USDC: Circle en conversaciones secretas para venderse a Ripple o Coinbase

Circle, la empresa detrás de la stablecoin USDC con una circulación de $32 mil millones, está considerando silenciosamente abandonar su tan promocionado IPO a favor de una venta completa a Coinbase o Ripple, según Fortune.

Las conversaciones de venta han estado ocurriendo entre bastidores desde principios de abril de 2025, justo cuando Circle presentó la documentación para salir a bolsa. La empresa busca una valoración de $5 mil millones, y ambas compañías han sido contactadas.

Estas discusiones no han sido hechas públicas por ninguna de las compañías involucradas. Circle aún afirma que procederá con el IPO, pero no hay precio, ni gira oficial de inversores, ni cronograma confirmado. Es un documento presentado, no un compromiso.

Coinbase tiene prioridad en la cartera de USDC de Circle

Circle y Coinbase tienen una larga trayectoria juntos. Lanzaron el Centro Consortium en 2018 para gestionar la creación de USDC. Cuando esa estructura finalizó en 2023, Coinbase se quedó con acciones de Circle, y Circle asumió el control total del ecosistema USDC.

Esa separación no detuvo el flujo de efectivo. Ambas empresas siguen repartiendo los ingresos generados por los intereses de las reservas que respaldan USDC.

Bajo los términos presentados en el S-1 de Circle, cada parte obtiene el 50% de los ingresos de intereses restantes, a menos que el USDC esté en Coinbase. En ese caso, Coinbase obtiene el 100%. Los resultados recientes de Coinbase sugieren que más USDC se está depositando allí, lo que significa mayores retornos para ellos.

Pero no es solo el dinero. Coinbase tiene voz en quién hace negocios con Circle. Si Circle quiere firmar un nuevo acuerdo de reparto de ingresos o distribución con un tercero, necesita la aprobación de Coinbase.

Hay más. Si Circle alguna vez quiebra, Coinbase puede reclamar una propiedad parcial sobre la propiedad intelectual de Circle. Es muy estrecho. Uno de los cuatro ejecutivos de capital privado que habló de forma anónima le dijo a Fortune dijo: "Don es un inversor pasivo en American Ventures y no tiene participación operativa en la empresa." El portavoz también dijo: "No se comunica con el gobierno federal en nombre de ninguna empresa en la que invierte o asesora." que: «Siento que son una sola empresa».

Ripple ofreció miles de millones, pero le rechazaron

Ripple también hizo una oferta. En abril, Ripple intentó comprar Circle por completo entre 4.000 millones y 5.000 millones de dólares, pero no fue suficiente. Circle rechazó la oferta. La oferta de Ripple no era todo en efectivo: incluía XRP, el token de criptomonedas que creó y controla.

Según el Informe de Mercados XRP del primer trimestre de 2025 de Ripple, la compañía tenía 4.560 millones de XRP (valorados en 11.770 millones de dólares) y otros 37.130 millones de XRP (valorados en 95.700 millones de dólares) en custodia a 31 de marzo. Eso le da a Ripple un balance serio. Pero, aparentemente, no lo suficientemente serio para Circle.

Comparemos eso con Coinbase, que tiene opciones más allá de las criptomonedas. A 31 de marzo, Coinbase informó tener 8.000 millones de dólares en efectivo en su último informe 10Q. Ser una empresa pública le da a Coinbase más herramientas para financiar un acuerdo, ya que puede levantar capital mediante deuda, capitalización o colocaciones privadas si lo necesita.

Un banquero involucrado le dijo a Fortune que, aunque Ripple tiene dinero, Coinbase sigue pareciendo más atractiva. Cuando Brian Armstrong, el CEO de Coinbase, le preguntaron directamente sobre una posible operación, dijo:

«Que vayan a bolsa no cambia nada sobre nuestra relación comercial. Pero en términos de otros acuerdos que podríamos considerar en el futuro… no hay nada que anunciar hoy».

Brian admitió que Coinbase siempre está buscando fusiones y adquisiciones, pero también dijo que no se lanzan a todo. «La parte difícil de comprar una empresa es realmente integrarla con éxito».

Coinbase, que salió a bolsa en sí misma en 2021 mediante una cotización directa, se unirá al S&P 500 el 19 de mayo. Esa noticia hizo que las acciones de Coinbase subieran un 25% la semana pasada, aunque todavía cotizan muy por debajo de su máximo de diciembre de 349,75 dólares. A partir del lunes, las acciones cotizaron alrededor de 265 dólares, situando la capitalización bursátil de Coinbase en 56.000 millones de dólares.

Tanto Coinbase como Ripple han estado gastando mucho. Ripple acaba de comprar Hidden Road, una casa de corretaje principal de criptomonedas, por 1.250 millones de dólares. Coinbase, a principios de este mes, gastó 2.900 millones de dólares en adquirir Deribit, una plataforma de derivados de criptomonedas.

En mayo, compraron el equipo detrás de Iron Fish, y en enero, adquirieron Spindle, un proyecto centrado en publicidad y atribución en cadena.

El mercado de las OPVs en sí mismo ha estado mayoritariamente muerto desde 2021. Pero cobró un poco de vida la semana pasada cuando eToro salió a bolsa y subió un 29% en su primer día, recaudando 620 millones de dólares a 52 dólares por acción. Ese repunte podría dar a Circle alguna razón para avanzar. Pero no todos están convencidos.