DeepSeek 的估值被低估了吗？还是美国的 AI 超级明星公司的估值被高估了？

DeepSeek 的 R1 模型于 2025 年 1 月发布，一夜之间导致美国股市市值蒸发近万亿美元。仅英伟达一家公司一天之内市值就蒸发了近 6000 亿美元，创下当时美国股市单日最大跌幅纪录。投资者争相重新评估美国人工智能支出热潮所依据的假设。.

据 The Information 报道，DeepSeek 正在洽谈以 100 亿美元的估值筹集至少 3 亿美元的资金，此前该公司曾拒绝了中国顶级风险投资公司和科技巨头的多次投资邀请。

这个数字只是美国领先的人工智能公司估值的一小部分，例如估值高达 8520 亿美元的 OpenAI，以及估值高达 8000 亿美元。 

现在投资者面临的最大问题是，DeepSeek 是否是十年来最划算的投资标的，或者美国的 AI 公司定价是否基于一个可能永远不会到来的未来。.

DeepSeek 对市场产生了怎样的影响？它能否再次做到这一点？

DeepSeek 的 R1 版本可以说是现代人工智能行业短暂历史上最具颠覆性的事件之一，因为它声称训练该模型仅花费了约 560 万美元，而美国实验室通常花费数亿美元。.

，Gartner 高级总监分析师 Haritha Khandabattu 描述 为“改变了全球对前沿模型成本曲线和中国竞争力的看法”的事件。

自 2025 年 1 月的冲击以来，DeepSeek 又发布了七次模型更新，但没有一次像上次那样对市场造成巨大冲击，这在一定程度上让美国投资者感到安心。. 

然而，根据斯坦福大学 2026 年人工智能指数，自 2025 年初以来，美国和中国的模型多次轮流占据性能排名榜首，截至 2026 年 3 月，Anthropic 的领先模型仅领先 2.7%。.

OpenAI 的投资者们感到担忧有道理吗？

越来越多的人对 OpenAI 8520 亿美元的估值提出质疑，而且批评者并非仅限于局外人。. 

《金融时报》 报道称 ，OpenAI的一些投资人开始感到不安，他们指出，由于来自谷歌和Anthropic的竞争压力，该公司的产品路线图在六个月内已经修改了两次。据报道，一位早期投资者表示，OpenAI是一家“目标非常模糊的公司”。

在营收方面，OpenAI 2月份公布的年化营收为250亿美元。相比之下，Anthropic的年化营收预计从2025年底的90亿美元飙升至3月份的300亿美元，这主要得益于对Claude Code的需求。.

OpenAI 新任首席营收官 Denise Dresser 对 Anthropic 的营收数据提出质疑，称这些数据因云合作伙伴收入采用总额会计法而虚增，Anthropic 否认了这一指控。.

一位同时投资过这两家公司的投资者告诉《金融时报》，要证明 OpenAI 目前的估值合理，需要假设其 IPO 价格为 1.2 万亿美元或更高。.

人工智能估值市场会崩盘吗？

2026 年第一季度，仅有四笔交易（OpenAI、Anthropic、xAI 和 Waymo） 就占了 筹集总资金的 63%，越来越多的声音警告说，极端的估值可能反映的是投机兴趣，而不是实际的创收能力。

埃隆·马斯克旗下的 SpaceX 和 xAI 合并后的公司 正计划上市，分析师认为其估值可能超过 1.75 万亿美元，这有可能使其成为市场历史上规模最大的 IPO。

另一方面，考虑到 DeepSeek 的规模，以及 OpenAI、Anthropic 和 SpaceX 的估值加起来都预示着它们的价值将达到数万亿美元，DeepSeek 要求 3 亿美元融资，估值 100 亿美元，这看起来几乎令人难以置信。.

一些人也认为，估值不高是因为考虑到了中国公司目前的市场实际情况。. 

尽管如此，估值差距还是太大了，不容忽视。这一次，它引发的问题并非针对 DeepSeek 的信誉，而是针对所有定价高于 DeepSeek 的公司的信誉。.