엔비디아의 AI 거래는 실제로 생각해 보면 전혀 의미가 없습니다.

엔비디아는 노련한 투자자들조차 이해하기 힘든 방식으로 투자를 진행하고 있습니다. 전체 구조가 마치 거대한 거미줄처럼 보이고, 엔비디아는 모든 지점에 자리 잡고 있습니다. 마치 고객사이자 투자자이기도 합니다. 잘 모르시겠다면, 엔비디아가 자사의 상승세를 뒷받침하고 있다고 말씀드릴 수 있을 것 같습니다.

불과 이틀 전, 엔비디아는 마이크로소프트 및 앤트로픽과의 파트너십을 발표했습니다. AI 칩 제조업체 엔비디아는 앤트로픽에 최대 100억 달러를 투자하고, 마이크로소프트는 50억 달러를 추가로 투자할 계획입니다. 이후 앤트로픽은 엔비디아 하드웨어로 구동되는 마이크로소프트 애저(Azure)의 컴퓨팅 자원을 300억 달러 상당으로 인수하기로 했습니다.

엔비디아는 올해만 해도 1월부터 이번 주 월요일까지 59건의 거래에 237억 달러를 투자했습니다.

엔비디아는 10월에 2025년과 2026년에 걸쳐 총 5,000억 달러 규모의 AI 칩 주문을 받았다고 밝혔습니다.

AI 붐 이전, 엔비디아는 3D 비디오 게임용 칩 제조로 ​​가장 잘 알려져 있었습니다. 엔비디아는 게임 매출이 43억 달러로 전년 대비 30% 증가했다고 밝혔습니다.

엔비디아는 자사 칩을 구매하는 회사에 투자합니다.

엔비디아는 2024년 한 해 동안 228억 달러 규모의 54건의 인수합병을 성사시켰습니다. 특히 지난 10월에는 오픈AI에 66억 달러를 투자했고, 한 달 후에는 xAI억 달러를 투자했습니다. 그리고 9월에는 오픈AI에 최대 1,000억 달러를 투자하기로 합의하면서 엔비디아 주가가 더욱 급등했습니다.

이 회사들은 엔비디아 고객으로 다시 돌아옵니다. OpenAI는 차세대 모델에 "최소 10기가와트"의 엔비디아 시스템을 구축하기로 합의했습니다. 이는 미묘한 문제가 아닙니다. 돈을 빼고, 하드웨어 구매를 통해 다시 돈을 받는 방식입니다.

Nvidia에 대해 드물게 매도 평가를 내린 Seaport의 분석가인 Jay Goldberg는 OpenAI 거래와 관련된 설정이 "매우 모호하다"고 말하며 "동기가 무엇인지 매우 불분명하다... Nvidia가 칩에 대한 수요를 매수하거나 보조금을 지급하는 것과는 어느 정도까지 투자하고 있는가?"라고 덧붙였습니다.

엔비디아는 이러한 거래가 어떻게 진행되는지 막후에서 설명하고 싶어 하지 않습니다. 어젯밤 실적 발표에서 CEO 젠슨 황은 "아니요, 우리는 AI 버블에 갇혀 있지 않습니다. 제가 서 있는 위치에서는 그렇지 않습니다."라고만 말했습니다.

이번 주 초에 그는 Bg2 팟캐스트에서 엔비디아가 자사 고객에게 투자함으로써 수요를 늘리고 있다는 우려에 대해 질문을 받았고, OpenAI에 대한 투자는 회사가 얻을 수 있는 이익과는 별개라고 말했습니다.

젠슨은 "[OpenAI]가 앞으로 수조 달러 규모의 초대형 기업이 될 가능성이 크며, 누가 이에 투자하고 싶지 않겠는가?"라고 말했습니다.

그는 또한 "제가 유일하게 후회하는 점은 그들이 우리에게 일찍 투자를 권유했지만, 우리가 너무 가난해서 제가 모든 돈을 투자했어야 할 때 투자하지 않았다는 것입니다."라고 말했습니다. 젠슨은 엔비디아의 xAI와 CoreWeave에 대한 움직임을 "훌륭한 투자"라고 지적했습니다.

번스타인 애널리스트 스테이시 라스곤은 지난 10월 이러한 고객 투자에 대해 "현재 엔비디아의 cash 이보다 더 잘 활용할 수 있는 방법은 없다고 주장할 수 있습니다."라고 말했습니다. 하지만 모든 투자자가 이에 대해 안심하는 것은 아닙니다.

이러한 우려가 커지는 가운데, 엔비디아는 발표하며 수요일 장 마감 후 놀라운 실적을 Cryptopolitan 에 따르면 엔비디아는 이번 분기 매출을 약 650억 달러로 예상하고 있으며, 이는 애널리스트들의 예상치인 616억 6천만 달러를 상회하는 수치입니다.