Nvidia wehrt sich gegen die Vorwürfe von Michael Burry bezüglich Abschreibungen und Kreislauffinanzierung.

Nvidia veröffentlichte ein ausführliches Memo an Analysten, nachdem Michael Burry behauptet hatte, das Unternehmen sei mit Betrugsvorwürfen im Zusammenhang mit einem Artikel mit dem Titel „Der Algorithmus, der einen 610 Milliarden Dollar schweren Betrug aufdeckte“ in Verbindung gebracht worden. Das Memo wurde veröffentlicht, nachdem Raymond James es mit seinen Kunden geteilt hatte.

Nvidia erklärte, Michaels Behauptungen verzerrten die Art und Weise, wie das Geschäft funktioniere, wie die eingereichten Unterlagen zu lesen seien und wie Geld im aktuellen KI-Zyklus fließen würde.

Nvidia erklärte, die Versuche, ihre Aktivitäten mit alten Bilanzierungsfehlern in Verbindung zu bringen, entsprächen nicht der Realität. Das Unternehmen betonte, keine Zweckgesellschaften zu nutzen, keine Lieferantenfinanzierung in Anspruch zu nehmen und lediglich eine Garantie in seinen Unterlagen zu haben, deren Wert so gering sei, dass sie das Ergebnis nicht beeinflusse.

Nvidia erklärte, die Zahlungsbedingungen seien unverändert, die durchschnittliche Forderungslaufzeit liege bei 53 Tagen, was dem Wert entspreche, den das Unternehmen seit Jahren melde.

Das Unternehmen wies die Annahme zurück, dass ein Kreislauf der Finanzfinanzierung in Höhe von 610 Milliarden US-Dollar existiere. Es erklärte, seine strategischen Investitionen beliefen sich im dritten Quartal auf rund 3,7 Milliarden US-Dollar und seit Jahresbeginn auf etwa 4,7 Milliarden US-Dollar. Diese Beträge seien gering im Vergleich zum Umsatz und dem gesamten weltweiten privaten Kapitalbestand.

Nvidia bestreitet Behauptungen über zirkuläre cash und Abschreibungslücken.

Nvidia teilte Analysten mit, dass die externen Unternehmen in ihrem Portfolio hauptsächlich Fremdkapital und kein recyceltes Kapital einwerben.

Dieses Memo folgte auf wochenlange Warnungen von Michael Burry, der darauf hinwies, dass große Technologieunternehmen möglicherweise niedrigere Abschreibungen auf KI-Hardware ausweisen, als sie sollten.

In einem Beitrag auf X erklärte Michael, dass Hyperscaler die Nutzungsdauer ihrer Systeme künstlich verlängern, was „die Gewinne künstlich steigert – eine der häufigsten Betrugsmethoden der heutigen Zeit“. Er fügte hinzu, dass „massiv erhöhte Investitionsausgaben durch den Kauf von Nvidia-Chips/Servern mit einem Produktzyklus von zwei bis drei Jahren nicht zu einer Verlängerung der Nutzungsdauer von Rechenanlagen führen sollten“.

Michael schätzte, dass die Abschreibungen in der gesamten Branche zwischen 2026 und 2028 um 176 Milliarden US-Dollar zu niedrig angesetzt sein könnten. Er sagte, Unternehmen wie Oracle und Meta könnten Gewinne ausweisen, die mehr als 20 % über dem liegen, was die tatsächlichen Abschreibungen am Ende des Jahrzehnts eigentlich zulassen würden.

Er berichtete außerdem über große Put-Optionspositionen zum 30. September, die mit KI-Unternehmen verbunden sind, darunter Positionen in Verbindung mit Nvidia und Palantir Technologies.

Nvidia beantwortet Fragen zu cash , Margen und Risiko

Nvidia nutzte das Memo, um seine Berichterstattung über cash und Betriebskosten zu verteidigen. Das Unternehmen gab an, im dritten Quartal einen operativen cash von 23,8 Milliarden US-Dollar und einen freien cash von 22,1 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet zu haben.

Der langfristige freie cash lag seit dem Geschäftsjahr 2018 bei nahezu 98 % des GAAP-Nettogewinns. Nvidia erklärte, die Lagerentwicklung entspreche einem normalen Produktanlauf und den Prognosen. Das Memo ging außerdem auf Vorwürfe im Zusammenhang mit Margen, Abschreibungen und regulatorischen Fragen ein.

Nvidia erklärte, die höheren Garantiekosten in diesem Jahr seien auf die Blackwell-Architektur zurückzuführen, die komplexere Bauteile erfordere, und dass Garantiefälle korrekt erfasst würden.

Nvidia erklärte, die Aufwendungen für uneinbringliche Forderungen seien minimal und würden unter den allgemeinen Verwaltungsaufwendungen verbucht. Man wisse nichts von SEC-Untersuchungen und die Volatilität des Kryptomarktes habe keinen Einfluss auf die Buchhaltung.

In dem Memo hieß es außerdem, die Behauptungen über Insiderverkäufe verwechselten Handlungen von Drittfonds, nicht von Nvidia-Insidern.

Raymond-James-Analyst Simon Leopold reagierte auf das Memo und sagte, die „Erzählung über systematischen Betrug stehe im Widerspruch zu den Fundamentaldaten von NVIDIA und der Struktur dieses Investitionszyklus“.

Nachdem er Nvidias Software-Stack, das Systemportfolio und den jährlichen Plattformrhythmus erwähnt hatte, sagte Simon: „NVIDIA ist verpflichtet, seine cash im besten Interesse der Aktionäre einzusetzen; wir halten seine Investitionen in KI-bezogene Möglichkeiten für angemessen.“

Simon sagte, er sehe weiterhin Skalierbarkeit und Sichtbarkeit durch die Spitzenauslieferungen von Blackwell im Jahr 2026, unterstützt durch Nvidias angeblich „großen Auftragsbestand“.