ماذا لو أدى طرح شركة سبيس إكس لأول مرة إلى تدمير سوق الاكتتابات العامة الأولية وسهم تسلا إلى الأبد؟

قد تصل قيمة شركة سبيس إكس، مع طرحها الأولي الضخم في سوق الأسهم الأمريكية، إلى تريليوني دولار، ما يضعها في مستوى لم يسبق لأي اكتتاب عام أن بلغه. ويكمن الخوف في وول ستريت في أن صفقة بهذا الحجم قد تبتلع الأموال، واهتمام المحللين، وموارد البنوك، والتغطية الإعلامية دفعة واحدة.

يمثل ذلك مشكلة لكل شركة تخطط للإدراج في البورصة عام 2026. وبالنسبة لشركة تسلا، الشقيقة لشركة سبيس إكس، فقد يصبح ذلك مشكلة ثانية في نفس الوقت.

سوق الاكتتابات العامة الأولية ضعيف بالفعل، وفقًا لبيانات رويترز، التي تُظهر أن 35 اكتتابًا عامًا أوليًا فقط قد تم تسعيرها حتى الآن هذا العام، بانخفاض قدره 37.5٪ عن العام السابق، على الرغم من أن المصرفيين والمحللين يقولون إن خط الإنتاج هو أحد أكبر ما شوهد منذ عقود.

تنتظر الشركات منذ سنوات تحسن الأوضاع في سوق الاكتتابات العامة الأولية في الولايات المتحدة، بعد تجميد طويل لعمليات الإدراج الجديدة. وبدلاً من إعادة فتح السوق بسلاسة، تواجه هذه الشركات تحديات الحرب في إيران، وارتفاع أسعار النفط، ومخاوف بشأن الائتمان الخاص، وضغوط الذكاء الاصطناعي التي تُثقل كاهل شركات البرمجيات القديمة.

تستحوذ شركة سبيس إكس على الأموال والاهتمام بعيدًا عن بقية سوق الاكتتابات العامة الأولية

وبحسب التقارير، يتوقع أكثر من ستة محللين وخبراء في الصناعة أن تستحوذ شركة سبيس إكس على حصة كبيرة من الطلب.

عادةً ما يكون شهرا مايو ويونيو أفضل الشهور لإتمام الصفقات قبل أن يُبطئ الصيف وتيرة العمل. ويتوقع المصرفيون على نطاق واسع أن تُطلق شركة سبيس إكس منتجاتها في يونيو، بينما تُشير التقارير إلى أن شركتي أوبن إيه آي وأنثروبيك تستهدفان النصف الثاني من العام.

قال المحلل كايل ستانفورد من شركة PitchBook إن الإقبال الناتج عن هذه العروض الضخمة قد يدفع إعادة فتح الاكتتابات العامة الأولية على نطاق واسع إلى عام 2027. وذكر تقريره أنه إذا جمعت شركة SpaceX ما بين 50 مليار دولار و75 مليار دولار، وجمعت شركتا OpenAI وAnthropic معًا 50 مليار دولار أخرى، فسيكون ذلك مساويًا تقريبًا لإجمالي المبلغ الذي جمعته الاكتتابات العامة الأولية المدعومة برأس المال الاستثماري في الولايات المتحدة على مدى العقد الماضي.

لكن هذا لا يعني أن السوق سيدفع أي سعر يريده. فقد أشار روس مولد، مدير الاستثمار في شركة إيه جيه بيل، إلى أن أسواق الاكتتابات العامة الأولية المزدهرة غالباً ما تنتهي عندما ينفد المال وتتسبب كثرة العروض الجديدة في طغيان البائعين على المشترين.

وهنا تبرز ذكرى شركة أرامكو السعودية، التي حققت أكبر اكتتاب عام في تاريخ العالم.

لفتت شركة النفط المملوكة للحكومة السعودية الأنظار بشدة لأول مرة في عام 2016، عندما قال ولي العهد الأمير محمد بن سلمان إن الخطة هي بيع 5% من عملاق النفط بقيمة حوالي 2 تريليون دولار.

تعثرت الصفقة. ورأى بعض المحللين أن قيمة الشركة أقل من ذلك. قبل الاكتتاب العام الأولي، نشرت وكالات التصنيف الائتماني تفاصيل مالية في أبريل 2019، قبيل بيع أرامكو سندات دولية بقيمة 12 مليار دولار. وعندما تم الاكتتاب العام الأولي أخيرًا في عام 2019، جمعت أرامكو مبلغًا قياسيًا قدره 25.6 مليار دولار من خلال بيع 3 مليارات سهم، ثم رفعت المبلغ الإجمالي إلى 29.4 مليار دولار عبر بيع 450 مليون سهم إضافي.

تتراجع شعبية تسلا مع توجه المستثمرين الأفراد نحو سبيس إكس

يُشكّل إطلاق شركة سبيس إكس تهديدًا لسهم تسلا، وهو أمر لا يبدو أن إيلون ماسك يكترث له. وكما تعلمون على الأرجح، يمتلك المستثمرون الأفراد حصة أكبر في تسلا مقارنةً بأقطاب وول ستريت، وقد كان هذا الأمر في صالح إيلون.

الآن، قد ينسحب هؤلاء المستثمرون أنفسهم من شركة صناعة السيارات للاستثمار في شركة الفضاء، وهو أمر أشار إليه جيمي كريمر في حديثه عن شركة X، قائلاً: "سيبيع الناس هذه الشركة لشراء SpaceX"، في إشارة إلى شركة Tesla.

ومما زاد الطين بلة بالنسبة لشركة تسلا، أبقى بنك جيه بي مورغان على توصيته بتخفيض الوزن النسبي لأسهمها، مع الإبقاء على السعر المستهدف عند 145 دولارًا، ما يعني انخفاضًا بنسبة 60% عن سعر إغلاق يوم الخميس. وقال المحلل رايان برينكمان:

ننصح المستثمرين بالتعامل مع أسهم تسلا بحذر شديد. فعلى الرغم من أن مخاطر التكنولوجيا والتنفيذ تبدو أقل بكثير مما كان يُخشى سابقاً، إلا أن التوسع في قطاعات ذات أحجام تداول أعلى وأسعار أقل يبدو محفوفاً بمخاطر أكبر فيما يتعلق بالطلب والتنفيذ والمنافسة

أعلن بنك جيه بي مورغان أن السيارات غير المباعة بلغت مستوى قياسياً، وحذّر من الطلب، والتنفيذ، والمنافسة، والجدل الدائر حول العلامة التجارية، وتقييم مبالغ فيه أصلاً. وبحسب مجموعة بورصة لندن، من بين 54 محللاً يغطون شركة تسلا، 10 منهم فقط يوصون ببيع أسهمها أو يوصون بضعف أدائها. وقد انخفض سعر السهم بنحو 20% هذا العام، رغم أنه لا يزال مرتفعاً بنحو 51% خلال الاثني عشر شهراً الماضية.