Lorsque le modèle R1 de DeepSeek a été dévoilé en janvier 2025, il a brièvement fait disparaître près de mille milliards de dollars de capitalisation boursière américaine du jour au lendemain. Nvidia, à elle seule, a perdu près de 600 milliards de dollars de capitalisation boursière en une seule journée, ce qui constituait alors la plus forte baisse journalière de l'histoire du marché américain, les investisseurs s'efforçant de réévaluer les hypothèses sur lesquelles reposait le boom des dépenses en IA aux États-Unis.
Selon The Information , DeepSeek serait en pourparlers pour lever au moins 300 millions de dollars, ce qui valoriserait l'entreprise à 10 milliards de dollars, après avoir précédemment repoussé de multiples approches de la part des principales sociétés de capital-risque et des géants technologiques chinois.
Ce chiffre ne représente qu'une petite fraction des chiffres des principales entreprises d'IA en Amérique, telles qu'OpenAI, qui affiche une valorisation de 852 milliards de dollars, et Anthropic, qui est courtisée pour une valeur pouvant atteindre 800 milliards de dollars .
La grande question pour les investisseurs maintenant est de savoir si DeepSeek représente l'affaire du siècle ou si les entreprises américaines d'IA sont valorisées en fonction d'un avenir qui pourrait ne jamais se réaliser.
Quel impact DeepSeek a-t-il eu sur le marché, et peut-il le reproduire ?
La sortie de la version R1 de DeepSeek a sans doute été l'un des événements les plus perturbateurs de la courte histoire de l'industrie moderne de l'IA, lorsqu'elle a affirmé avoir entraîné le modèle pour environ 5,6 millions de dollars, une fraction des centaines de millions dépensés régulièrement par les laboratoires américains.
Haritha Khandabattu, analyste directrice principale chez Gartner, aurait décrit cet événement comme ayant « changé les croyances mondiales concernant les courbes de coûts du modèle frontière et la compétitivité de la Chine ».
Depuis le choc de janvier 2025, DeepSeek a publié sept autres mises à jour de son modèle, dont aucune n'a ébranlé les marchés avec la même force, ce qui a été en partie rassurant pour les investisseurs américains.
Cependant, selon l'indice d'IA 2026 de l'université de Stanford, les modèles américains et chinois se sont disputé la première place du classement des performances à plusieurs reprises depuis début 2025, le modèle leader d'Anthropic ne détenant qu'un avantage de 2,7 % en mars 2026.
Les investisseurs d'OpenAI ont-ils raison d'être nerveux ?
De plus en plus de voix s'élèvent pour contester la valorisation d'OpenAI à 852 milliards de dollars, et les critiques ne sont pas seulement des observateurs extérieurs à l'entreprise.
Le Financial Times (FT) a rapporté que certains des investisseurs de l'entreprise s'inquiètent, pointant du doigt une feuille de route produit modifiée à deux reprises en six mois sous la pression concurrentielle de Google et d'Anthropic. Un investisseur historique aurait même déclaré qu'OpenAI était une entreprise « profondément dispersée ».
Du côté des revenus, OpenAI a annoncé en février un chiffre d'affaires annuel de 25 milliards de dollars. Anthropic, en revanche, a vu son chiffre d'affaires annuel bondir de 9 milliards de dollars fin 2025 à 30 milliards de dollars en mars, principalement grâce à la demande pour Claude Code.
Denise Dresser, la nouvelle directrice des revenus d'OpenAI, a contesté les chiffres de revenus d'Anthropic, affirmant que ces chiffres sont gonflés par une comptabilité brute sur les revenus des partenaires cloud, une accusation qu'Anthropic réfute.
Un investisseur ayant soutenu les deux sociétés a déclaré au Financial Times que justifier la valorisation actuelle d'OpenAI nécessitait de supposer un prix d'introduction en bourse de 1 200 milliards de dollars ou plus.
Le marché de la valorisation de l'IA va-t-il s'effondrer ?
Au premier trimestre 2026, quatre opérations seulement, OpenAI, Anthropic, xAI et Waymo, ont représenté 63 % du capital total levé, alors qu'un nombre croissant de voix avertissent que ces valorisations extrêmes pourraient refléter un appétit spéculatif et non une réelle capacité à générer des revenus.
L'entité SpaceX-xAI d'Elon Musk vise une introduction en bourse à une valorisation qui, selon les analystes, pourrait dépasser 1 750 milliards de dollars, ce qui en ferait potentiellement la plus importante introduction en bourse de l'histoire.
D'un autre côté, la demande de DeepSeek, soit 300 millions de dollars pour une valorisation de 10 milliards de dollars, paraît presque incroyable compte tenu de sa taille et du fait qu'OpenAI, Anthropic et SpaceX, collectivement, visent des valorisations qui laissent présumer qu'elles vaudront des billions de dollars.
D'autres observateurs attribuent également cette valorisation modeste à la prise en compte des réalités actuelles du marché pour une entreprise chinoise.
Malgré cela, l'écart de valorisation est trop important pour être ignoré, et cette fois-ci, il soulève des questions qui ne visent pas la crédibilité de DeepSeek, mais celle de toutes les entreprises dont le prix est supérieur.
