- MicroStrategy si è trasformata in una macchina per l'acquisto di Bitcoin, raccogliendo 42 miliardi di dollari e detenendo 386.700 bitcoin, quasi il 2% dell'offerta totale.
- I titoli a tasso zero dell'azienda sono una scommessa folle sull'esplosione del prezzo del Bitcoin, con gli investitori che puntano su un target azionario di 672 dollari.
- I critici sostengono che tutto questo potrebbe crollare se il prezzo del Bitcoin scende o se gli investitori perdono interesse, ma per ora funziona.
Una volta un'azienda software in declino che lottava per rimanere rilevante, MicroStrategy (MSTR) è diventata straordinariamente la massima potenza di acquisto di Bitcoin, accumulando quasi il 2% dell'intera offerta di BTC del mondo.
Cosa sta guidando questa folle trasformazione? Ambizione, audacia e miliardi di dollari di prestiti. Da solo nel mese passato, MicroStrategy ha annunciato piani per raccogliere una sconcertante somma di 42 miliardi di dollari attraverso capitale proprio e debito. Ha anche speso 10,2 miliardi di dollari per acquistare Bitcoin.
Ma il vero spettacolo è stata la sua quinta offerta di obbligazioni convertibili dell'anno. I termini? ZERO interessi e un prezzo di conversione fissato a un ridicolo premio del 55% rispetto al prezzo attuale delle sue azioni. Gli investitori stanno essenzialmente dando a MicroStrategy denaro gratis, puntando sul fatto che il prezzo di Bitcoin (e delle sue azioni) continui a schizzare alle stelle.
Non c'è da stupirsi se le azioni dell'azienda siano salite di oltre il 450% quest'anno, spingendo la sua capitalizzazione di mercato a 90 miliardi di dollari. È un numero sbalorditivo per un'azienda il cui business software originale sta sanguinando e si sta riducendo ogni trimestre.
La spirale Bitcoin: un ciclo ad alto rischio
L'intero modello di business di MicroStrategy ruota ora attorno a Bitcoin. Ecco come funziona: raccolgono denaro attraverso vendite di azioni e obbligazioni convertibili. Poi, prendono quel denaro e acquistano Bitcoin—ne comprano in grande quantità. Questi acquisti aumentano il valore di Bitcoin, che a sua volta fa salire il prezzo di MSTR.
L'azienda può quindi raccogliere ancora più fondi a valutazioni più elevate. È un ciclo così audace che i critici non sanno se definirlo genio o follia. Al momento, MicroStrategy possiede 386.700 bitcoin, del valore di 37 miliardi di dollari. Ma la capitalizzazione di mercato dell'azienda di 90 miliardi di dollari supera di gran lunga il valore delle sue riserve di Bitcoin.
A differenza di aziende come Tesla o Block, che si cimentano in Bitcoin utilizzando denaro contante in eccesso, MicroStrategy è tutto o nulla. Il CEO Phong Le ha svelato un piano chiamato “21/21” il mese scorso, mirando a raccogliere 42 miliardi di dollari in tre anni. Metà di ciò proverrà da vendite di azioni e l'altra metà da debito.
Il nome del piano è un riferimento ironico al limite di 21 milioni di monete di Bitcoin e un riferimento a La guida galattica per gli autostoppisti, dove “42” è famosamente la risposta alla domanda ultima sulla vita. Se nient'altro, la fiducia dell'azienda è quasi altrettanto colossale del suo stato patrimoniale.
Denaro gratis e grandi scommesse
L'obbligazione convertibile da 3 miliardi di dollari emessa questo mese è stata una mossa senza precedenti, anche per gli standard di MicroStrategy. Gli investitori hanno prestato il denaro con zero interessi e un prezzo di conversione di 672 dollari per azione, un premio del 55% rispetto al prezzo attuale delle azioni di 406 dollari.
Il scommessa qui è ovvio: se il prezzo di Bitcoin continua a salire, le azioni di MicroStrategy seguiranno, rendendo le obbligazioni redditizie. Se non lo fa, quegli investitori si troveranno con il mazzo in mano.
