Les laboratoires d'IA surévalués bouleversent la course à l'IA entre la Chine et les États-Unis
- Les laboratoires d’IA chinois et américains affichent des valorisations combinées approchant les 2 000 milliards de dollars, bien qu’ils génèrent une fraction infime de cette somme en revenus réels.
- Le régulateur des valeurs mobilières de Pékin a mis en garde contre son intention de réprimer le trading spéculatif et l’inflation artificielle liée au label « IA ».
- Les gestionnaires de fonds reconnaissent les prix élevés dans le secteur, mais continuent d’acheter par crainte de manquer cette opportunité de marché.
Les entreprises d'IA continuent de générer une fraction des revenus que leurs capitalisations boursières impliquent, tandis que les investissements continuent d'affluer de Pékin et de Wall Street.
Les laboratoires d'IA aux États-Unis et en Chine ont des valorisations combinées approchant les 2 000 milliards de dollars, bien qu'ils ne génèrent qu'une petite fraction de cette somme en revenus réels, des entreprises individuelles comme Zhipu étant négociées à plus de 1 200 fois leurs ventes annuelles.
Pourquoi les investisseurs paient-ils si cher des entreprises qui gagnent presque pas d'argent ?
Huit grands laboratoires d'IA aux États-Unis et en Chine ont désormais une valorisation combinée approchant les 2 000 milliards de dollars, bien qu'ils aient environ 56 milliards de dollars de revenus annuels divulgués.
Zhipu, le développeur basé à Pékin derrière la famille de modèles GLM 5.5, est négocié à une capitalisation boursière de 137 milliards de dollars avec un record d'environ 107 millions de dollars de revenus fiscaux en 2025.
Récemment, lors des négociations à Hong Kong, les cours des actions de Zhipu et de son rival MiniMax Group ont chacun bondi d'au moins 23 %, prolongeant les gains année à année d'environ 2 000 % et 260 %, respectivement.
Du côté américain, OpenAI a une valorisation de 852 milliards de dollars tout en fonctionnant avec un revenu annualisé de 25 milliards de dollars.
DeepSeek, dont le modèle R1 brièvement a effacé près de $1 billion de valeur de marché aux États-Unis lors de son lancement en janvier 2025, lève 300 millions de dollars à une valorisation de 10 milliards de dollars. Cela représente environ 1 % du prix d'OpenAI, bien que l'indice IA 2026 de l'Université de Stanford montre que les modèles de pointe américains et chinois ont échangé le premier rang de performance à plusieurs reprises depuis le début de 2025.
Cryptopolitan précédemment rapporté que Anthropic est sollicité à jusqu'à 800 milliards de dollars. Au T1 2026, quatre transactions (OpenAI, Anthropic, xAI et Waymo) ont représenté 63 % de tous les capitaux levés dans l'IA.
Les gestionnaires de fonds reconnaissent le décalage dans l'industrie, mais ils continuent d'acheter. Xiang Xiaotian, directeur chez Shanghai Chengzhou Investment Management, a expliqué au Business Times que les marchés saisissent chaque nouvelle positive pour enchérir les prix plus haut. Il a déclaré que les investisseurs sont « tous engagés dans la tech » et les actions américaines.
Xiang a ajouté que tout ce qui n'est pas lié à l'IA est toujours dans un marché baissier.
Pékin a récemment annoncé des mesures pour encourager l'adoption de l'IA sur les marchés de consommation. Les exigences de cotation pour les entreprises d'IA dans le pays ont également été assouplies.
Des experts comme Claire Liang, principale responsable et gestionnaire de recherche chez Morningstar, expriment des préoccupations concernant les entreprises de matériel d'IA. Liang a noté que certains cours des actions ont augmenté plus rapidement que les bénéfices des entreprises ne peuvent le justifier.
Le fonds ISF China Opportunities de Schroders a réduit ses participations technologiques à environ 4 % en février car il estimait que les prix étaient trop élevés.
Le fonds China de JP Morgan Asset Management détient toujours des actions dans des entreprises de puissance et de circuits imprimés liées aux charges de travail IA. L'entreprise parie que ces bénéficiaires de deuxième niveau offrent une meilleure valeur que les noms en première page.
Les régulateurs font-ils quelque chose pour réduire le battage médiatique ?
Lors du forum annuel de Lujiazui à Shanghai le 18 juin, Wu Qing, président de la Commission chinoise de régulation des valeurs mobilières, a déclaré que les autorités « enquêteraient strictement et puniraient » les entreprises qui attachent des étiquettes de technologies populaires à leurs activités pour gonfler les cours des actions.
Wu a également averti que la technologie d'IA générative facilite la fabrication de rapports d'analystes et de contenus d'investissement trompeurs.
George Chen, associé chez The Asia Group, a déclaré à Tekedia que les régulateurs considèrent les promotions d'actions par deepfake et les récitations d'IA d'entreprise exagérées comme « des signes précoces d'une bulle de marché potentielle ».
Pendant les cycles de battage médiatique précédents sur le marché chinois autour de produits tels que les véhicules électriques, les drones et le vol spatial commercial, des entreprises avec une exposition minimale à ces industries se sont rebrandées comme participantes. Les acheteurs de détail se sont entassés, et les prix se sont effondrés une fois que la vérité est sortie.
Cette préoccupation s'est intensifiée à mesure que le battage médiatique se déplace vers tout ce qui est vaguement connecté à la course à l'IA.
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FAQ
Dans quelle mesure les entreprises chinoises d’IA sont-elles surévaluées par rapport à leurs revenus ?
Zhipu, éditeur de la famille de modèles GLM, affiche une capitalisation boursière de 137 milliards de dollars pour environ 107 millions de dollars de revenus fiscaux en 2025, soit un ratio d’environ 1 280 fois les ventes. À l’échelle du secteur, huit laboratoires spécialisés uniquement dans l’IA détiennent une valorisation combinée proche de 2 000 milliards de dollars, face à environ 56 milliards de dollars de revenus annuels déclarés.
Que fait le régulateur chinois des valeurs mobilières concernant la spéculation sur les actions liées à l’IA ?
Wu Qing, président de la CSRC, a déclaré lors du Forum de Lujiazui le 18 juin que les autorités enquêteraient et puniraient « strictement » les entreprises qui apposent des labels IA pour gonfler le cours de leurs actions, et a annoncé des projets de réglementation de l’utilisation de l’IA générative dans la promotion boursière et les activités de trading.
Comment la valorisation de DeepSeek se compare-t-elle à celle d’OpenAI et d’Anthropic ?
DeepSeek lève 300 millions de dollars à une valorisation de 10 milliards de dollars, soit environ 1 % de la cotation d’OpenAI qui s’élève à 852 milliards de dollars, alors que le rapport AI Index 2026 de Stanford montre que les modèles de pointe chinois et américains échangent plusieurs fois le premier rang de performance depuis début 2025.
Hannah Collymore
Hannah est rédactrice et éditrice avec près de dix ans d'expérience dans la rédaction de blogs et le reporting d'événements dans l'espace crypto. Chez Cryptopolitan, Hannah contribue à la page actualités, en rapportant et en analysant les derniers développements dans les secteurs de la DeFi, des RWA, de la régulation des crypto-monnaies, de l'IA et des technologies de pointe. Elle est diplômée de l'Université Arcadia avec un diplôme en administration des affaires.
