عندما أُطلق نموذج R1 من شركة DeepSeek في يناير 2025، تسبب ذلك في خسارة ما يقارب تريليون دولار من القيمة السوقية الأمريكية بين ليلة وضحاها. وخسرت شركة Nvidia وحدها ما يقارب 600 مليار دولار من قيمتها السوقية في يوم واحد، مسجلةً بذلك أكبر خسارة يومية في تاريخ السوق الأمريكية آنذاك، حيث سارع المستثمرون إلى إعادة تقييم الافتراضات التي بُني عليها ازدهار الإنفاق الأمريكي على الذكاء الاصطناعي.
بحسب موقع "ذا إنفورميشن" ، فإن شركة "ديب سيك" تجري محادثات لجمع ما لا يقل عن 300 مليون دولار بتقييم يبلغ 10 مليارات دولار، بعد أن رفضت في السابق عروضاً متعددة من كبرى شركات رأس المال الاستثماري وعمالقة التكنولوجيا في الصين.
يمثل هذا الرقم جزءًا صغيرًا من أرقام شركات الذكاء الاصطناعي الرائدة في أمريكا، مثل OpenAI التي تبلغ قيمتها 852 مليار دولار، وAnthropic التي يتم استقطابها بقيمة تصل إلى 800 مليار دولار .
السؤال الأهم بالنسبة للمستثمرين الآن هو ما إذا كانت شركة DeepSeek هي صفقة العقد أم أن أسعار شركات الذكاء الاصطناعي الأمريكية متناسبة مع مستقبل قد لا يأتي أبدًا.
ما الذي فعلته شركة DeepSeek بالسوق، وهل يمكنها أن تفعل ذلك مرة أخرى؟
كان إصدار DeepSeek R1 بلا شك أحد أكثر الأحداث إثارة للاضطراب في التاريخ القصير لصناعة الذكاء الاصطناعي الحديثة عندما ادعت أنها دربت النموذج مقابل حوالي 5.6 مليون دولار، وهو جزء صغير من مئات الملايين التي تنفقها المختبرات الأمريكية بشكل روتيني.
وبحسب ما ورد، وصفت هاريثا خانداباتو، وهي محللة مديرة أولى في شركة غارتنر، الحدث بأنه حدث "غير المعتقدات العالمية حول منحنيات تكلفة النموذج الحدودي وقدرة الصين التنافسية".
منذ تلك الصدمة التي حدثت في يناير 2025، أصدرت شركة DeepSeek سبعة تحديثات أخرى للنموذج، لم يهز أي منها الأسواق بنفس القوة، الأمر الذي كان مطمئناً جزئياً للمستثمرين الأمريكيين.
ومع ذلك، وفقًا لمؤشر الذكاء الاصطناعي لعام 2026 الصادر عن جامعة ستانفورد، فقد تبادلت النماذج الأمريكية والصينية تصنيف الأداء الأعلى عدة مرات منذ أوائل عام 2025، حيث احتفظ النموذج الرائد لشركة أنثروبيك بميزة قدرها 2.7٪ فقط اعتبارًا من مارس 2026.
هل يحق لمستثمري OpenAI أن يشعروا بالقلق؟
وقد ازدادت الأصوات المنتقدة لتقييم شركة OpenAI البالغ 852 مليار دولار، ولم يقتصر المنتقدون على الغرباء فقط.
ذكرت صحيفة فايننشال تايمز أن بعض داعمي الشركة أنفسهم قد شعروا بالقلق، مشيرين إلى تغيير خطة تطوير المنتج مرتين خلال ستة أشهر بسبب ضغوط المنافسة من جوجل وأنثروبيك. ونُقل عن أحد المستثمرين الأوائل قوله إن OpenAI "شركة تفتقر إلى التركيز بشكل كبير".
على صعيد الإيرادات، أعلنت شركة OpenAI عن معدل إيرادات سنوي قدره 25 مليار دولار في فبراير. في المقابل، شهدت شركة Anthropic ارتفاعًا كبيرًا في معدل إيراداتها السنوي من 9 مليارات دولار في نهاية عام 2025 إلى 30 مليار دولار بحلول مارس، مدفوعةً بشكل رئيسي بالطلب على برنامج Claude Code.
وقد طعنت دينيس دريسر، الرئيسة التنفيذية الجديدة للإيرادات في شركة OpenAI، في أرقام إيرادات شركة Anthropic، مشيرة إلى أن الأرقام مبالغ فيها بسبب المحاسبة على أساس إجمالي إيرادات شركاء السحابة، وهو اتهام تنفيه شركة Anthropic.
قال أحد المستثمرين الذين دعموا الشركتين لصحيفة فايننشال تايمز إن تبرير التقييم الحالي لشركة OpenAI يتطلب افتراض سعر طرح عام أولي يبلغ 1.2 تريليون دولار أو أكثر.
هل سينهار سوق تقييم الذكاء الاصطناعي؟
في الربع الأول من عام 2026، شكلت أربع صفقات فقط، وهي OpenAI وAnthropic وxAI وWaymo، نسبة 63٪ من إجمالي رأس المال الذي تم جمعه، مع تزايد عدد الأصوات التي تحذر من أن التقييمات المفرطة قد تعكس شهية المضاربة وليس القدرة الفعلية على توليد الإيرادات.
تستهدف شركة SpaceX-xAI المدمجة التابعة لإيلون ماسك
من ناحية أخرى، يبدو طلب شركة DeepSeek البالغ 300 مليون دولار بتقييم 10 مليارات دولار أمراً لا يصدق تقريباً بالنظر إلى حجمها، وكذلك بالنظر إلى أن شركات OpenAI وAnthropic وSpaceX تنظر مجتمعة إلى تقييمات تفترض أنها ستكون قيمتها تريليونات الدولارات.
كما تعزو بعض الجهات التقييم المتواضع إلى مراعاة واقع السوق الحالي بالنسبة لشركة صينية.
على الرغم من ذلك، فإن فجوة التقييم كبيرة جدًا بحيث لا يمكن تجاهلها، وهذه المرة، فإنها تثير تساؤلات لا تستهدف مصداقية DeepSeek ولكن مصداقية كل شيء يتم تسعيره فوقها.
