Le dollar enregistre la pire performance janvier-juin depuis 1973 grâce à Trump

Le dollar vient de connaître sa pire baisse du premier semestre depuis 1973, chutant de plus de 10 % au cours des six premiers mois de 2025.

Les dégâts ? Imputés au retour du président Donald Trump à des politiques commerciales chaotiques, à des choix fiscaux imprudents et à une pression directe sur la Réserve fédérale. 

Selon selon le Financial Times, les investisseurs du monde entier se débarrassent du dollar, remettant en question s'il mérite encore le rôle de valeur refuge dans une économie mondiale pleine d'options meilleures.

L'indice dollar ICE, qui suit le vert contre six devises majeures, y compris l'euro et le yen, a chuté plus fortement que lors de tout autre premier semestre depuis l'effondrement du système de Bretton Woods. À l'époque, l'or soutenait tout. Maintenant, sous Trump 2.0, la volatilité et la dette le font.

Les traders se retirent alors que le plan fiscal de Trump ajoute 3.2 billions de dollars à la dette américaine

Lundi, alors que le Sénat commençait à examiner les amendements à la législation fiscale « grande et belle » de Trump, fortement commercialisée, le dollar a chuté de nouveau de 0,2 %. Le projet de loi, qui devrait empiler un supplément de 3.2 billions de dollars à la dette nationale au cours de la prochaine décennie, a déclenché de sérieux doutes sur la capacité de Washington à se financer. Cette peur a poussé les investisseurs à fuir le marché des bons du Trésor américain, autrefois le havre de sécurité le plus sûr au monde.

Francesco Pesole, stratège des changes chez ING, n'a pas minimisé la situation. « Le dollar est devenu le bouc émissaire des politiques erratiques de Trump 2.0 », a-t-il déclaré. Il a pointé du doigt les guerres tarifaires aller-retour, l'emprunt gouvernemental massif et les questions sur l'indépendance de la Réserve fédérale comme raisons pour lesquelles le vertback perd de sa valeur. L'approche de Trump, qui change chaque semaine, a conduit les investisseurs à repenser leurs paris.

Rien de tout cela n'était censé se produire. Au début de 2025, les analystes prédisaient que la position commerciale agressive de Trump nuirait davantage aux autres pays qu'aux États-Unis. Ils pensaient que l'inflation augmenterait, que la Fed réagirait, et que le dollar deviendrait plus fort. Faux. L'euro, que les grandes banques de Wall Street s'attendaient à voir atteindre la parité avec le dollar, est maintenant en hausse de 13 %, grimpant au-dessus de 1,17 $.

Andrew Balls, directeur des investissements en revenus fixes mondiaux chez Pimco, a déclaré que l'annonce surprise de « tarifs réciproques » de Trump en avril a inversé toute la perspective politique américaine. « Vous avez eu un choc en termes de jour de la libération », a-t-il dit. 

Bien qu'Andrew croie toujours que le dollar ne perd pas son statut de réserve mondiale de sitôt, il a admis que la vague actuelle de ventes est réelle. « Cela ne signifie pas que vous ne pouvez pas avoir un affaiblissement significatif du dollar américain », a-t-il ajouté. Une raison ? Les investisseurs du monde entier couvrent désormais davantage leur exposition, vendant le vertback pour le faire.

Les baisses de taux de la Fed et la pression de couverture maintiennent le dollar sous pression

Les attentes de baisses de taux agressives tirent également le dollar à la baisse. Les marchés intègrent désormais au moins cinq baisses d'un quart de point d'ici la fin de 2026. Cela ne se produit pas dans le vide. Trump a vigoureusement poussé la Fed à agir, et Wall Street pense qu'il obtiendra ce qu'il veut. Les actions atteignent peut-être des sommets, mais une fois ajustées pour la devise, le S&P 500 sous-performe encore par rapport à ses homologues européens.

Les gestionnaires d'actifs étrangers, des fonds de pension aux banques centrales, ne cachent pas leur frustration. Ils se sont montrés très clairs sur leur intention de réduire leurs positions en dollars. Certains remettent même en question la capacité des actifs américains à offrir une protection lorsque les marchés mondiaux sont instables. Pesole a noté que les investisseurs étrangers exigent désormais une couverture supplémentaire pour rester dans des positions libellées en dollars. Ce coût supplémentaire pousse encore plus de personnes à se retirer.

Pendant ce temps, l'or a battu des records. Avec la montée des craintes concernant la valeur du dollar, les banques centrales et les investisseurs individuels ont intensifié leurs achats. Ils préfèrent détenir quelque chose de solide plutôt que de regarder le dollar perdre continuellement de sa valeur. C'est aussi une bonne nouvelle pour les traders de crypto. Avec le dollar en baisse, les actifs alternatifs libellés en dollars, comme le Bitcoin, paraissent encore plus attractifs.

À l'heure actuelle, le dollar est à son niveau le plus faible face aux devises rivales depuis plus de trois ans. Et bien que certains pensent que le pire soit derrière nous, personne ne célèbre. Guy Miller, directeur de la stratégie de marché chez Zurich Insurance, a donné la seule analyse calme dans la salle : « Un dollar plus faible est devenu un trade surpeuplé, et je soupçonne que le rythme du déclin va ralentir. » Ce n'est pas une prévision de reprise. Juste un ralentissement des pertes.