- A MicroStrategy transformou-se numa máquina de compra de Bitcoin, levantando 42 mil milhões de dólares e detendo 386.700 bitcoins, quase 2% da oferta total.
- As obrigações sem juros da empresa são uma aposta arriscada na explosão do preço do Bitcoin, com os investidores a apostar num alvo de ações de 672 dólares.
- Os críticos dizem que todo este esquema pode desmoronar-se se o preço do Bitcoin cair ou se os investidores perderem o interesse, mas por agora, está a funcionar.
Uma vez uma empresa de software em declínio, lutando para se manter relevante, a MicroStrategy (MSTR) tornou-se extraordinariamente a maior potência de compra de Bitcoin, acumulando quase 2% de toda a oferta de BTC do mundo.
O que está a impulsionar esta transformação selvagem? Ambição, audácia e bilhões em dinheiro emprestado. Apenas no último mês, a MicroStrategy anunciou planos de levantar um impressionante US$ 42 bilhões através de ações e dívida. Ela também gastou US$ 10,2 bilhões na compra de Bitcoin.
Mas o verdadeiro espetáculo foi a sua quinta oferta de bônus conversíveis do ano. Os termos? ZERO de juros e um preço de conversão definido com um prêmio ridículo de 55% acima do preço atual das suas ações. Os investidores estão essencialmente a dar à MicroStrategy dinheiro grátis, apostando na continuação da escalada do preço do Bitcoin (e das suas ações).
Não é de admirar que as ações da empresa tenham saltado mais de 450% este ano, impulsionando a sua capitalização de mercado para US$ 90 bilhões. Esse é um número impressionante para uma empresa cujo negócio de software original está a sangrar dinheiro e a encolher a cada trimestre.
O espiral do Bitcoin: um ciclo de alto risco
Todo o modelo de negócios da MicroStrategy agora gira em torno do Bitcoin. Veja como funciona: eles levantam dinheiro através de vendas de ações e bônus conversíveis. Em seguida, eles usam esse dinheiro para comprar Bitcoin—muito disso. Essas compras impulsionam o valor do Bitcoin, o que, por sua vez, aumenta o preço da MSTR.
A empresa pode então levantar ainda mais fundos em avaliações mais altas. É um ciclo tão audacioso que os críticos não sabem se devem chamá-lo de gênio ou loucura. No momento, a MicroStrategy possui 386.700 bitcoins, valendo US$ 37 bilhões. Mas a capitalização de mercado da empresa de US$ 90 bilhões excede muito o valor das suas reservas de Bitcoin.
Ao contrário de empresas como Tesla ou Block, que brincam com o Bitcoin usando dinheiro excedente, MicroStrategy está totalmente envolvida. O CEO Phong Le apresentou um plano chamado "21/21" no mês passado, com o objetivo de levantar US$ 42 bilhões ao longo de três anos. Metade disso virá de vendas de ações, e a outra metade de dívida.
O nome do plano é uma referência irônica ao limite de 21 milhões de moedas do Bitcoin e uma referência a O Guia do Mochileiro das Galáxias, onde "42" é famosamente a resposta para a questão final da vida. Se nada mais, a confiança da empresa é quase tão colossal quanto o seu balanço.
Dinheiro grátis e grandes apostas
O bônus conversível de US$ 3 bilhões emitido este mês foi um movimento sem precedentes, mesmo pelos padrões da MicroStrategy. Os investidores emprestaram o dinheiro com zero juros e um preço de conversão de US$ 672 por ação — um prêmio de 55% acima do preço atual da ação de US$ 406.
O aposta aqui é óbvio: se o preço do Bitcoin continuar a subir, as ações da MicroStrategy seguirão, tornando os bônus lucrativos. Se não, esses investidores ficam com o prejuízo.
Mas nem todos os que detêm esses bônus estão apenas sentados à espera que o Bitcoin suba. Muitos estão a implementar estratégias de negociação sofisticadas. Técnicas como negociação gamma, hedge delta e arbitragem de volatilidade permitem que os investidores lucrem com as flutuações no preço do Bitcoin ou nas ações da MicroStrategy.
Essas táticas dependem da volatilidade — uma condição que o Bitcoin entregou em abundância, embora as suas oscilações tenham se acalmado um pouco nos últimos anos.
A oferta de bônus é essencialmente uma aposta massiva no futuro do Bitcoin. Se o preço da criptomoeda despenhar ou permanecer estagnado, a casa de cartas pode desmoronar.
Os críticos argumentam que toda a operação parece ser uma Esquema Ponzi, onde os investidores iniciais lucram enquanto os novos empurram o preço da ação para cima.
Os reguladores têm mantido um olho atento no Bitcoin, e por enquanto, está seguro de ser rotulado como um valor mobiliário. A SEC declarou que é uma exceção, para alívio dos entusiastas do Bitcoin e de empresas como a MicroStrategy. Mas esse não é o único desafio legal.
As regulamentações dos EUA desencorajam os executivos das empresas de fazer previsões especulativas sobre os preços das ações. Michael Saylor, co-fundador da MicroStrategy e evangelista do Bitcoin, não tem sido tímido em partilhar as suas opiniões.
Ele previu que o Bitcoin atingirá US$ 13 milhões até 2045, tornando as atuais reservas de Bitcoin da empresa valendo US$ 4,3 trilhões. Declarações como estas podem atrair escrutínio, especialmente se a estratégia da empresa começar a desmoronar-se.
O monopólio do Bitcoin
A dominância da MicroStrategy sobre a oferta de Bitcoin está a levantar sobrancelhas. O BTC foi projetado para ser descentralizado, mas a agressiva corrida de compras da MicroStrategy causou preocupações sobre a concentração corporativa.
Apesar dessas preocupações, a abordagem da MicroStrategy inspirou outras empresas a seguir o exemplo. Mineradores de Bitcoin como a Marathon estão agora a usar o manual da MicroStrategy, emitindo bônus sem juros para financiar as suas operações.
A recente venda de bônus da Marathon teve um prêmio de 42,6%, provando que os movimentos ousados da MicroStrategy estão a remodelar a forma como as empresas interagem com o Bitcoin.
Mas nem todos estão impressionados com a estratégia de alto risco da MicroStrategy. Os céticos argumentam que é imprudente, insustentável e altamente dependente da continuação da subida do preço do Bitcoin.
Eles apontam para ETFs de Bitcoin como alternativas mais seguras para investidores que querem exposição a criptomoedas sem os riscos do modelo alavancado da MicroStrategy.
Mas os defensores veem de forma diferente. Eles destacam a capacidade da empresa de levantar dinheiro a praticamente nenhum custo, graças aos seus bônus a 0%. Eles também argumentam que a MicroStrategy oferece mais do que apenas exposição ao Bitcoin.
De acordo com Saylor, a empresa oferece flexibilidade para os investidores. A sua ações pode ser alavancada, usada como garantia ou até negociada como uma opção. Por enquanto, a Wall Street permanece dividida.
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Jai Hamid
Jai Hamid cobre criptomoedas, mercados de ações, tecnologia, economia global e eventos geopolíticos que afetam os mercados há 6 anos. Ela trabalhou com publicações focadas em blockchain, incluindo AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, em análises de mercado, grandes empresas, regulamentação e tendências macroeconômicas. Formada na London School of Journalism, ela compartilhou insights sobre o mercado de criptomoedas três vezes em uma das principais redes de TV da África.
