NvidiaのAI契約は、実際に考えてみれば意味が通じない

Nvidiaは、熟練した投資家でさえ処理に苦労するような方法で投資を行っており、全体像はNvidiaがすべての点に位置する巨大なウェブのようである。つまり、Nvidiaはクライアントであり、同時に投資家でもある。もし私たちが何も知らなければ、おそらく同社が自らのラリーを資金提供していると言うだろう。

ちょうど2日前、NvidiaはMicrosoftとAnthropicとのパートナーシップを発表し、AIチップメーカーであるNvidiaはAnthropicに最大$100億ドルを投入し、Microsoftは$50億ドルを追加する計画である。その後Anthropicは、主にNvidiaハードウェアで稼働するMicrosoftのAzureから$300億ドル相当のコンピューティングを購入することに合意した。

Nvidiaは今年だけで、1月からまさに今月月曜日までに、59件の取引に$237億ドルを投入してきた。

Nvidiaは10月、2025年と2026年を合わせたAIチップの注文が$5,000億ドルに達すると発表した。

AIブーム以前、Nvidiaは3Dビデオゲーム用のチップ製造で最もよく知られていた。Nvidiaは、前年同期比30%増の$43億ドルのゲーム収益があったと述べた。

Nvidiaは、その資金で自社のチップを購入する企業に投資する

2024年通年を通じて、Nvidiaは54件の取引を行い、総額$228億ドルを費やした。Nvidiaはまた、10月にOpenAIに$66億ドルを支出した。1ヶ月後、イーロン・マスクが立ち上げたAI企業であるxAIに$60億ドルを投入した。さらに9月には、Nvidiaの株価をさらに押し上げた取引において、OpenAIへの投資を最大$1,000億ドルまで行うという大規模なコミットメントがあった。

これらの企業はその後、Nvidiaの顧客として戻ってくる。OpenAIは、次世代モデルのために「少なくとも10ギガワット」のNvidiaシステムを展開することに合意した。これは隠し立てではない。お金が出て、その後ハードウェア購入を通じてお金が戻ってくるのである。

Nvidiaに対して稀な「売り」評価を持つSeaportのアナリスト、ジェイ・ゴールドバーグ氏は、OpenAI取引を取り巻く状況は「非常に不透明」であり、「ここでの動機は非常に不明確だ… Nvidiaが投資しているのか、それとも需要を購入しているのか、あるいは需要を補助しているのか、どの程度なのか？」と付け加えた。

Nvidiaは、これらの取引が裏側でどのように機能しているかを説明したくない。昨夜の業績電話会議で、CEOのジェンセン・ホアング氏が言えたのは「いいえ、私たちはAIバブルにはいません。私の立場からは」ということだけだった。

今週初め、彼はBg2ポッドキャストで、Nvidiaが自社の顧客への投資によって需要を膨張させているという懸念について問われたが、OpenAIへの投資は同社が得る可能性のあるいかなる利益とも別個であると述べた。

ジェンセンは、「[OpenAI] はおそらく次の兆ドル規模の超巨大企業になるでしょう。誰がその投資家になりたくないでしょうか？」と言った。

彼はまた、「私の唯一の後悔は、彼らが私たちに早期に投資するよう招待してくれたことですが、私が貧しすぎて、私がすべきだったときに彼らに全額を投資しなかったことです」と述べた。ジェンセンは、xAIおよびCoreWeaveにおけるNvidiaの動きを「素晴らしい投資」と指摘した。

バーンスタインのアナリスト、ステイシー・ラスゴン氏は10月、これらの顧客投資について話しながら、「今、Nvidiaの現金にとってこれ以上の使い道はないと主張できます」と述べた。しかし、すべての投資家がこれについて冷静であるわけではない。

これらの懸念が高まる中でも、Nvidia 報告 水曜日の市場閉場後に優れた業績を報告し、四半期収益が$570億ドルに達し、ウォールスト리트の予想を再び上回り、市場終了後に株価を8%以上上昇させた。Cryptopolitan 報告 によると、Nvidiaは現在の四半期の売上高を約$650億ドルと見込んでおり、アナリストが予想した$616億6,600万ドルを上回っている。