Circle, filiale d'USDC, serait en pourparlers secrets pour se vendre à Ripple ou Coinbase

Circle, la société à l'origine du stablecoin USDC en circulation pour un montant de 32 milliards de dollars, envisage désormais discrètement d'abandonner son introduction en bourse très médiatisée au profit d'une vente pure et simple à Coinbase ou Ripple, selon Fortune.

Les négociations de vente se poursuivent discrètement depuis début avril 2025, au moment même où Circle déposait les documents nécessaires à son introduction en bourse. L'entreprise vise une valorisation de 5 milliards de dollars, et les deux sociétés ont été approchées.

Ces discussions n'ont été rendues publiques par aucune des entreprises concernées. Circle affirme toujours maintenir son introduction en bourse, mais aucun prix n'a été fixé, aucune tournée de présentation officielle n'a eu lieu et aucun calendrier n'a été confirmé. Il s'agit d'un document officiel, et non d'un engagement ferme.

Coinbase obtient la priorité sur le sac USDC de Circle

Circle et Coinbase entretiennent une relation de longue date. Ils ont lancé le Centre Consortium en 2018 pour gérer la création de l'USDC. Lorsque ce dispositif a pris fin en 2023, Coinbase a conservé une participation dans Circle, et Circle a pris le contrôle total de l'écosystème USDC.

Cette séparation n'a cependant pas interrompu les flux cash . Les deux sociétés ont continué à se partager les revenus générés par les intérêts des réserves garantissant l'USDC.

Selon les termes du formulaire S-1 de Circle, chaque partie perçoit 50 % des intérêts restants, sauf si les USDC sont déposés sur Coinbase. Dans ce cas, Coinbase perçoit 100 %. Les résultats récents de Coinbase indiquent qu'une quantité croissante d'USDC y est stockée, ce qui devrait se traduire par des rendements plus importants pour la plateforme.

Mais il n'y a pas que l'argent en jeu. Coinbase a son mot à dire sur les partenaires commerciaux de Circle. Si Circle souhaite conclure un nouvel accord de partage de revenus ou de distribution avec un tiers, l'approbation de Coinbase est nécessaire.

Ce n'est pas tout. Si Circle venait à faire faillite, Coinbase pourrait revendiquer une participation dans la propriété intellectuelle de Circle. Les liens sont si étroits. L'un des quatre dirigeants de fonds de capital-investissement ayant témoigné anonymement aurait déclaré à Fortune : « J'ai l'impression qu'il s'agit d'une seule et même entreprise. »

Ripple a proposé des milliards, mais s'est vu refuser l'offre

Ripple a également formulé une offre. En avril, Ripple a tenté de racheter Circlepour un montant compris entre 4 et 5 milliards de dollars, mais cela n'a pas suffi. Circle a rejeté l'offre. RippleL'offre de cash ; elle comprenait également XRP, le jeton cryptographique qu'elle a créé et qu'elle contrôle.

D'après le rapport de Ripplesur les marchés XRP du premier trimestre 2025, la société détenait 4,56 milliards XRP (d'une valeur de 11,77 milliards de dollars) et 37,13 milliards XRP supplémentaires (d'une valeur de 95,7 milliards de dollars) en dépôt fiduciaire au 31 mars. De quoi assurer Ripple une situation financière solide. Mais apparemment, pas suffisamment pour Circle.

Comparons cela à Coinbase, qui dispose d'options autres que les cryptomonnaies. Au 31 mars, Coinbase a déclaré 8 milliards de dollars de cash dans son dernier rapport 10-Q. Son statut de société cotée en bourse lui confère davantage de leviers pour financer une opération, puisqu'elle peut lever des capitaux par le biais d'emprunts, d'émissions d'actions ou de placements privés, selon ses besoins.

Un banquier impliqué a confié à Fortune que, même si Ripple dispose de fonds, Coinbase privilégie toujours une approche plustrac. Interrogé directement sur une éventuelle transaction, Briantron, PDG de Coinbase, a déclaré :

« Leur entrée en bourse ne change rien à nos relations commerciales. Mais concernant d'autres accords que nous pourrions envisager à l'avenir… rien à annoncer aujourd'hui. »

Brian a reconnu que Coinbase est toujours à l'affût d'opportunités de fusions-acquisitions, mais a également précisé qu'ils ne se jettent pas sur toutes les affaires. « La difficulté majeure lors du rachat d'une entreprise réside dans son intégration réussie. »

Coinbase, qui a fait son entrée en bourse en 2021 par cotation directe, intégrera l'indice S&P 500 le 19 mai. Cette annonce a fait bondir le cours de l'action Coinbase de 25 % la semaine dernière, même si elle reste nettement inférieure à son pic de décembre à 349,75 $. Lundi, l'action se négociait autour de 265 $, ce qui porte la capitalisation boursière de Coinbase à 56 milliards de dollars.

Coinbase et Ripple ont toutes deux investi massivement. Ripple vient d'acquérir Hidden Road, une plateforme de courtage de cryptomonnaies, pour 1,25 milliard de dollars. Coinbase, quant à elle, a déboursé 2,9 milliards de dollars au début du mois pour acquérir Deribit, une plateforme de produits dérivés de cryptomonnaies.

En mai, ils ont racheté l'équipe derrière Iron Fish, et en janvier, ils ont acquis Spindle, un projet axé sur les publicités et l'attribution on-chain.

Le marché des introductions en bourse (IPO) est resté quasiment atone depuis 2021. Il a toutefois connu un regain d'activité la semaine dernière avec l'entrée en bourse d'eToro, dont le cours a bondi de 29 % dès le premier jour, levant 620 millions de dollars à 52 dollars l'action. Cette performance pourrait inciter Circle à franchir le pas. Mais l'enthousiasme reste modéré.