Ma non tutti coloro che detengono queste obbligazioni stanno semplicemente seduti ad aspettare che Bitcoin salga. Molti stanno implementando strategie di trading sofisticate. Tecniche come il trading gamma, l'hedging delta e l'arbitraggio di volatilità permettono agli investitori di trarre profitto dalle fluttuazioni del prezzo di Bitcoin o delle azioni di MicroStrategy.
Queste tattiche dipendono dalla volatilità, una condizione che Bitcoin ha fornito in abbondanza, sebbene le sue oscillazioni si siano calmate un po' negli ultimi anni.
L'offerta di obbligazioni è essenzialmente una scommessa massiccia sul futuro di Bitcoin. Se il prezzo della criptovaluta crolla o rimane stagnante, la casa di carte potrebbe crollare.
I critici sostengono che l'intera operazione sembri una Schema Ponzi, in cui gli investitori iniziali traggono profitto mentre i nuovi spingono verso l'alto il prezzo delle azioni.
I regolatori hanno tenuto d'occhio da vicino Bitcoin e, per ora, è al sicuro dall'essere etichettato come titolo. La SEC lo ha dichiarato un'eccezione, con grande sollievo degli appassionati di Bitcoin e di aziende come MicroStrategy. Ma questa non è l'unica sfida legale.
Le normative degli Stati Uniti scoraggiano i dirigenti delle aziende dal fare previsioni speculative sui prezzi delle azioni. Michael Saylor, il co-fondatore di MicroStrategy ed evangelista di Bitcoin, non si è tirato indietro nel condividere le sue opinioni.
Ha previsto che Bitcoin raggiungerà 13 milioni di dollari entro il 2045, rendendo le attuali riserve di Bitcoin dell'azienda del valore di 4,3 trilioni di dollari. Dichiarazioni come queste potrebbero attirare scrutinio, specialmente se la strategia dell'azienda inizia a disintegrarsi.
Il monopolio Bitcoin
La dominanza di MicroStrategy sull'offerta di Bitcoin sta sollevando sospetti. BTC è stato progettato per essere decentralizzato, ma la aggressiva corsa agli acquisti di MicroStrategy ha causato preoccupazioni sulla concentrazione aziendale.
Nonostante queste preoccupazioni, il approccio di MicroStrategy ha ispirato altre aziende a seguire l'esempio. I minatori di Bitcoin come Marathon stanno ora utilizzando il copione di MicroStrategy, emettendo obbligazioni a zero interessi per finanziare le loro operazioni.
La recente vendita di obbligazioni di Marathon ha comportato un premio del 42,6%, dimostrando che le mosse audaci di MicroStrategy stanno ridefinendo il modo in cui le aziende interagiscono con Bitcoin.
Ma non tutti sono impressionati dalla strategia ad alto rischio di MicroStrategy. Gli scettici sostengono che sia imprudente, insostenibile e fortemente dipendente dal fatto che il prezzo di Bitcoin continui a salire.
Puntano il dito verso ETF Bitcoin come alternative più sicure per gli investitori che vogliono avere esposizione alle criptovalute senza i rischi del modello indebitato di MicroStrategy.
Ma i sostenitori la vedono in modo diverso. Evidenziano la capacità dell'azienda di raccogliere denaro a costi quasi nulli, grazie alle sue obbligazioni allo 0%. Sostengono anche che MicroStrategy offre più della semplice esposizione a Bitcoin.
Secondo Saylor, l'azienda fornisce flessibilità agli investitori. Il suo Intel può essere leverageato, usato come garanzia per prestiti o persino scambiato come un'opzione. Per ora, Wall Street rimane divisa.
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Jai Hamid
Jai Hamid si occupa di criptovalute, mercati azionari, tecnologia, economia globale ed eventi geopolitici che influenzano i mercati da 6 anni. Ha collaborato con pubblicazioni focalizzate sulla blockchain, tra cui AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, per analisi di mercato, grandi aziende, regolamentazione e tendenze macroeconomiche. Si è formata presso la London School of Journalism e ha condiviso tre volte le sue analisi sui mercati delle criptovalute su una delle principali reti televisive dell'Africa.
