكثر من عقد في كتابة المدونات وتغطية الفعاليات في مجال العملات الرقمية. في موقع كريبتوبوليتان، تساهم هانا في صفحة الأخبار من خلال تغطية وتحليل أحدث التطورات في مجالات التمويل اللامركزي (DeFi)، والأصول الواقعية (RWA)، وتنظيم العملات الرقمية، والذكاء الاصطناعي، وتقنيات الحدود الجديدة. تخرجت هانا من جامعة أركاديا بدرجة البكالوريوس في إدارة الأعمال.
