- MicroStrategy 已转型为比特币收购机器，筹集了 420 亿美元，持有 386,700 枚比特币，约占全球总供应量的 2%。
- 该公司发行的零息债券是对比特币价格飙升的豪赌，投资者押注其股价将触及 672 美元的目标。
- 批评者认为，如果比特币价格下跌或投资者失去兴趣，整个计划可能会崩溃，但就目前而言，它运作良好。
MicroStrategy (MSTR) 曾是一家挣扎求存、试图保持相关性的日渐式微的软件公司，如今却惊人地成为了终极比特币购买巨头，囤积了全球近2%的BTC供应量。
是什么驱动了这种疯狂的转变？野心、胆识以及数十亿的借贷资金。仅在过去的一个月里，MicroStrategy就宣布计划通过股权和债务融资筹集高达420亿美元。此外，它还花费了102亿美元抢购比特币。
但真正的重头戏是它今年第五次可转换债券发行。条款如何？零利率，转换价格设定为比当前股价高出荒谬的55%。投资者 essentially 在向MicroStrategy提供免费资金，押注比特币价格（及其股价）将继续飙升。
难怪该公司股价今年涨幅超过450%，市值达到900亿美元。对于一个原始软件业务正在流血且每季度都在萎缩的公司来说，这是一个令人咋舌的数字。
比特币螺旋：一场高风险的循环
MicroStrategy 的整个商业模式现在都围绕比特币展开。运作方式如下：他们通过股票销售和可转换债券筹集资金。然后，他们拿这些现金去购买 Bitcoin——大量的比特币。这些购买行为推高了比特币的价值，进而推高了MSTR的股价。
公司随后可以以更高的估值筹集更多资金。这是一个如此大胆的策略，以至于批评者不知道该称之为天才还是疯狂。目前，MicroStrategy拥有386,700枚比特币，价值370亿美元。但该公司900亿美元的市值远远超过了其比特币储备的价值。
与特斯拉或Block等仅使用闲置资金涉足比特币的公司不同， MicroStrategy MicroStrategy 是 All in（全押）。首席执行官Phong Le上个月公布了一项名为“21/21”的计划，旨在三年内筹集420亿美元。其中一半来自股票销售，另一半来自债务。
该计划的名称是对比特币2100万枚硬币上限的俏皮致敬，也是对 《银河系漫游指南》的引用，其中“42” famously 是生命终极问题的答案。至少可以说，该公司的信心几乎与其资产负债表一样庞大。
免费资金与大赌注
本月发行的30亿美元可转换债券是一项前所未有的举措，即使以MicroStrategy的标准来看也是如此。投资者以零利率和每股672美元的转换价格出借资金——这比当前406美元的股价高出55%。
The ，但突破时刻的潜力让行业保持紧张。Lefever将需求描述为“缓慢”，但预测如果正确的应用触发大规模采用，将会引发革命。 这里显而易见：如果比特币价格继续上涨，MicroStrategy的股价将随之上涨，使债券获利。如果不是这样，那些投资者将不得不独自承担损失。
但并非所有持有这些债券的人都只是坐等比特币上涨。许多人正在部署复杂的交易策略。伽马交易、Delta对冲和波动率套利等技术允许投资者从比特币价格或MicroStrategy股价的波动中获利。
这些策略依赖于波动性——比特币在这方面表现突出，尽管近年来其波动有所缓和。
此次债券发行本质上是对比特币未来的一次巨大押注。如果加密货币价格崩盘或停滞不前，这座纸牌屋可能会倒塌。
批评者认为，整个操作感觉像是一个 庞氏骗局，早期投资者获利，而新投资者推高股价。
监管机构一直密切关注比特币，目前它安全地避免了被归类为证券。SEC已宣布其为例外，这让比特币爱好者和MicroStrategy等公司松了一口气。但这并不是唯一的法律挑战。
美国法规 discourages 公司高管对股价做出投机性预测。 迈克尔·塞勒MicroStrategy的联合创始人兼比特币布道者
毫不掩饰地分享他的观点。
他预测比特币到2045年将达到1300万美元，使该公司目前的比特币持仓价值达到4.3万亿美元。像这样的声明可能会引来审查，特别是如果公司的策略开始瓦解的话。
比特币垄断 MicroStrategy对比特币供应的主导地位引起了人们的关注。
比特币的设计初衷是去中心化的，但MicroStrategy激进的购买 spree 引发了对企业集中的担忧。 方法 尽管存在这些担忧，MicroStrategy的
已激励其他公司效仿。比特币矿工如Marathon现在正在借鉴MicroStrategy的 playbook，发行零息债券为其运营提供资金。
Marathon最近的债券销售带有42.6%的溢价，证明MicroStrategy的大胆举动正在重塑企业与比特币互动的方式。
但并非所有人都对MicroStrategy的高风险策略印象深刻。怀疑论者认为这是鲁莽的、不可持续的，并且严重依赖比特币价格继续上涨。 比特币ETF 他们指出
对于希望在不承担MicroStrategy杠杆模型风险的情况下接触加密货币的投资者来说，是更安全的替代方案。
但支持者有不同的看法。他们强调该公司几乎以零成本筹集资金的能力，得益于其0%的债券。他们还认为MicroStrategy提供的不仅仅是比特币敞口。 股票 根据Saylor的说法，该公司为投资者提供了灵活性。其
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Jai Hamid
Jai Hamid在过去6年中一直报道加密货币、股票市场、科技、全球经济以及影响市场的地缘政治事件。她曾在专注于区块链的出版物工作，包括AMB Crypto、Coin Edition和CryptoTale，从事市场分析、大型公司、监管和宏观经济趋势的报道。她毕业于伦敦新闻学院，并三次在非洲顶级电视网络之一分享加密货币市场见解。
