- Nvidia 在一份详细备忘录中否认了迈克尔·伯里的欺诈和折旧指控，并表示这些指控歪曲了其财务报告。
- 该公司驳斥了“6100 亿美元循环融资”的说法，并指出其战略投资与其收入相比微不足道。
- Nvidia 为其现金流、库存水平和保修成本进行了辩护，并表示公司未受到美国证券交易委员会（SEC）的调查，也不存在与加密货币相关的会计风险。
在迈克尔·伯里开始声称该公司与一篇题为“检测到6100亿美元欺诈的算法”的文章相关的欺诈指控有关后，英伟达向分析师发布了一份长篇备忘录。该备忘录是在雷曼兄弟（Raymond James）将其分享给客户后发布的。
英伟达表示，迈克尔的言论扭曲了对其业务运作方式、文件阅读方式以及资金在当前AI周期中流动方式的理解。
英伟达表示，将其活动与旧有的会计丑闻联系起来的尝试与事实不符。该公司表示，它不使用特殊目的实体（SPV），不使用供应商融资，且在备案文件中仅有一项担保，其价值微乎其微，不会改变其业绩结果。
英伟达表示，其付款条款保持稳定，销售未收回账款天数（DSO）为53天，与多年来报告的范围一致。
该公司驳斥了存在任何形式的6100亿美元循环融资循环的说法。它表示，第三季度其战略投资约为37亿美元，年初至今约为47亿美元，与收入和全球私人资本池相比，这些金额很小。
英伟达否认存在循环现金流和折旧缺口
英伟达告诉分析师，其投资组合中的外部公司主要筹集第三方资金，而非循环资本。
这份备忘录是在迈克尔·伯里发出数周警告之后发布的，他指出大型科技公司可能在AI硬件上报告的折旧低于应计水平。
迈克尔在X（原Twitter）上发帖称，超大规模云服务商延长了使用寿命假设，从而“人为地推高收益——这是现代更常见的欺诈手段之一”。他还表示，“在2-3年的产品周期内通过购买英伟达芯片/服务器大规模增加资本支出，不应导致计算设备使用寿命的延长。”
迈克尔估计，从2026年到2028年，整个行业的折旧可能被低估了1760亿美元。他表示，像甲骨文（Oracle）和Meta这样的公司，到本十年末显示的收益可能比实际折旧所允许的高出20%以上。
截至9月30日，他还报告了与AI概念股相关的大额看跌期权头寸，包括与英伟达和Palantir Technologies相关的头寸。
英伟达回答有关现金流、利润率和风险的问题
英伟达利用这份备忘录为其现金流和运营成本的报告方式进行辩护。它表示，第三季度产生了238亿美元的运营现金流和221亿美元的自由现金流。
自2018财年以来，长期自由现金流一直接近GAAP净利润的98%。英伟达表示，其库存趋势符合正常的产品爬坡及其指导方针。该备忘录还回应了与利润率、折旧和监管问题相关的指控。
英伟达表示，今年较高的保修成本源于Blackwell架构，该架构需要更复杂的部件，且保修项目已正确记录。
英伟达表示坏账费用微乎其微，并计入一般及行政费用。该公司表示，不知悉任何美国证券交易委员会（SEC）的调查，且加密货币波动不影响其会计处理。
该备忘录还指出，关于内部人士出售股票的指控混淆了由第三方基金采取的行动，而非英伟达内部人士的行动。
雷曼兄弟（Raymond James）分析师西蒙·利奥波德（Simon Leopold）对该备忘录作出反应，称“系统性欺诈的叙事与英伟达的基本面及本轮投资周期的结构不一致。”
在提及英伟达的软件堆栈、系统阵容和年度平台节奏后，西蒙表示，“英伟达有义务以股东最佳利益使用其现金；我们认为其对AI相关机会的投资是恰当的。”
西蒙表示，他仍然看好2026年Blackwell出货量达到峰值时的规模和可见性，这得益于英伟达所谓的“大额订单簿”。
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Jai Hamid
Jai Hamid在过去6年中一直报道加密货币、股票市场、科技、全球经济以及影响市场的地缘政治事件。她曾在专注于区块链的出版物工作，包括AMB Crypto、Coin Edition和CryptoTale，从事市场分析、大型公司、监管和宏观经济趋势的报道。她毕业于伦敦新闻学院，并三次在非洲顶级电视网络之一分享加密货币市场见解。
