Les laboratoires d'IA surévalués bouleversent la course à l'IA Chine-États-Unis

Les entreprises spécialisées dans l'IA continuent de générer une fraction des revenus que leur capitalisation boursière laisse supposer, tandis que les investissements continuent d'affluer de Pékin et de Wall Street. 

Les laboratoires d'IA aux États-Unis et en Chine affichent des valorisations combinées avoisinant les 2 000 milliards de dollars, malgré le fait qu'ils ne génèrent qu'une petite fraction de cette somme en revenus réels, certaines entreprises comme Zhipu se négociant à plus de 1 200 fois leur chiffre d'affaires annuel. 

Pourquoi les investisseurs paient-ils si cher des entreprises qui ne gagnent presque pas d'argent ?

Huit grands laboratoires d'IA aux États-Unis et en Chine affichent désormais une valorisation combinée avoisinant les 2 000 milliards de dollars, malgré un chiffre d'affaires annuel déclaré d'environ 56 milliards de dollars. 

Zhipu, le développeur basé à Pékin à l'origine de la famille de modèles GLM 5.5, affiche une capitalisation boursière de 137 milliards de dollars et un chiffre d'affaires record d'environ 107 millions de dollars pour l'exercice 2025. 

Récemment, à la Bourse de Hong Kong, les cours des actions de Zhipu et de son rival MiniMax Group ont chacun bondi d'au moins 23 %, portant leurs gains depuis le début de l'année à environ 2 000 % et 260 % ​​respectivement.

Du côté américain, OpenAI est valorisée à 852 milliards de dollars et réalise un chiffre d'affaires annuel de 25 milliards de dollars. 

DeepSeek, dont le modèle R1 a brièvement fait disparaître près de 1 000 milliards de dollars de capitalisation boursière américaine lors de son lancement en janvier 2025, lève 300 millions de dollars pour une valorisation de 10 milliards de dollars. Cela représente environ 1 % de la valeur d'OpenAI, malgré le fait que l'indice 2026 de l'IA de l'université de Stanford montre que les modèles de pointe américains et chinois se sont disputé la première place du classement des performances à plusieurs reprises depuis début 2025.

Cryptopolitan avait précédemment indiqué qu'Anthropic était courtisé pour une somme pouvant atteindre 800 milliards de dollars. Au premier trimestre 2026, quatre opérations (OpenAI, Anthropic, xAI et Waymo) représentaient 63 % de l'ensemble des capitaux levés dans le domaine de l'IA.

Les gestionnaires de fonds reconnaissent le décalage au sein du secteur, mais ils continuent d'acheter. Xiang Xiaotian, directeur chez Shanghai Chengzhou Investment Management, a expliqué au Business Times que les marchés réagissent à la moindre nouvelle positive pour faire grimper les prix. Il a affirmé que les investisseurs misent tout sur la technologie et les actions américaines. 

Xiang a ensuite déclaré que tout ce qui n'est pas lié à l'IA se trouve encore dans un marché baissier.

Pékin a récemment annoncé des mesures visant à encourager l'adoption de l'IA sur les marchés grand public. Les conditions d'inscription en bourse des entreprises spécialisées dans l'IA ont également été assouplies. 

Des experts comme Claire Liang, directrice et responsable de la recherche chez Morningstar, s'inquiètent de la situation des entreprises spécialisées dans le matériel d'IA. Mme Liang a notamment constaté que le cours de certaines actions a progressé plus rapidement que ne le justifient les bénéfices des entreprises. 

Le fonds ISF China Opportunities de Schroders a réduit ses investissements dans le secteur technologique à environ 4 % en février dernier, car il estimait que les prix étaient trop élevés.

Le fonds China Fund de JP Morgan Asset Management détient toujours des actions de sociétés du secteur de l'énergie et des circuits imprimés, liées aux charges de travail de l'IA. La société parie que ces entreprises de second rang offrent un meilleur potentiel de croissance que les sociétés phares.

Les organismes de réglementation font-ils quelque chose pour freiner l'engouement médiatique ? 

Lors du forum annuel de Lujiazui à Shanghai le 18 juin, Wu Qing, président de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières, a déclaré que les autorités « enquêteraient et sanctionneraient strictement » les entreprises qui apposent des étiquettes technologiques populaires à leurs activités pour gonfler le cours de leurs actions. 

Wu a également averti que la technologie d'IA générative facilite la falsification de rapports d'analystes et de contenus d'investissement trompeurs.

George Chen, associé chez The Asia Group, a déclaré à Tekedia que les autorités de réglementation considèrent les publicités boursières truquées et les récits exagérés sur l'IA des entreprises comme des « signes avant-coureurs d'une potentielle bulle de marché ». 

Lors des précédents cycles de surmédiatisation sur le marché chinois autour de produits comme les véhicules électriques, les drones et les vols spatiaux commerciaux, des entreprises peu présentes dans ces secteurs se sont repositionnées comme des acteurs de ces marchés. Les consommateurs se sont précipités sur ces produits, et les prix se sont effondrés une fois la vérité révélée.

Cette inquiétude s'est accentuée à mesure que l'engouement s'est porté sur tout ce qui est de près ou de loin lié à la course à l'IA.