USDC: Circle in trattative segrete per vendere se stessa a Ripple o Coinbase

Circle, l'azienda dietro la stablecoin USDC con una capitalizzazione circolante di 32 miliardi di dollari, sta ora considerando silenziosamente di abbandonare la sua a lungo pubblicizzata IPO a favore di una vendita completa a Coinbase o Ripple, secondo… Fortune.

Le trattative di vendita sono in corso dietro le quinte dall'inizio di aprile 2025, proprio mentre Circle ha depositato la documentazione per andare quotata in borsa. L'azienda sta cercando una valutazione di 5 miliardi di dollari e entrambe le società sono state contattate.

Queste discussioni non sono state rese pubbliche da nessuna delle società coinvolte. Circle sostiene ancora di procedere con l'IPO, ma non c'è ancora un prezzo, nessun roadshow ufficiale e nessuna timeline confermata. Si tratta di una presentazione di documenti, non di un impegno.

Coinbase ha la priorità sulla borsa USDC di Circle

Circle e Coinbase hanno una lunga storia. Hanno lanciato la Centre Consortium nel 2018 per gestire la creazione di USDC. Quando quella configurazione è terminata nel 2023, Coinbase ha ottenuto quote in Circle, e Circle ha assunto il controllo totale dell'ecosistema USDC.

Quella separazione non ha però interrotto i flussi di cassa. Entrambe le aziende continuano a dividere i ricavi generati dagli interessi sulle riserve che sostengono USDC.

Secondo i termini depositati nell'S-1 di Circle, ciascuna parte ottiene il 50% dei ricavi degli interessi residui, a meno che l'USDC non sia depositato su Coinbase. In tal caso, Coinbase ottiene il 100%. I recenti risultati di Coinbase suggeriscono che più USDC viene depositato lì, il che significa rendimenti più consistenti per loro.

Ma non si tratta solo di denaro. Coinbase ha voce in capitolo su con chi Circle fa affari. Se Circle vuole firmare un nuovo accordo di condivisione dei ricavi o di distribuzione con una terza parte, ha bisogno dell'approvazione di Coinbase.

C'è di più. Se Circle dovesse fallire, Coinbase può rivendicare una proprietà parziale sul patrimonio intellettuale di Circle. È un legame molto stretto. Uno dei quattro dirigenti del private equity che ha parlato anonimamente ha detto a Fortune avrebbe che: «Ho la sensazione che siano un'unica azienda».

Ripple ha offerto miliardi, ma è stato respinto

Ripple ha anche fatto un'offerta. Ad aprile, Ripple ha spinto per acquistare Circle completamente per una cifra compresa tra 4 e 5 miliardi di dollari, ma non è bastato. Circle ha respinto l'offerta. L'offerta di Ripple non era tutta in contanti: includeva XRP, il token crittografico che ha creato e controlla.

Secondo il rapporto sui mercati XRP di Ripple per il Q1 2025, l'azienda aveva 4,56 miliardi di XRP (valutati a 11,77 miliardi di dollari) e un altro 37,13 miliardi di XRP (del valore di 95,7 miliardi di dollari) detenuti in escrow al 31 marzo. Questo conferisce a Ripple un bilancio solido. Ma apparentemente, non abbastanza solido per Circle.

Confrontatelo con Coinbase, che ha opzioni oltre la crypto. Al 31 marzo, Coinbase ha dichiarato 8 miliardi di dollari in contanti nella sua più recente dichiarazione 10Q. Essere un'azienda quotata dà a Coinbase più strumenti per finanziare un'operazione, poiché può raccogliere capitale attraverso debito, equity o collocamenti privati se necessario.

Un banchiere coinvolto ha detto Fortune che anche se Ripple ha denaro, Coinbase sembra comunque più attraente. Quando Brian Armstrong, CEO di Coinbase, è stato chiesto direttamente di una possibile operazione, ha detto:

«Il fatto che vadano quotati in borsa non cambia nulla nella nostra relazione commerciale. Ma per quanto riguarda altre operazioni che potremmo prendere in considerazione in futuro… non c'è nulla da annunciare oggi».

Brian ha ammesso che Coinbase è sempre alla caccia di operazioni M&A, ma ha anche detto che non si buttano su tutto. «La parte difficile dell'acquisto di un'azienda è effettivamente integrarla con successo».

Coinbase, che è andata quotata nel 2021 attraverso un listing diretto, si unirà all'S&P 500 il 19 maggio. Questa notizia ha fatto saltare del 25% le azioni di Coinbase la scorsa settimana, sebbene siano ancora scambiate ben al di sotto del picco di dicembre di $349,75. Lunedì, le azioni erano scambiate intorno a $265, mettendo la capitalizzazione di mercato di Coinbase a 56 miliardi di dollari.

Sia Coinbase che Ripple stanno spendendo molto. Ripple ha appena acquistato Hidden Road, un broker primario crypto, per 1,25 miliardi di dollari. Coinbase, all'inizio di questo mese, ha speso 2,9 miliardi di dollari per acquisire Deribit, una piattaforma per derivati crypto.

A maggio, hanno acquistato il team dietro Iron Fish, e a gennaio hanno acquisito Spindle, un progetto focalizzato su annunci on-chain e attribuzione.

Il mercato IPO è stato per lo più morto dal 2021. Ma ha preso un po' di vita la scorsa settimana quando eToro è andato quotato e ha fatto un salto del 29% nel primo giorno, raccogliendo 620 milioni di dollari a $52 per azione. Questo salto potrebbe dare a Circle una ragione per procedere. Ma non tutti ne sono convinti.