- MicroStrategy hat sich in eine Bitcoin-Kaufmaschine verwandelt, die 42 Milliarden US-Dollar eingesammelt und 386.700 Bitcoins besitzt – das sind fast 2 % des gesamten Angebots.
- Die zinslosen Anleihen des Unternehmens sind eine wilde Wette auf einen explodierenden Bitcoin-Preis, wobei Anleger darauf setzen, dass der Aktienkurs ein Ziel von 672 US-Dollar erreicht.
- Kritiker sagen, dass das ganze Konstrukt zusammenbrechen könnte, wenn der Bitcoin-Preis fällt oder das Interesse der Anleger nachlässt, aber im Moment funktioniert es.
Einmal eine verblasste Softwarefirma, die um ihre Relevanz kämpfte, ist MicroStrategy (MSTR) außergewöhnlich zur ultimativen Bitcoin-Kaufmaschine geworden, die fast 2 % der gesamten BTC-Weltversorgung hütet.
Was treibt diese wilde Transformation an? Ehrgeiz, Kühnheit und Milliarden an geliehenem Geld. Allein im vergangenen Monat kündigte MicroStrategy Pläne an, erschütternde 42 Milliarden US-Dollar durch Eigenkapital und Schulden aufzunehmen. Es gab auch 10,2 Milliarden US-Dollar aus, um Bitcoin aufzukaufen.
Aber das wahre Spektakel war die fünfte Ausgabe von Konvertieranleihen des Jahres. Die Konditionen? NULL Zinsen und ein Umrechnungskurs, der auf einem lächerlichen Aufschlag von 55 % über dem aktuellen Aktienkurs festgelegt ist. Investoren geben MicroStrategy im Wesentlichen kostenloses Geld und setzen darauf, dass der Bitcoin-Preis (und seine Aktie) weiter in die Höhe schießt.
Es ist kein Wunder, dass die Aktie des Unternehmens in diesem Jahr um über 450 % gestiegen ist und seine Marktkapitalisierung auf 90 Milliarden US-Dollar getrieben hat. Das ist eine atemberaubende Zahl für ein Unternehmen, dessen ursprüngliches Softwaregeschäft Geld verliert und jedes Quartal schrumpft.
Die Bitcoin-Spirale: Ein Hochrisiko-Kreislauf
Das gesamte Geschäftsmodell von MicroStrategy dreht sich jetzt um Bitcoin. So funktioniert es: Sie nehmen Geld durch Aktienverkäufe und Konvertieranleihen auf. Dann nehmen sie dieses Geld und kaufen Bitcoin— ganz viel davon. Diese Käufe steigern den Bitcoin-Preis, was wiederum den MSTR-Preis erhöht.
Das Unternehmen kann dann noch mehr Mittel zu höheren Bewertungen aufnehmen. Es ist ein Zyklus, der so kühn ist, dass Kritiker nicht wissen, ob sie ihn Genie oder Wahnsinn nennen sollen. Im Moment besitzt MicroStrategy 386.700 Bitcoins, im Wert von 37 Milliarden US-Dollar. Aber die Marktkapitalisierung des Unternehmens von 90 Milliarden US-Dollar übersteigt den Wert seiner Bitcoin-Reserven bei weitem.
Im Gegensatz zu Unternehmen wie Tesla oder Block, die mit Bitcoin spielen, indem sie überschüssiges Cash verwenden, MicroStrategy ist MicroStrategy ganz dabei. CEO Phong Le enthüllte letzten Monat einen Plan namens „21/21“, der darauf abzielt, 42 Milliarden US-Dollar über drei Jahre aufzunehmen. Die Hälfte davon stammt aus Aktienverkäufen, die andere Hälfte aus Schulden.
Der Name des Plans ist eine schelmische Anspielung auf das Limit von 21 Millionen Münzen von Bitcoin und eine Referenz an Per Anhalter durch die Galaxis, wo „42“ berühmt die Antwort auf die ultimative Frage des Lebens ist. Wenn nichts anderes, ist das Vertrauen des Unternehmens fast so kolossal wie seine Bilanz.
Kostenloses Geld und große Wetten
Die im vergangenen Monat ausgegebene konvertierbare Anleihe in Höhe von 3 Milliarden Dollar war ein beispielloser Schritt, selbst nach den Maßstäben von MicroStrategy. Die Anleger liehen das Geld zu null Prozent Zinsen und einem Umrechnungskurs von 672 Dollar pro Aktie – ein Aufschlag von 55 % über dem aktuellen Aktienkurs von 406 Dollar.
