Als DeepSeeks R1-Modell im Januar 2025 auf den Markt kam, vernichtete es über Nacht fast eine Billion Dollar an US-Marktkapitalisierung. Allein Nvidia büßte an einem einzigen Tag fast 600 Milliarden Dollar an Marktkapitalisierung ein – damals der größte Tagesverlust in der Geschichte des US-Marktes. Investoren versuchten verzweifelt, die Annahmen neu zu bewerten, auf denen der KI-Boom in Amerika beruhte.
Laut The Information befindet sich DeepSeek in Gesprächen, um mindestens 300 Millionen Dollar bei einer Bewertung von 10 Milliarden Dollar einzuwerben, nachdem das Unternehmen zuvor mehrere Anfragen von Chinas führenden Risikokapitalfirmen und Technologiegiganten zurückgewiesen hatte.
Diese Zahl ist nur ein Bruchteil der Zahlen führender KI-Unternehmen in Amerika, wie beispielsweise OpenAI, das mit 852 Milliarden Dollar bewertet wird, und Anthropic, das mit bis zu 800 Milliarden Dollar .
Die große Frage für Investoren ist nun, ob DeepSeek das Schnäppchen des Jahrzehnts ist oder ob die amerikanischen KI-Unternehmen für eine Zukunft eingepreist sind, die vielleicht nie eintreten wird.
Was hat DeepSeek dem Markt angetan, und kann das Unternehmen das wiederholen?
Die Veröffentlichung von DeepSeek R1 war wohl eines der bahnbrechendsten Ereignisse in der noch jungen Geschichte der modernen KI-Branche, als das Unternehmen behauptete, das Modell für rund 5,6 Millionen Dollar trainiert zu haben – ein Bruchteil der Hunderte von Millionen, die US-Labore üblicherweise ausgeben.
Haritha Khandabattu, leitende Direktorin und Analystin bei Gartner, beschrieb es demnach als ein Ereignis, das „die globalen Überzeugungen über Kostenkurven des Frontier-Modells und Chinas Wettbewerbsfähigkeit verändert hat“.
Seit diesem Schock im Januar 2025 hat DeepSeek sieben weitere Modellaktualisierungen veröffentlicht, von denen keine die Märkte mit der gleichen Wucht erschüttert hat, was für US-Investoren teilweise beruhigend war.
Laut dem KI-Index 2026 der Stanford University haben sich US-amerikanische und chinesische Modelle seit Anfang 2025 mehrfach an der Spitze der Leistungsrangliste abgewechselt, wobei das führende Modell von Anthropic im März 2026 nur noch einen Vorsprung von 2,7 % hatte.
Haben die Investoren von OpenAI Grund zur Nervosität?
Immer mehr Stimmen stellen die Bewertung von OpenAI in Höhe von 852 Milliarden Dollar in Frage, und die Kritiker sind nicht nur Außenstehende.
Die Financial Times (FT) berichtete , dass einige der Geldgeber des Unternehmens zunehmend besorgt seien. Sie verwiesen auf eine Produktstrategie, die aufgrund des Wettbewerbsdrucks von Google und Anthropic innerhalb von sechs Monaten zweimal geändert wurde. Ein früher Investor bezeichnete OpenAI demnach als ein „äußerst unkonzentriertes Unternehmen“.
Was die Umsätze betrifft, meldete OpenAI im Februar eine annualisierte Umsatzrate von 25 Milliarden US-Dollar. Anthropic hingegen verzeichnete einen sprunghaften Anstieg der annualisierten Rate von 9 Milliarden US-Dollar Ende 2025 auf 30 Milliarden US-Dollar bis März, was hauptsächlich auf die Nachfrage nach Claude Code zurückzuführen ist.
Die neue Chief Revenue Officer von OpenAI, Denise Dresser, hat die Umsatzzahlen von Anthropic angezweifelt und erklärt, dass die Zahlen durch die Bruttoverbuchung der Umsätze mit Cloud-Partnern aufgebläht seien – ein Vorwurf, den Anthropic zurückweist.
Ein Investor, der beide Unternehmen unterstützt hat, sagte gegenüber der Financial Times, dass die Rechtfertigung der aktuellen Bewertung von OpenAI die Annahme eines Börsengangpreises von 1,2 Billionen Dollar oder mehr erfordere.
Wird der Markt für KI-Bewertungen einbrechen?
Im ersten Quartal 2026 63 % des gesamten eingeworbenen Kapitals auf lediglich vier Transaktionen: OpenAI, Anthropic, xAI und Waymo. Dabei warnen immer mehr Stimmen davor, dass die extremen Bewertungen eher spekulative Gier als tatsächliche Ertragskraft widerspiegeln könnten.
Das von Elon Musk fusionierte Unternehmen SpaceX-xAI strebt einen Börsengang mit einer Bewertung an, die Analysten zufolge 1,75 Billionen Dollar übersteigen könnte und damit potenziell den größten Börsengang in der Geschichte des Marktes darstellen würde.
Andererseits erscheint DeepSeeks Forderung von 300 Millionen Dollar bei einer Bewertung von 10 Milliarden Dollar angesichts seiner Größe und auch in Anbetracht dessen, dass OpenAI, Anthropic und SpaceX gemeinsam Bewertungen anstreben, die voraussetzen, dass sie Billionen wert sein werden, fast unglaublich.
Manche Kreise führen die moderate Bewertung auch auf die Berücksichtigung der aktuellen Marktgegebenheiten für ein chinesisches Unternehmen zurück.
Trotzdem ist die Bewertungslücke zu groß, um sie zu ignorieren, und diesmal wirft sie Fragen auf, die nicht auf die Glaubwürdigkeit von DeepSeek abzielen, sondern auf die Glaubwürdigkeit aller Unternehmen, deren Wert darüber liegt.
