Nvidia replica alle accuse di svalutazione e finanziamento circolare mosse da Michael Burry

Nvidia ha diffuso un lungo memo agli analisti dopo che Michael Burry aveva iniziato a sostenere che l'azienda fosse coinvolta in accuse di frode legate a un articolo intitolato "L'algoritmo che ha rilevato una froda da 610 miliardi di dollari"; il memo è stato pubblicato dopo che Raymond James lo aveva condiviso con i propri clienti.

Nvidia ha dichiarato che le affermazioni di Michael distorcono il funzionamento del suo business, la lettura delle sue dichiarazioni finanziarie e i flussi monetari nell'attuale ciclo dell'IA.

Nvidia ha affermato che gli tentativi di collegare le sue attività a precedenti scandali contabili non corrispondono alla realtà. Ha precisato di non utilizzare veicoli a scopo specifico, né di ricorrere al finanziamento da parte dei fornitori, e di avere una sola garanzia nelle sue dichiarazioni, con un valore così esiguo da non influenzare i risultati.

Nvidia ha indicato che i suoi termini di pagamento sono stabili, con giorni di fatturato insoluti pari a 53, nella stessa fascia riportata per anni.

L'azienda ha respinto l'idea dell'esistenza di qualsiasi circuito di finanziamento circolare da 610 miliardi di dollari. Ha precisato che i suoi investimenti strategici ammontavano a circa 3,7 miliardi nel terzo trimestre e a circa 4,7 miliardi da inizio anno, cifre ridotte se confrontate con i propri ricavi e con l'intero pool di capitale privato a livello mondiale.

Nvidia contesta le affermazioni sui flussi di cassa circolari e sulle lacune nella svalutazione

Nvidia ha comunicato agli analisti che le società esterne presenti nel suo portafoglio raccolgono principalmente fondi di terzi, non capitali riciclati.

Questa nota fa seguito a settimane di avvertimenti di Michael Burry, il quale aveva sostenuto che le grandi aziende tecnologiche potrebbero aver riportato svalutazioni inferiori al dovuto sull'hardware per l'IA.

In un post su X, Michael ha affermato che gli hyperscaler hanno esteso le ipotesi sulla vita utile in modo da "aumentare artificialmente gli utili — una delle frodi più comuni dell'era moderna". Ha aggiunto inoltre che "un aumento massiccio del capex tramite l'acquisto di chip e server Nvidia nell'arco di un ciclo di prodotto di 2-3 anni non dovrebbe comportare l'estensione della vita utile delle apparecchiature di calcolo."

Michael ha stimato che l'ammortamento potrebbe essere sottostimato di 176 miliardi di dollari dal 2026 al 2028 per l'intero settore. Ha dichiarato che aziende come Oracle e Meta potrebbero mostrare utili superiori del 20% rispetto a quanto consentirebbe un ammortamento reale alla fine del decennio.

Ha anche segnalato grandi posizioni su opzioni put al 30 settembre legate a nomi dell'IA, incluse quelle collegate a Nvidia e Palantir Technologies.

Nvidia risponde alle domande su flussi di cassa, margini e rischi

Nvidia ha utilizzato il memo per difendere la propria rendicontazione dei flussi di cassa e dei costi operativi. Ha comunicato di aver generato 23,8 miliardi di dollari di flusso di cassa operativo e 22,1 miliardi di dollari di flusso di cassa libero nel terzo trimestre.

Il flusso di cassa libero a lungo termine è stato vicino al 98% dell'utile netto GAAP dal 2018 fiscale. Nvidia ha dichiarato che il trend delle sue scorte si allinea ai normali incrementi di prodotto e alle proprie previsioni. Il memo ha inoltre risposto alle accuse relative a margini, ammortamenti e questioni normative.

Nvidia ha dichiarato che i maggiori costi di garanzia quest'anno derivano dall'architettura Blackwell, che richiede componenti più complessi, e che gli articoli relativi alla garanzia sono registrati correttamente.

Nvidia ha dichiarato che le spese per crediti inesigibili sono irrisorie e sono classificate tra le spese generali e amministrative. Ha aggiunto di non essere a conoscenza di alcuna indagine della SEC e che la volatilità delle criptovalute non influisce sulla sua contabilità.

Il memo precisava inoltre che le affermazioni sulla vendita di informazioni privilegiate confondono le azioni di fondi di terze parti con quelle degli insider di Nvidia.

L'analista di Raymond James Simon Leopold ha reagito al memo affermando che la "narrazione di una frode sistemica è incoerente con i fondamentali di NVIDIA e con la struttura di questo ciclo di investimento."

Dopo aver menzionato lo stack software di Nvidia, la gamma di sistemi e il ritmo annuale delle piattaforme, Simon ha dichiarato: "NVIDIA ha l'obbligo di impiegare il proprio denaro nel migliore interesse degli azionisti; consideriamo appropriati i suoi investimenti nelle opportunità legate all'IA."

Simon ha affermato di vedere ancora scala e visibilità grazie alle spedizioni massime di Blackwell previste per il 2026, supportate dal presunto "grande portafoglio ordini" di Nvidia.