Il nuovo deposito di offerta pubblica iniziale di Circle (IPO) ha fatto luce sulla sua relazione con Coinbase, compresi i milioni pagati allo scambio per la distribuzione USDC StableCoin. Secondo il deposito, oltre il 50% delle entrate dell'azienda nel 2024 è andato a Coinbase.
L'S-1, un deposito preliminare per le aziende che pianificano di essere pubblici, mostra che Circle ha generato $ 1,67 miliardi di entrate per il 2024. Ciò rappresenta un considerevole aumento da $ 1,4 miliardi nel 2023 a $ 772 milioni nel 2022. Tuttavia, la società sta facendo un peggiore finanziario prima degli utili prima delle tasse, dell'ammortamento e dell'ammorizzazione (Ebitda) in calo di 29%. a $ 155,67 milioni.
Mentre molti fattori hanno causato questo, gli analisti hannodenti principali problemi come costi di distribuzione di Circle e affidamento sulla base di Coin. Secondo il deposito, l'emittente USDC ha speso $ 1,01 miliardi in costi di distribuzione e transazione per il 2024, battendo le sue spese nel 2023 e nel 2024.
È interessante notare che Coinbase ha ottenuto la maggior parte di questi fondi, ricevendo $ 908 milioni mentre Binance ha ottenuto anche $ 60,25 milioni e commissioni mensili per la sua partnership con Circle. L'enorme importo pagato a Coinbase è dovuto alla quota di USDC detenuta in borsa. La fornitura di USDC su Coinbase è ora del 20% dell'USDC totale in circolazione, rispetto al 5% che era nel 2022.
Sebbene l'importo pagato a Coinbase sia sorprendente, le due società hanno una lunga relazione. Nel 2018, hanno formato il consorzio centrale che ha lanciato USDC ma Circle ha guadagnato il pieno controllo dello StableCoin nel 2023 quando hanno sciolto il consorzio.
Tuttavia, Circle ha dovuto pagare $ 210 milioni nel proprio titolo per acquistare la partecipazione di Coinbase in Centro, dando allo scambio circa 8,4 milioni di azioni ordinarie per la partecipazione. Con questa relazione, Coinbase è un grande beneficiario del successo dell'IPO di Circle.
Gli analisti sollevano preoccupazioni per i finanziari di Circle
Nel frattempo, il deposito IPO di Circle ha messo la società sotto gli occhi del pubblico, con gli analisti finanziari che sollevano preoccupazioni sui suoi fondamentali aziendali. Secondo commentatori come il capo della ricerca sulle attività digitali di Vaneck, Matthew Sigel e Farside Investors, gli elevati costi di distribuzione dell'azienda sono un problema importante.
Gli enormi costi di distribuzione evidenziano come la crescita dell'USD nell'ultimo anno potrebbe arrivare ad un prezzo elevato per il business di Circle. L'USDC è stato lo StableCoin in più rapida crescita negli ultimi mesi. La sua offerta circolante è aumentata del 100% negli ultimi 12 mesi con oltre $ 15 miliardi da solo quest'anno, abbastanza per aumentare la sua capitalizzazione di mercato superiore a $ 60 miliardi.
Gli investitori di Faride hanno anche notato la massiccia spesa della società per un risarcimento e numeri lordi e di rimborso più elevati del previsto per l'USDC.
L'azienda ha scritto:
"La creazione lorda e i numeri di rimborso sono molto più alti di quanto avremmo pensato per l'USDC. Le creazioni lorde in un anno sono molti multipli più alti rispetto all'equilibrio eccezionale."
Nel frattempo, l'analista degli investimenti di Dragonfly Omar ha avuto una critica più affascinante per il deposito dell'IPO, osservando che non vede il potenziale che vada ai 5 miliardi di dollari a cui Circle mira. Ha anche sottolineato i costi di distribuzione, la potenziale deregolamentazione che porterà più concorrenti e la probabilità di tagli ai tassi di interesse come venti contrari per l'azienda.
Egli ha detto:
"I guadagni 32x '24 per un'azienda che hanno appena perso il mini-monopolio e di fronte a diversi venti contrari sono costosi quando la crescita strutturalmente sfidata. Si sente come una grandine Maria per un po 'di liquidità prima che la squadra arrivi."
Tuttavia, Circle ha riconosciuto alcune di queste sfide nel suo deposito, in particolare il costo dei partner di distribuzione e la dipendenza da Coinbase. L'azienda ha menzionato nuovi partner globali come Nubank, Mercado Libre e Grab.
Il partner generale di Vaneck Ventures Wyatt Lonergan ha anche ammesso che le nuove partnership e lo status di Circle come unica azienda StableCoin con una legittima pretesa di diventare pubblica potrebbe rivelarsi il suo vantaggio. Tuttavia, l' analista ha fornito previsioni su come l'IPO potrebbe rivelarsi.
Nello scenario del caso base, Circle guiderà la narrativa di StableCoin per circa 12 mesi, troverà il modo di diversificare le entrate e firmerà nuovi accordi con i principali partner di distribuzione come Visa. Tuttavia, se il mercato azionario continua a diminuire, le azioni circolari potrebbero soffrire e Lonergan prevede che Coinbase potrebbe acquisire la società.
Ha aggiunto che Coinbase potrebbe persino acquistare una cerchia prima che diventa pubblica, consentendo allo scambio di possedere pienamente l'emittente di StableCoin. Tuttavia, crede che un estraneo come Ripple , che ha anche il proprio StableCoin, potrebbe entrare con un'enorme offerta di acquisire Circle in modo da aumentare la sua quota di mercato.
Il deposito mostra anche che USDC ha registrato 25 trilioni di volume di transazioni in catena per tutta la sua vita, con oltre $ 1 trilione di token coniati e riscattati in quel periodo.
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