DeepSeek는 저평가되었는가, 아니면 미국의 AI 스타트업들이 과대평가되었는가?

2025년 1월 DeepSeek의 R1 모델이 출시되었을 때, 미국 시장 가치에서 약 1조 달러가 단숨에 사라졌다. 엔비디아(Nvidia)만 해도 하루 만에 시가총액이 약 $6000억 달러 감소했으며, 이는 미국 시장 역사상 단일 일일 손실 중 최대 규모였다. 투자자들은 미국의 AI 지출 붐이 기반을 둔 가정들을 재평가하기 위해 급급했다.

에 따르면 더 인포메이션(The Information), 딥시크는 최소 3억 달러를 조달하기 위해 100억 달러의 기업가치로 협상을 진행 중이며, 이는 중국 최고의 벤처캐피탈 기업들과 기술 거대기업들의 여러 접근을 이전 거부했던 것입니다.

이 수치는 오픈AI(기업가치 8,520억 달러)와 앤트로픽(최대 기업가치로 유치 중) 등 미국의 선도 AI 기업들의 수치에 비해 작은 비율입니다. $800억. 

지금 투자자들이 가장 궁금해하는 점은 딥시크가 10년 중 가장 좋은 기회인지, 아니면 미국의 AI 기업들이 도래하지 않을 미래에 대해 과대평가된 것인지입니다.

딥시크가 시장에 어떤 영향을 미쳤으며, 다시 그런 일이 일어날 수 있을까요?

딥시크의 R1 출시 모델은 현대 AI 산업의 짧은 역사에서 가장 파괴적인 사건 중 하나로 꼽히는데, 이는 약 560만 달러의 비용으로 모델을 훈련했다고 주장하며 미국 연구소들이 일반적으로 수억 달러를 지출하는 것의 극히 일부에 불과했기 때문입니다.

가트너의 수석 디렉터 애널리스트 하리타 칸다바투는 보고서에 이 사건이 “프론티어 모델의 비용 곡선에 대한 글로벌 신념과 중국의 경쟁력에 대한 인식을 바꿨다”고 묘사했습니다.

2025년 1월의 그 충격 이후, 딥시크는 7번의 추가 모델 업데이트를 발표했지만, 시장과 같은 강도로 흔들린 적은 없었으며, 이는 미국 투자자들에게 어느 정도 안도감을 주었습니다. 

그러나 스탠퍼드 대학교의 2026년 AI 인덱스에 따르면, 미국과 중국의 모델들은 2025년 초 이후 여러 차례 상위 성능 순위를 교환했으며, 2026년 3월 기준 앤트로픽의 선도 모델은 단지 2.7%의 우위를 점하고 있습니다.

오픈AI의 투자자들이 걱정하는 것이 맞을까요?

오픈AI의 8,520억 달러 기업가치를 비판하는 목소리가 더 커지고 있으며, 비판자들은 외부인들만 있는 것이 아닙니다. 

파이낸셜 타임스(FT)는 6월 DFS가 기존 안전 장치를 유지하면서 GENIUS ACT와 일치하는 새로운 스테이블코인 규제를 제안했다고 보도했습니다. 여기에는 완전한 준비금 backing과 독립적인 감사 포함됩니다. 회사의 일부 주요 후원자들이 불안감을 드러내고 있다고 보도했는데, 이는 구글과 앤트로픽의 경쟁적 압력으로 인해 6개월 동안 두 번이나 제품 로드맵이 변경되었기 때문입니다. 한 초기 투자자는 오픈AI를 “매우 집중력이 부족한 회사”라고 언급했습니다.

수익 측면에서, 오픈AI는 2월에 연율화 수익 실행률 250억 달러를 보고했습니다. 반면 앤트로픽은 클로드 코드에 대한 수요가 주를 이루면서 2025년 말 90억 달러에서 2026년 3월 300억 달러로 연율화 실행률이 급증했습니다.

오픈AI의 새로운 최고 수익 책임자 데니스 드레서는 앤트로픽의 수익 수치를 부정하며, 이 수치가 클라우드 파트너 수익에 대한 총액 기준 회계 처리로 인해 부풀려졌다고 주장했습니다. 앤트로픽은 이를 부인합니다.

두 회사 모두에 투자한 한 투자자는 FT에 오픈AI의 현재 기업가치를 정당화하려면 IPO 가격이 1조 2,000억 달러 이상이어야 한다고 말했습니다.

AI 기업가치 시장의 바닥이 무너질까요?

2026년 1분기에 열린 4건의 거래(오픈AI, 앤트로픽, xAI, 웨이모)는 은 2025년 총 자본 지출 207억 4천만 달러 중 63%를 모집된 총 자본의 대부분을 차지했으며, 극단적인 기업가치가 실제 수익 창출 능력보다는 투기적 욕구를 반영할 수 있다는 경고의 목소리가 커지고 있습니다.

일론 머스크의 결합된 SpaceX-xAI 법인 분석가들이 1조 7,500억 달러를 초과할 수 있는 가치로 공개 상장(targeting a public listing)을 추진하고 있으며, 이는 시장 역사상 가장 큰 기업공개(IPO)가 될 잠재력을 지니고 있다.

한편, DeepSeek의 100억 달러 가치에 3억 달러를 요구하는 것은 그 규모와 OpenAI, Anthropic, SpaceX가 모두 수조 달러의 가치를 전제로 한다는 점을 고려할 때 거의 믿기 어려울 정도로 보인다.

일부에서는 중국 기업이라는 현재의 시장 현실을 고려한 결과로 인해 평가 절하가 발생했다고 지적한다. 

그럼에도 불구하고, 이러한 가치 격차는 무시하기에는 너무 크며, 이번에는 DeepSeek의 신뢰성보다는 그보다 높은 가격에 책정된 모든 것의 신뢰성에 대한 의문을 제기하고 있다.