マイクロストラテジーというビットコインの超巨大勢力の内部

かつては関連性を保つのに struggling していた衰退しつつあるソフトウェア会社だったマイクロストラテジー（MSTR）は、見事に世界全体のBTC供給量のほぼ2%を保有する究極のビットコイン購入パワーハウスとなった。

この驚くべき変革を駆り立てているものは何か？野心、大胆さ、そして数十億ドルの借入金だ。過去1ヶ月だけで、マイクロストラテジーは株式と債務を通じて驚異的な420億ドルを調達する計画を発表した。また、ビットコインの購入に102億ドルを費やした。

しかし、真の見せ場は今年5回目の転換社債の発行だった。条件は？ゼロ金利で、転換価格は現在の株価に対してありえない55%のプレミアムに設定されていた。投資家は本質的にマイクロストラテジーに無料の資金を提供しており、ビットコインの価格（およびその株価）が上昇し続けることを期待している。 

同社の株価が今年450%以上上昇し、時価総額が900億ドルに押し上げられたのも不思議ではない。これは、元のソフトウェアビジネスが現金を失い、四半期ごとに縮小している会社にとって、息を呑むような数字だ。

ビットコインの螺旋：高リスクのループ

マイクロストラテジーのビジネスモデル全体がビットコインを中心に回っている。仕組みは以下の通りだ。彼らは株式販売と転換社債を通じて資金を調達する。次に、その現金を使って ビットコイン—大量のビットコインを購入する。これらの購入はビットコインの価値を高め、それがMSTRの価格を上げる。

その後、会社はより高い評価額でさらに多くの資金を調達できる。これは、批評家が天才と呼ぶべきか狂気と呼ぶべきか分からないほど大胆なサイクルだ。現在、マイクロストラテジーは38万6700ビットコインを保有しており、その価値は370億ドルだ。しかし、同社の900億ドルの時価総額は、そのビットコイン準備金の価値を大幅に上回っている。

テスラやブロックのような、余剰現金を使用してビットコインに手を出す企業とは異なり、 マイクロストラテジー マイクロストラテジーはすべてを賭けている。CEOのフォン・レ氏は先月、「21/21」と呼ばれる計画を発表し、3年間で420億ドルを調達する目標を掲げた。その半分は株式販売から、もう半分は債務から調達される。

計画の名前は、ビットコインの2100万枚というコイン制限への皮肉な言及であり、 『ハートブレイク・ツアー』における「42」が人生の究極の問いに対する答えとして有名であることへの言及でもある。いずれにせよ、同社の自信は、その貸借対照表と同様にほぼ巨大だ。

無料の資金と大きな賭け

今月発行された30億ドルの転換社債は、マイクロストラテジーの基準でさえ前例のない動きだった。投資家はゼロ金利、転換価格1株あたり672ドル（現在の株価406ドルに対して55%のプレミアム）で資金を貸し出した。

この 赌博 ここでの明らかな点は、ビットコインの価格が上昇し続ければ、マイクロストラテジーの株価も追随し、社債が利益を生むということだ。そうでなければ、それらの投資家は袋を抱えたままになる。

しかし、これらの社債を保有している全員が、ビットコインの上昇を待って座っているわけではない。多くの投資家は洗練された取引戦略を展開している。ガンマ取引、デルタヘッジ、ボラティリティ・アービトラージなどの技術により、投資家はビットコインの価格またはマイクロストラテジーの株価の変動から利益を得ることができる。

これらの戦術はボラティリティに依存しており、ビットコインはそれを十分に提供してきたが、近年はその変動はある程度落ち着いている。

社債の発行は、本質的にビットコインの未来への巨大な賭けだ。暗号通貨の価格が暴落するか、横ばいになれば、カードハウスは崩壊する可能性がある。

批評家は、この全体の運営が ポンジスキームポンジスキームのように感じると主張している。そこでは初期の投資家が利益を得、新しい投資家が株価を押し上げる。

規制当局はビットコインを closely に監視しており、現時点では、それが証券として分類されることから安全だ。SECはそれを例外と宣言しており、ビットコイン愛好家やマイクロストラテジーのような会社にとって安堵している。しかし、それが唯一の法的課題ではない。

米国の規制は、会社経営者が株価について投機的な予測を行うことを抑制している。 マイケル・サロウマイクロストラテジーの共同創設者でビットコインの信奉者である

マイケル・セイロは、自分の意見を共有することに臆病ではない。彼は、2045年までにビットコインが1300万ドルに達し、同社の現在のビットコイン保有量が4.3兆ドルになると予測している。このような声明は、特に同社の戦略が崩れ始めると、審査を招く可能性がある。

ビットコインの独占

マイクロストラテジーのビットコイン供給量に対する支配は、眉をひそめられている。 BTCは分散型になるように設計されたが、マイクロストラテジーの積極的な買い spree は、企業の集中に関する懸念を引き起こした。

これらの懸念にもかかわらず、マイクロストラテジーの アプローチ 戦略は他の会社にも模倣を促している。マラソンなどのビットコイン採掘業者は、今ではマイクロストラテジーのプレイブックを借りて、ゼロ金利社債を発行して事業を資金調達している。

マラソンの最近の社債販売は42.6%のプレミアムを伴っており、マイクロストラテジーの大胆な動きがビジネスとビットコインの相互作用の仕方を再構築していることを証明している。

しかし、マイクロストラテジーの高リスク戦略に感銘を受けていない人もいる。懐疑論者は、それが無謀で持続不可能であり、ビットコインの価格が上昇し続けることに大きく依存していると主張している。

彼らは、 ビットコインETF マイクロストラテジーのレバレッジドモデルのリスクなしに暗号通貨へのエクスポージャーを望む投資家にとって、より安全な代替手段だと指摘している。

しかし、支持者たちは異なる見方をしています。彼らは、0%の債券のおかげでほぼ無コストで資金調達できる企業の能力を強調しています。また、MicroStrategyはビットコインへのエクスポージャー以上のものも提供していると主張しています。

Saylor氏によると、同社は投資家にとって柔軟性を提供しています。その stock レバレッジを効かせたり、担保として借り入れたり、オプションのように取引することも可能です。現時点では、ウォールストリートは意見が二分されています。