Nvidia отвечает на обвинения в обесценении и циркулярном финансировании со стороны Майкла Бэрри

Nvidia распространила длинное меморандум аналитикам после того, как Майкл Бэрри начал утверждать, что компания связана с обвинениями в мошенничестве, связанными с материалом под названием «Алгоритм, обнаруживший мошенничество на $610 млрд», и меморандум был выпущен после того, как Raymond James поделился им с клиентами.

Nvidia заявила, что утверждения Майкла искажают то, как работает ее бизнес, как следует читать ее отчеты и как движутся деньги в текущем цикле ИИ.

Nvidia заявила, что попытки связать ее деятельность со старыми бухгалтерскими провалами не соответствуют действительности. Она заявила, что не использует специальные цели (SPV), не использует финансирование со стороны поставщиков и имеет одну гарантию в своих отчетах стоимостью настолько ничтожной, что она не влияет на результаты.

Nvidia заявила, что ее условия оплаты стабильны, при этом дни продаж в дебиторской задолженности составляют 53, что находится в том же диапазоне, который она сообщала на протяжении многих лет.

Компания отвергла идею о существовании какого-либо цикла циркулярного финансирования на $610 млрд. Она заявила, что ее стратегические инвестиции составили около $3,7 млрд в третьем квартале и около $4,7 млрд с начала года, и что эти суммы малы по сравнению с ее выручкой и всем пулом частного капитала во всем мире.

Nvidia оспаривает утверждения о циркулярных денежных потоках и разрывах в обесценении

Nvidia сказала аналитикам, что внешние компании в ее портфеле в основном привлекают сторонние средства, а не реинвестируют собственный капитал.

Этот меморандум последовал за неделями предупреждений от Майкла Бэрри, который сказал, что крупные технологические компании могут сообщать о меньшем обесценении, чем следует, на ИИ-оборудовании.

В посте в X Майкл сказал, что гиперскейлеры продлили предположения о сроке полезного использования таким образом, что это «искусственно завышает прибыль — одно из более распространенных мошенничеств современной эры». Он также сказал, что «масштабное увеличение капитальных затрат через покупку чипов/серверов Nvidia в цикле продукта 2-3 года не должно приводить к продлению срока полезного использования вычислительного оборудования».

Майкл оценил, что обесценение может быть занижено на $176 млрд с 2026 по 2028 год по всей отрасли. Он сказал, что компании, такие как Oracle и Meta, могут показывать прибыль, которая более чем на 20% выше, чем позволяет реальное обесценение к концу десятилетия.

Он также сообщил о крупных позициях по пут-опционам по состоянию на 30 сентября, связанных с именами в сфере ИИ, включая позиции, связанные с Nvidia и Palantir Technologies.

Nvidia отвечает на вопросы о денежных потоках, маржинальности и рисках

Nvidia использовала меморандум для защиты того, как она отчитывается о денежных потоках и операционных расходах. Она заявила, что произвела $23,8 млрд операционного денежного потока и $22,1 млрд свободного денежного потока в третьем квартале.

Долгосрочный свободный денежный поток был близок к 98% от чистого дохода по GAAP с 2018 финансового года. Nvidia заявила, что ее тренд запасов соответствует нормальным этапам выпуска продуктов и ее guidance. Меморандум также ответил на утверждения, связанные с маржинальностью, обесценением и регуляторными вопросами.

Nvidia заявила, что более высокие затраты на гарантии в этом году связаны с архитектурой Blackwell, которая требует более сложных деталей, и что гарантийные случаи регистрируются правильно.

Nvidia заявила, что расходы на плохие долги ничтожно малы и включены в общие и административные расходы. Она заявила, что не знает о каких-либо расследованиях SEC и что волатильность криптовалют не влияет на ее бухгалтерский учет.

В меморандуме также сказано, что утверждения о продаже инсайдерами путают действия, совершенные сторонними фондами, а не инсайдерами Nvidia.

Аналитик Raymond James Саймон Леопольд отреагировал на меморандум и сказал, что «нарратив о системном мошенничии не согласуется с фундаментальными показателями NVIDIA и структурой этого инвестиционного цикла».

После упоминания программного стека Nvidia, линейки систем и ежегодного ритма платформы Саймон сказал: «NVIDIA обязана использовать свои деньги в наилучших интересах акционеров; мы считаем ее инвестиции в возможности, связанные с ИИ, целесообразными».

Саймон заявил, что по-прежнему видит потенциал масштабирования и видимости благодаря пиковым поставкам Blackwell в 2026 году, что поддерживается предполагаемым «большим портфелем заказов» Nvidia.