Nvidia responde às acusações de depreciação e financiamento circular de Michael Burry

A Nvidia enviou um longo memorando aos analistas depois que Michael Burry começou a afirmar que a empresa estava ligada a alegações de fraude conectadas a uma peça intitulada "O Algoritmo que Detectou uma Fraude de US$ 610 Bi", e o memorando foi divulgado depois que a Raymond James o compartilhou com os clientes.

A Nvidia afirmou que as alegações de Michael distorcem como seu negócio funciona, como seus relatórios devem ser lidos e como o dinheiro circula no atual ciclo de IA.

A Nvidia disse que as tentativas de vincular sua atividade a antigos escândalos contábeis não correspondem à realidade. Ela afirmou que não utiliza veículos de propósito específico, não usa financiamento de fornecedores e tem apenas uma garantia em seus relatórios com um valor tão pequeno que não altera seus resultados.

A Nvidia disse que seus prazos de pagamento são estáveis, com dias de vendas a receber (DSO) em 53, na mesma faixa que tem reportado há anos.

A empresa rebateu a ideia de que existe qualquer tipo de ciclo de financiamento circular de US$ 610 bilhões. Ela disse que seus investimentos estratégicos foram de cerca de US$ 3,7 bilhões no terceiro trimestre e de aproximadamente US$ 4,7 bilhões acumulado no ano, e que esses valores são pequenos quando medidos contra sua receita e o pool total de capital privado em todo o mundo.

Nvidia contesta alegações de fluxos de caixa circulares e lacunas de depreciação

A Nvidia disse aos analistas que as empresas externas em seu portfólio principalmente captam fundos de terceiros, não capital reciclado.

Este memorando seguiu semanas de alertas de Michael Burry, que disse que grandes empresas de tecnologia podem estar reportando uma depreciação menor do que deveriam sobre o hardware de IA.

Em uma publicação no X, Michael disse que os hiperscalers estenderam as suposições de vida útil de uma maneira que "impulsiona artificialmente os lucros — uma das fraudes mais comuns da era moderna". Ele também disse que "aumentar massivamente o capex através da compra de chips/servidores Nvidia em um ciclo de produto de 2-3 anos não deveria resultar na extensão da vida útil dos equipamentos de computação."

Michael estimou que a depreciação pode estar subestimada em US$ 176 bilhões de 2026 a 2028 em toda a indústria. Ele disse que empresas como Oracle e Meta podem mostrar lucros mais de 20% maiores do que o que a depreciação real permitiria no final da década.

Ele também reportou grandes posições em opções de venda até 30 de setembro, vinculadas a nomes da IA, incluindo posições associadas à Nvidia e à Palantir Technologies.

Nvidia responde perguntas sobre fluxo de caixa, margens e risco

A Nvidia usou o memorando para defender como relata o fluxo de caixa e os custos operacionais. Ela disse que gerou US$ 23,8 bilhões em fluxo de caixa operacional e US$ 22,1 bilhões em fluxo de caixa livre no terceiro trimestre.

O fluxo de caixa livre de longo prazo tem sido próximo a 98% do lucro líquido GAAP desde o ano fiscal de 2018. A Nvidia disse que a tendência de seu estoque se encaixa nas rampas normais de produtos e em suas orientações. O memorando também respondeu a alegações ligadas a margens, depreciação e questões regulatórias.

A Nvidia disse que os custos mais altos de garantia neste ano vêm da arquitetura Blackwell, que requer peças mais complexas, e que os itens de garantia são registrados da maneira correta.

A Nvidia declarou que a despesa com créditos de má qualidade é mínima e está incluída nas despesas gerais e administrativas. A empresa afirmou não ter conhecimento de nenhuma investigação da SEC e que a volatilidade das criptomoedas não afeta sua contabilidade.

O memorando também disse que as alegações sobre vendas por insiders confundem ações feitas por fundos de terceiros, não por insiders da Nvidia.

O analista da Raymond James, Simon Leopold, reagiu ao memorando e disse que a "narrativa de fraude sistêmica é inconsistente com os fundamentos da NVIDIA e a estrutura deste ciclo de investimento."

Depois de mencionar a pilha de software da Nvidia, a linha de sistemas e o ritmo anual da plataforma, Simon disse que "a NVIDIA tem a obrigação de empregar seu dinheiro no melhor interesse dos acionistas; vemos seus investimentos em oportunidades relacionadas à IA como apropriados."

Simon disse que ainda vê escala e visibilidade através dos envios máximos de Blackwell em 2026, apoiados pelo suposto "grande livro de pedidos" da Nvidia.