NVIDIAのAI取引は、実際に考えてみると意味をなさない

NVIDIAの投資方法は、ベテラン投資家でさえ理解に苦しむほどだ。まるで巨大な網の目のように、NVIDIAがあらゆる地点に拠点を置いているかのようだ。まるで顧客であり、投資家でもあるかのようだ。もし私たちがもっと詳しく知らなければ、NVIDIAは自ら株価上昇のための資金を調達しているのではないかと考えてしまうだろう。

わずか2日前、NVIDIAはMicrosoftおよびAnthropicとの提携を発表しました。AIチップメーカーであるNVIDIAはAnthropicに最大100億ドルを出資し、Microsoftは50億ドルを出資する予定です。そしてAnthropicは、主にNVIDIAのハードウェアで稼働するMicrosoftのAzureから300億ドル相当のコンピューティングリソースを購入する契約を締結しました。

Nvidia は今年 1 月から文字通り今週の月曜日まで、すでに 59 件の取引に 237 億ドルを投入している。

エヌビディアは10月、AIチップの受注額が2025年と2026年合わせて5000億ドルに達すると発表した。

AIブーム以前、NVIDIAは3Dビデオゲーム用チップの製造で最もよく知られていました。NVIDIAによると、ゲーム関連の売上高は前年同期比30%増の43億ドルでした。

エヌビディアは、最終的にその資金で自社のチップを購入する企業に投資している

2024年を通して、Nvidiaは総額228億ドル相当の54件の取引を成立させた。Nvidiaは昨年10月にもOpenAIに66億ドルを投資した。その1か月後には、 xAIドルを投資した。さらに9月には、NvidiaがOpenAIに最大1000億ドルを投資することで合意し、Nvidiaの株価がさらに上昇した。

これらの企業はその後、NVIDIAの顧客として戻ってきます。OpenAIは次世代モデル向けに「少なくとも10ギガワット」のNVIDIAシステムを導入することに合意しました。これは巧妙なやり方ではありません。つまり、資金を出し、ハードウェアの購入を通じて資金を戻すのです。

シーポートのアナリストで、エヌビディアに珍しい「売り」評価を付けているジェイ・ゴールドバーグ氏は、オープンAIとの取引をめぐる状況は「非常に不透明」だと述べ、「ここでの動機が何なのか非常に不明瞭だ…エヌビディアはどの程度投資しているのか、需要を買っているのか、あるいは（そのチップの）需要を補助しているのか」と付け加えた。

Nvidiaは、これらの取引が舞台裏でどのように行われているのかを説明したがりません。昨夜の決算説明会で、CEOのジェンスン・フアンは「いいえ、私たちはAIバブルに陥っていません。私の立場からすればそうではありません」としか言いませんでした。

今週初め、同氏はBg2ポッドキャストで、Nvidiaが自社の顧客に投資することで需要を押し上げているのではないかという懸念について質問され、OpenAIへの投資は同社が得られる利益とは別のものだと述べた。

ジェンセン氏は、「[OpenAI]は次の数兆ドル規模のハイパースケール企業になる可能性が高く、そこに投資したくない人がいるだろうか？」と語った。

同氏はまた、「唯一の後悔は、早い段階で投資を誘われたものの、当時はあまりにも貧しかったため、全財産を投資すべきだったのに投資しなかったことです」と述べた。ジェンセン氏は、NVIDIAのxAIとCoreWeaveへの取り組みを「素晴らしい投資」と指摘した。

バーンスタインのアナリスト、ステイシー・ラスゴン氏は10月、こうした顧客への投資について、「現時点でNVIDIAの cash をこれ以上有効活用する方法はないと言えるだろう」と述べた。しかし、すべての投資家がこれに冷静に反応しているわけではない。

こうした懸念が高まる中でも、Nvidiaは を発表し 水曜日の取引終了後に素晴らしい業績 Cryptopolitan による と、Nvidiaは今四半期の売上高を約650億ドルと見込んでおり、アナリストの予想である616億6000万ドルを上回っている。