- MicroStrategy se ha convertido en una máquina compradora de Bitcoin, recaudando 42 mil millones de dólares y poseyendo 386.700 bitcoins, casi el 2% del suministro total.
- Los bonos sin intereses de la compañía son una apuesta arriesgada a que el precio de Bitcoin explote, con los inversores apostando a que las acciones alcancen un objetivo de 672 dólares.
- Los críticos dicen que todo esto podría desmoronarse si el precio de Bitcoin cae o los inversores pierden interés, pero por ahora, está funcionando.
Una vez una empresa de software en declive que luchaba por mantenerse relevante, MicroStrategy (MSTR) se ha convertido excepcionalmente en la máxima potencia de compra de Bitcoin, acumulando casi el 2 % de toda la oferta de BTC del mundo.
¿Qué impulsa esta transformación salvaje? Ambición, audacia y miles de millones en dinero prestado. Solo en el último mes, MicroStrategy anunció planes para recaudar una asombrosa cantidad de 42.000 millones de dólares a través de capital y deuda. También gastó 10.200 millones de dólares en comprar Bitcoin.
Pero el verdadero espectáculo fue su quinta oferta de bonos convertibles del año. ¿Los términos? CERO interés y un precio de conversión fijado en un ridículo 55 % de prima sobre el precio actual de sus acciones. Los inversores están esencialmente dándole dinero gratis a MicroStrategy, apostando por que el precio de Bitcoin (y el de sus acciones) siga disparándose.
No es de extrañar que las acciones de la compañía hayan saltado más del 450 % este año, empujando su capitalización de mercado a 90.000 millones de dólares. Esa es una cifra impactante para una empresa cuyo negocio de software original está perdiendo dinero y encogiéndose cada trimestre.
La espiral de Bitcoin: Un bucle de alto riesgo
Todo el modelo de negocio de MicroStrategy ahora gira en torno a Bitcoin. Así es como funciona: recaudan dinero a través de ventas de acciones y bonos convertibles. Luego, toman ese dinero y compran Bitcoin—mucho de ello. Estas compras aumentan el valor de Bitcoin, lo que a su vez eleva el precio de MSTR.
La compañía puede entonces recaudar aún más fondos a valoraciones más altas. Es un ciclo tan audaz que los críticos no saben si llamarlo genio o locura. En este momento, MicroStrategy posee 386.700 bitcoins, valorados en 37.000 millones de dólares. Pero la capitalización de mercado de 90.000 millones de dólares de la compañía supera con creces el valor de sus reservas de Bitcoin.
A diferencia de empresas como Tesla o Block, que se aventuran en Bitcoin usando efectivo excedente, MicroStrategy está totalmente comprometida. El CEO Phong Le presentó un plan llamado «21/21» el mes pasado, con el objetivo de recaudar 42.000 millones de dólares en tres años. La mitad de eso vendrá de ventas de acciones, y la otra mitad de deuda.
El nombre del plan es una juguetona referencia al límite de 21 millones de monedas de Bitcoin y una referencia a La guía del autoestopista galáctico, donde «42» es famosamente la respuesta a la pregunta última de la vida. Si nada más, la confianza de la compañía es casi tan colosal como su balance.
Dinero gratis y grandes apuestas
El bono convertible de 3.000 millones de dólares emitido este mes fue un movimiento sin precedentes, incluso para los estándares de MicroStrategy. Los inversores prestaron el dinero con cero interés y un precio de conversión de 672 dólares por acción —un 55 % de prima sobre el precio actual de la acción de 406 dólares.
El apuesta aquí es obvio: si el precio de Bitcoin continúa subiendo, las acciones de MicroStrategy lo seguirán, haciendo que los bonos sean rentables. Si no, esos inversores se quedan con la responsabilidad.
Pero no todos los que poseen estos bonos se quedan sentados esperando a que Bitcoin suba. Muchos están desplegando estrategias de trading sofisticadas. Técnicas como el trading gamma, el delta hedging y el arbitraje de volatilidad permiten a los inversores obtener beneficios de las fluctuaciones en el precio de Bitcoin o de las acciones de MicroStrategy.
Estas tácticas dependen de la volatilidad, una condición que Bitcoin ha proporcionado en abundancia, aunque sus oscilaciones se han calmado algo en los últimos años.
La emisión de bonos es esencialmente una apuesta masiva por el futuro de Bitcoin. Si el precio de la criptomoneda se desploma o se mantiene estancado, la casa de naipes podría derrumbarse.
Los críticos argumentan que toda la operación parece ser un esquema Ponzi, donde los inversores iniciales obtienen beneficios mientras los nuevos impulsan el precio de las acciones.
Los reguladores han mantenido una estrecha vigilancia sobre Bitcoin y, por ahora, está a salvo de ser etiquetado como un valor bursátil. La SEC lo ha declarado una excepción, para gran alivio de los entusiastas de Bitcoin y empresas como MicroStrategy. Pero ese no es el único desafío legal.
Las regulaciones de EE. UU. desalientan a los ejecutivos de las empresas a hacer predicciones especulativas sobre los precios de las acciones. Michael Saylor, el cofundador de MicroStrategy y evangelista de Bitcoin, no ha sido reticente a compartir sus opiniones.
Ha predicho que Bitcoin alcanzará los 13 millones de dólares para 2045, lo que haría que las actuales reservas de Bitcoin de la empresa valieran 4,3 billones de dólares. Declaraciones como estas podrían atraer escrutinio, especialmente si la estrategia de la empresa comienza a desmoronarse.
El monopolio de Bitcoin
El dominio de MicroStrategy sobre el suministro de Bitcoin está levantando cejas. BTC fue diseñado para ser descentralizado, pero la agresiva racha de compras de MicroStrategy ha generado preocupaciones sobre la concentración corporativa.
A pesar de estas preocupaciones, la enfoque de MicroStrategy ha inspirado a otras empresas a seguir su ejemplo. Mineros de Bitcoin como Marathon ahora están adoptando la estrategia de MicroStrategy, emitiendo bonos sin intereses para financiar sus operaciones.
La reciente venta de bonos de Marathon tuvo una prima del 42,6%, demostrando que las audaces medidas de MicroStrategy están redefiniendo cómo las empresas interactúan con Bitcoin.
Pero no todos están impresionados por la estrategia de alto riesgo de MicroStrategy. Los escépticos argumentan que es imprudente, insostenible y depende en gran medida de que el precio de Bitcoin siga subiendo.
Señalan a ETFs de Bitcoin como alternativas más seguras para los inversores que desean exposición a las criptomonedas sin los riesgos del modelo apalancado de MicroStrategy.
Pero los partidarios lo ven de manera diferente. Destacan la capacidad de la empresa para levantar dinero prácticamente sin coste, gracias a sus bonos al 0%. También argumentan que MicroStrategy ofrece más que solo exposición a Bitcoin.
Según Saylor, la empresa proporciona flexibilidad a los inversores. Su acción puede ser apalancada, prestada contra ella o incluso negociada como una opción. Por ahora, Wall Street sigue dividida.
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Jai Hamid
Jai Hamid ha estado cubriendo criptomonedas, mercados bursátiles, tecnología, la economía global y los eventos geopolíticos que afectan a los mercados durante los últimos 6 años. Ha trabajado con publicaciones centradas en blockchain, incluidas AMB Crypto, Coin Edition y CryptoTale, en análisis de mercado, grandes empresas, regulación y tendencias macroeconómicas. Se graduó en la London School of Journalism y ha compartido tres veces sus conocimientos sobre el mercado de criptomonedas en una de las principales cadenas de televisión de África.
