Сделки Nvidia в сфере ИИ не имеют смысла, если действительно подумать о них

Nvidia инвестирует таким образом, что даже опытные инвесторы с трудом это осознают, так как вся структура выглядит как гигантская паутина, где Nvidia находится в каждой точке. То есть она и клиент, и инвестор одновременно. Если бы мы не знали лучше, мы бы сказали, что, возможно, компания финансирует собственный рост.

Всего 2 дня назад Nvidia объявила о партнерстве с Microsoft и Anthropic, где производитель чипов для ИИ планирует вложить до $10 млрд в Anthropic, в то время как Microsoft добавит $5 млрд. Затем Anthropic заключает контракт на покупку вычислительных мощностей на $30 млрд у Azure Microsoft, который работает в основном на оборудовании Nvidia.

Nvidia уже вложила $23,7 млрд в 59 сделок только в этом году, с января и буквально до этого понедельника.

В октябре Nvidia заявила, что у нее есть заказы на $500 млрд на 2025 и 2026 годы вместе взятые на свои чипы для ИИ.

До бума ИИ Nvidia была наиболее известна производством чипов для 3D-видеоигр. Nvidia заявила, что у нее было $4,3 млрд выручки от игр, что на 30% больше, чем за аналогичный период прошлого года.

Nvidia инвестирует в компании, которые в итоге покупают ее чипы на эти деньги

За весь 2024 год Nvidia совершила 54 сделок на сумму $22,8 млрд. Nvidia также недавно потратила $6,6 млрд на OpenAI еще в октябре. Месяц спустя она вложила $6 млрд в xAI, компанию по ИИ, запущенную Илоном Маском. Затем последовало масштабное обязательство в сентябре, когда Nvidia согласилась инвестировать до $100 млрд в OpenAI в сделке, которая еще больше подняла акции Nvidia.

Эти компании затем возвращаются как клиенты Nvidia. OpenAI согласилась развернуть «как минимум 10 гигаватт» систем Nvidia для своего следующего поколения моделей. Это не скрыто. Это деньги, выходящие наружу, а затем возвращающиеся обратно через покупку оборудования.

Джей Голдберг, аналитик Seaport с редким рейтингом «Продавать» на Nvidia, заявил, что обстановка вокруг сделки с OpenAI «очень мутная», добавив, что «очень неясно, какова здесь мотивация… В какой степени Nvidia инвестирует, а в какой — покупает спрос или субсидирует спрос [на свои чипы]?»

Nvidia не хочет объяснять, как эти сделки работают за кулисами. На нашем созвоне по итогам квартала прошлой ночью главный исполнительный директор Дженсен Хуанг мог сказать лишь: «Нет, мы не находимся в пузыре ИИ. Не с той точки зрения, с которой я смотрю».

Ранее на этой неделе, когда его спросили в подкасте Bg2 о опасениях, что Nvidia может искусственно раздувать спрос за счет инвестиций в собственных клиентов, он заявил, что инвестиции в OpenAI отделены от любой выгоды, которую компания может получить.

Дженсен сказал: «[OpenAI], вероятно, станет следующей гипермасштабируемой компанией с оценкой в триллионы долларов, и кто не хочет быть инвестором в это?»

Он также сказал: «Мое единственное сожаление заключается в том, что они пригласили нас инвестировать на раннем этапе, и мы были настолько бедны, что не инвестировали, хотя мне следовало отдать им все свои деньги». Дженсен указал на движения Nvidia в xAI и CoreWeave как на «отличные инвестиции».

Стейси Расгон, аналитик Bernstein, заявил в октябре: «Я мог бы утверждать, что нет лучшего использования наличности Nvidia прямо сейчас», говоря об этих инвестициях в клиентов. Но не все инвесторы чувствуют себя спокойно из-за этого.

Даже с растущими опасениями, Nvidia отчиталась о выдающихся результатах после закрытия торгов в среду и показала квартальную выручку в $57 млрд, снова превзойдя ожидания Уолл-стрит и подняв свои акции более чем на 8% после торгов. Cryptopolitan сообщил, что Nvidia ожидает около $65 млрд продаж в текущем квартале против $61,66 млрд, ожидавшихся аналитиками.