I contratti AI di Nvidia non hanno senso se ci si pensa davvero

Nvidia sta investendo in un modo che anche gli investitori esperti faticano a elaborare, poiché l'intera struttura sembra una gigantesca ragnatela in cui Nvidia si trova in ogni punto. È sia il cliente che l'investitore. Se non lo sapessimo meglio, diremmo che forse l'azienda sta finanziando il proprio rally.

Solo 2 giorni fa, Nvidia ha annunciato una partnership con Microsoft e Anthropic, in cui il produttore di chip AI prevede di investire fino a 10 miliardi di dollari in Anthropic, mentre Microsoft aggiunge 5 miliardi. Poi Anthropic firma per acquistare 30 miliardi di dollari di capacità di calcolo da Azure di Microsoft, che funziona principalmente su hardware Nvidia.

Nvidia ha già investito 23,7 miliardi di dollari in 59 operazioni solo quest'anno, da gennaio fino a lunedì scorso.

A ottobre, Nvidia ha dichiarato di avere ordini per 500 miliardi di dollari, combinati per il 2025 e il 2026, per i suoi chip AI.

Prima del boom dell'AI, Nvidia era nota principalmente per la produzione di chip per giochi 3D. Nvidia ha dichiarato di aver registrato 4,3 miliardi di dollari di ricavi nel settore gaming, in aumento del 30% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.

Nvidia investe in aziende che alla fine acquistano i suoi chip con il denaro ricevuto

Durante tutto il 2024, Nvidia ha effettuato 54 operazioni per un valore di 22,8 miliardi di dollari. Nvidia ha anche speso recentemente 6,6 miliardi di dollari in OpenAI a ottobre. Un mese dopo, ha investito 6 miliardi di dollari in xAI, l'azienda di IA lanciata da Elon Musk. Poi c'è stato l'impegno massiccio a settembre, quando Nvidia ha accettato di investire fino a 100 miliardi di dollari in OpenAI in un'operazione che ha fatto salire ulteriormente le azioni di Nvidia.

Queste aziende poi tornano come clienti di Nvidia. OpenAI ha accettato di implementare "almeno 10 gigawatt" di sistemi Nvidia per la sua prossima generazione di modelli. Non è sottile. È denaro che esce, per poi rientrare attraverso l'acquisto di hardware.

Jay Goldberg, analista di Seaport con un raro rating "Sell" su Nvidia, ha definito "molto nebulosa" la situazione intorno all'accordo con OpenAI, aggiungendo che è "molto poco chiaro quale sia la motivazione qui... In che misura Nvidia sta investendo rispetto all'acquisto o alla sussidiarizzazione della domanda [per i suoi chip]?"

Nvidia non vuole spiegare come funzionano questi accordi dietro le quinte. Durante la nostra chiamata sugli utili di ieri sera, l'CEO Jensen Huang ha potuto dire solo: "No, non siamo in una bolla dell'AI. Non dalla mia prospettiva."

All'inizio di questa settimana, gli era stato chiesto nel podcast Bg2 riguardo alle preoccupazioni che Nvidia potesse stimolare la domanda investendo nei propri clienti; ha dichiarato che l'investimento in OpenAI era separato da qualsiasi beneficio che l'azienda potesse ottenere.

Jensen ha detto: "[OpenAI] è probabilmente la prossima azienda iperscala da oltre un trilione di dollari, e chi non vorrebbe essere un investitore in questo?"

Ha anche aggiunto: "L'unico mio rimpianto è che ci abbiano invitato a investire all'inizio, e eravamo così poveri che non abbiamo investito quando avrei dovuto dare loro tutti i miei soldi." Jensen ha definito "grandi investimenti" le mosse di Nvidia in xAI e CoreWeave.

Stacy Rasgon, analista di Bernstein, ha dichiarato a ottobre: "Potrei sostenere che non ci sia un uso migliore del denaro di Nvidia in questo momento", parlando di questi investimenti nei clienti. Ma non tutti gli investitori si sentono tranquilli al riguardo.

Anche con queste preoccupazioni in aumento, Nvidia ha riportato risultati eccezionali dopo la chiusura del mercato mercoledì, registrando 57 miliardi di dollari di ricavi trimestrali, battendo ancora una volta le aspettative di Wall Street e facendo salire le sue azioni di oltre l'8% dopo la chiusura. Cryptopolitan ha riportato che Nvidia si aspetta circa 65 miliardi di dollari di vendite nel trimestre corrente, rispetto ai 61,66 miliardi di dollari previsti dagli analisti.