لا معنى لصفقات الذكاء الاصطناعي التي تقدمها شركة Nvidia عندما تفكر فيها بالفعل

تستثمر إنفيديا بطريقة يصعب حتى على المستثمرين المخضرمين استيعابها، إذ يبدو التصميم بأكمله كشبكة عملاقة تتمركز فيها إنفيديا في كل نقطة. إنها العميل والمستثمر أيضًا. لو لم نكن على دراية أفضل، لقلنا إن الشركة ربما تموّل صعودها الخاص.

قبل يومين فقط، أعلنت شركة إنفيديا عن شراكة مع مايكروسوفت وأنثروبيك، حيث تخطط الشركة المصنعة لشرائح الذكاء الاصطناعي لاستثمار ما يصل إلى 10 مليارات دولار في أنثروبيك، بينما تضيف مايكروسوفت 5 مليارات دولار أخرى. ثم عادت أنثروبيك ووقعت اتفاقية لشراء خدمات حوسبة بقيمة 30 مليار دولار من مايكروسوفت أزور، والتي تعمل في الغالب على أجهزة إنفيديا.

وقد قامت شركة Nvidia بالفعل بدفع 23.7 مليار دولار أمريكي إلى 59 صفقة هذا العام وحده، من شهر يناير وحتى يوم الاثنين هذا حرفيًا.

قالت شركة إنفيديا في أكتوبر/تشرين الأول إنها تلقت طلبات بقيمة 500 مليار دولار، لعامي 2025 و2026 مجتمعين، على شرائح الذكاء الاصطناعي الخاصة بها.

قبل طفرة الذكاء الاصطناعي، اشتهرت إنفيديا بتصنيع رقائق ألعاب الفيديو ثلاثية الأبعاد. وأعلنت الشركة أنها حققت إيرادات ألعاب بلغت 4.3 مليار دولار، بزيادة قدرها 30% عن الفترة نفسها من العام الماضي.

تستثمر شركة Nvidia في الشركات التي تنتهي بشراء شرائحها باستخدام الأموال

خلال عام 2024 بأكمله، أبرمت شركة إنفيديا 54 صفقة بقيمة 22.8 مليار دولار. كما أنفقت إنفيديا مؤخرًا 6.6 مليار دولار على شركة أوبن إيه آي في أكتوبر الماضي. وبعد شهر، استثمرت 6 مليارات دولار في إكس إيه آي، المتخصصة في الذكاء الاصطناعي والتي أسسها إيلون ماسك. ثم جاء الالتزام الضخم في سبتمبر، حيث وافقت إنفيديا على استثمار ما يصل إلى 100 مليار دولار في أوبن إيه آي، في صفقة رفعت أسهم إنفيديا إلى مستويات قياسية.

ثم تعود هذه الشركات كعملاء لشركة إنفيديا. وافقت شركة OpenAI على نشر ما لا يقل عن 10 جيجاواط من أنظمة إنفيديا لجيلها القادم من النماذج. هذا ليس خفيًا، بل هو استنزاف للمال، ثم استعادته من خلال شراء الأجهزة.

قال جاي جولدبرج، المحلل في Seaport الذي لديه تصنيف بيع نادر لشركة Nvidia، إن الإعداد حول صفقة OpenAI "غامض للغاية"، مضيفًا أنه "من غير الواضح للغاية ما هو الدافع هنا... إلى أي درجة تستثمر Nvidia مقابل شراء الطلب أو دعم الطلب [على رقائقها]؟"

لا ترغب إنفيديا في شرح آلية عمل هذه الصفقات خلف الكواليس. في مكالمة الأرباح التي أجريناها الليلة الماضية، كل ما استطاع الرئيس التنفيذي جينسن هوانغ قوله هو: "لا، لسنا في فقاعة ذكاء اصطناعي. ليس من وجهة نظري".

وفي وقت سابق من هذا الأسبوع، سُئل في بودكاست Bg2 عن المخاوف من أن Nvidia قد تزيد الطلب من خلال الاستثمار في عملائها، فقال إن الاستثمار في OpenAI منفصل عن أي فائدة قد تحصل عليها الشركة.

قال جينسن، "من المرجح أن تصبح [OpenAI] الشركة التالية العملاقة التي تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات، ومن لا يريد أن يكون مستثمرًا فيها؟"

قال أيضًا: "ندمي الوحيد هو دعوتهم لنا للاستثمار في البداية، وكنا فقراء جدًا لدرجة أننا لم نستثمر في الوقت الذي كان يجب أن أعطيهم كل أموالي". وأشار جنسن إلى خطوات إنفيديا في xAI وCoreWeave باعتبارها "استثمارات رائعة".

صرحت ستايسي راسغون، المحللة في بيرنشتاين، في أكتوبر/تشرين الأول قائلةً: "أستطيع القول إنه لا يوجد استخدام أفضل لسيولة إنفيديا cash في الوقت الحالي"، عند الحديث عن استثمارات العملاء هذه. ولكن لا يشعر جميع المستثمرين بالطمأنينة حيال ذلك.

رغم تزايد هذه المخاوف، أعلنت أرباح استثنائية بعد إغلاق السوق يوم الأربعاء، محققةً إيرادات ربع سنوية بلغت 57 مليار دولار، متجاوزةً بذلك توقعات وول ستريت مجدداً، ما أدى إلى ارتفاع أسهمها بأكثر من 8% بعد ساعات التداول. Cryptopolitan وذكر أن إنفيديا تتوقع مبيعات بقيمة 65 مليار دولار تقريباً في الربع الحالي، مقابل 61.66 مليار دولار توقعها المحللون.