Nvidia riposte aux accusations de dépréciation et de financement circulaire de Michael Burry

Nvidia a envoyé une longue note aux analystes après que Michael Burry a commencé à affirmer que l'entreprise était liée à des allégations de fraude associées à un article intitulé « L'algorithme qui a détecté une fraude de 610 milliards de dollars », et la note est sortie après que Raymond James l'a partagée avec ses clients.

Nvidia a déclaré que les affirmations de Michael déforment le fonctionnement de son entreprise, la façon dont ses déclarations doivent être lues et la circulation de l'argent dans le cycle actuel de l'IA.

Nvidia a déclaré que les tentatives de lier ses activités à d'anciens scandales comptables ne correspondent pas à la réalité. Elle a indiqué qu'elle n'utilise pas de véhicules à affectation spéciale, n'utilise pas de financement par les fournisseurs et n'a qu'une seule garantie dans ses déclarations, d'une valeur si faible qu'elle ne change pas ses résultats.

Nvidia a déclaré que ses conditions de paiement sont stables, avec un délai moyen de paiement des créances (DSO) de 53 jours, dans la même fourchette qu'elle a rapportée pendant des années.

L'entreprise a réfuté l'idée qu'une boucle de financement circulaire de 610 milliards de dollars existe. Elle a indiqué que ses investissements stratégiques s'élevaient à environ 3,7 milliards de dollars au troisième trimestre et à environ 4,7 milliards de dollars depuis le début de l'année, et que ces montants sont faibles par rapport à ses revenus et à l'ensemble du capital privé mondial.

Nvidia conteste les allégations de flux de trésorerie circulaires et d'écarts de dépréciation

Nvidia a dit aux analystes que les entreprises extérieures de son portefeuille lèvent principalement des fonds tiers, et non du capital recyclé.

Cette note faisait suite à des semaines d'avertissements de Michael Burry, qui a affirmé que les grandes entreprises technologiques pourraient signaler une dépréciation inférieure à ce qui est dû sur le matériel d'IA.

Dans un post sur X, Michael a déclaré que les hyperscalers ont prolongé les hypothèses de durée d'utilité d'une manière qui « booste artificiellement les bénéfices — l'une des fraudes les plus courantes de l'ère moderne ». Il a également déclaré que « l'augmentation massive des dépenses d'investissement via l'achat de puces/servers Nvidia sur un cycle de produit de 2 à 3 ans ne devrait pas entraîner la prolongation de la durée d'utilité des équipements de calcul ».

Michael a estimé que la dépréciation pourrait être sous-estimée de 176 milliards de dollars de 2026 à 2028 dans l'ensemble de l'industrie. Il a déclaré que des entreprises comme Oracle et Meta pourraient afficher des bénéfices supérieurs de plus de 20 % à ce que la dépréciation réelle devrait permettre à la fin de la décennie.

Il a également signalé de grandes positions d'options put au 30 septembre liées aux noms de l'IA, y compris des positions liées à Nvidia et Palantir Technologies.

Nvidia répond aux questions sur le flux de trésorerie, les marges et les risques

Nvidia a utilisé la note pour défendre la façon dont elle rapporte le flux de trésorerie et les coûts d'exploitation. Elle a indiqué avoir généré 23,8 milliards de dollars de flux de trésorerie opérationnel et 22,1 milliards de dollars de flux de trésorerie libre au troisième trimestre.

Le flux de trésorerie libre à long terme a été proche de 98 % du bénéfice net GAAP depuis l'exercice 2018. Nvidia a déclaré que sa tendance d'inventaire correspond aux montées de produits normales et à ses orientations. La note a également répondu aux allégations liées aux marges, à la dépréciation et aux questions réglementaires.

Nvidia a déclaré que les coûts de garantie plus élevés cette année proviennent de l'architecture Blackwell, qui nécessite des composants plus complexes, et que les éléments de garantie sont enregistrés correctement.

Nvidia a déclaré que les dépenses de créances irrécouvrables sont minimes et sont comptabilisées dans les frais généraux et administratifs. Elle a indiqué ne pas être au courant de poursuites de la SEC et que la volatilité des cryptomonnaies n'affecte pas sa comptabilité.

La note a également déclaré que les allégations de vente par les initiés confondent les actions effectuées par des fonds tiers, et non par les initiés de Nvidia.

L'analyste de Raymond James, Simon Leopold, a réagi à la note et a déclaré que « le récit d'une fraude systémique est incohérent avec les fondamentaux de NVIDIA et la structure de ce cycle d'investissement ».

Après avoir mentionné la pile logicielle de Nvidia, sa gamme de systèmes et son rythme de plateforme annuel, Simon a déclaré que « NVIDIA a l'obligation d'employer son cash dans le meilleur intérêt des actionnaires ; nous considérons ses investissements dans des opportunités liées à l'IA comme appropriés ».

Simon affirme qu'il voit toujours un potentiel d'échelle et de visibilité grâce aux livraisons record de Blackwell en 2026, soutenues par le prétendu « grand carnet de commandes » de Nvidia.