Die Glücksspiel Das Offensichtliche ist: Wenn der Bitcoin-Preis weiter steigt, wird die Aktie von MicroStrategy folgen, wodurch die Anleihen profitabel werden. Wenn nicht, bleiben diese Anleger auf den Kosten sitzen.
Aber nicht alle, die diese Anleihen halten, sitzen nur herum und warten darauf, dass Bitcoin steigt. Viele setzen ausgefeilte Handelsstrategien ein. Techniken wie Gamma-Trading, Delta-Hedging und Volatilitätsarbitrage ermöglichen es Anlegern, aus Schwankungen im Bitcoin-Preis oder der MicroStrategy-Aktie zu profitieren.
Diese Taktiken hängen von der Volatilität ab – eine Bedingung, die Bitcoin in Hülle und Fülle geliefert hat, obwohl ihre Schwankungen in den letzten Jahren etwas nachgelassen haben.
Die Anleiheemission ist im Wesentlichen eine massive Wette auf die Zukunft von Bitcoin. Wenn der Preis der Kryptowährung einbricht oder stagniert, könnte das Kartenhaus zusammenbrechen.
Kritiker argumentieren, dass die gesamte Operation wie eine Ponzi-Schema verwandeltwirkt, bei der frühe Anleger profitieren, während neue Anleger den Aktienpreis in die Höhe treiben.
Die Regulierungsbehörden haben Bitcoin genau im Auge behalten, und vorerst ist es sicher davor, als Wertpapier eingestuft zu werden. Die SEC hat es als Ausnahme erklärt, was den Bitcoin-Enthusiasten und Unternehmen wie MicroStrategy große Erleichterung verschafft. Aber das ist nicht die einzige rechtliche Herausforderung.
Die US-Regulierung ermutigt Unternehmensvorstände nicht, spekulative Vorhersagen über Aktienkurse zu machen. Michael Saylor, der Mitbegründer von MicroStrategy und Bitcoin-Evangelist, hat keine Scheu davor, seine Meinungen zu äußern.
Er hat vorhergesagt, dass Bitcoin bis 2045 13 Millionen Dollar erreichen wird, wodurch die aktuellen Bitcoin-Haltungen des Unternehmens 4,3 Billionen Dollar wert sein werden. Aussagen wie diese könnten Prüfer auf den Plan rufen, insbesondere wenn die Strategie des Unternehmens zu bröckeln beginnt.
Das Bitcoin-Monopol
MicroStrategys Dominanz über das Bitcoin-Angebot zieht Aufmerksamkeit auf sich. BTC wurde dezentralisiert konzipiert, aber MicroStrategys aggressiver Kaufrausch hat Bedenken hinsichtlich der Konzentration in Unternehmen ausgelöst.
Trotz dieser Bedenken hat MicroStrategys Ansatz andere Unternehmen inspiriert, ihm zu folgen. Bitcoin-Miner wie Marathon nutzen jetzt MicroStrategys Spielbuch und geben zinslose Anleihen aus, um ihre Operationen zu finanzieren.
Der jüngste Anleiheverkauf von Marathon wies einen Aufschlag von 42,6 % auf, was beweist, dass MicroStrategys mutige Schritte die Art und Weise, wie Unternehmen mit Bitcoin interagieren, neu gestalten.
Aber nicht jeder ist von MicroStrategys hochriskanten Strategie beeindruckt. Skeptiker argumentieren, dass sie rücksichtslos, nicht nachhaltig und stark davon abhängig ist, dass der Bitcoin-Preis weiter steigt.
Sie verweisen auf Bitcoin-ETFs als sicherere Alternativen für Anleger, die an der Kryptowährung teilhaben wollen, ohne die Risiken von MicroStrategys gehobeltem Modell einzugehen.
Aber Befürworter sehen das anders. Sie heben die Fähigkeit des Unternehmens hervor, Geld praktisch zu null Kosten aufzunehmen, dank seiner 0%-Anleihen. Sie argumentieren auch, dass MicroStrategy mehr als nur Bitcoin-Exposure bietet.
Laut Saylor bietet das Unternehmen den Anlegern Flexibilität. Seine um 18 % gestiegen, was mehr ist als der Anstieg des Marktes um 12 % im vergangenen Jahr. kann gehobelt, als Sicherheit für Kredite verwendet oder sogar wie eine Option gehandelt werden. Vor der Wall Street ist man sich jedoch gespalten.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
