Le dollar vient d'enregistrer sa pire chute au premier semestre depuis 1973, s'effondrant de plus de 10 % au cours des six premiers mois de 2025.
Les dégâts ? Ils sont imputés au retour dudent Donald Trump à des politiques commerciales chaotiques, à des choix budgétaires imprudents et à des pressions directes sur la Réserve fédérale.
Selon le Financial Times , les investisseurs du monde entier se débarrassent du dollar, se demandant s'il mérite encore son rôle de valeur refuge dans une économie mondiale offrant de meilleures alternatives.
L'indice ICE du dollar, qui tracla valeur du billet vert par rapport à six grandes devises, dont l'euro et le yen, a chuté plus fortement que lors de n'importe quel autre premier semestre depuis l'effondrement du système de Bretton Woods. À l'époque, l'or garantissait tout. Aujourd'hui, sous la présidence de Trump, ce sont la volatilité et la dette qui le font.
Les investisseurs se retirent du marché alors que le plan fiscal de Trump alourdit la dette américaine de 3 200 milliards de dollars
Lundi, alors que le Sénat entamait l'examen des amendements au projet de loi fiscal ambitieux et largement médiatisé de Trump, le dollar a encore reculé de 0,2 %. Ce texte, qui devrait alourdir la dette nationale de 3 200 milliards de dollars au cours de la prochaine décennie, a suscité de sérieux doutes quant à la capacité de Washington à se financer. Cette crainte a poussé les investisseurs à fuir le marché des bons du Trésor américain, autrefois considéré comme le refuge le plus sûr au monde.
Francesco Pesole, stratégiste en devises chez ING, n'a pas mâché ses mots. « Le dollar est devenu le bouc émissaire des politiques erratiques de Trump 2.0 », a-t-il déclaré. Il a cité les guerres tarifaires incessantes, l'endettement public massif et les doutes quant à l'indépendance de la Réserve fédérale comme autant de raisons de la chute du billet vert. L'approche de Trump, qui change chaque semaine, a incité les investisseurs à revoir leurs positions.
Rien de tout cela n'était prévu. Début 2025, les analystes prévoyaient que la politique commerciale agressive de Trump nuirait davantage aux autres pays qu'aux États-Unis. Ils anticipaient une hausse de l'inflation, une réaction de la Fed et tron renforcement du dollar . Ils se sont trompés. L'euro, dont les grandes banques de Wall Street tablaient sur la parité avec le dollar, a progressé de 13 %, dépassant désormais les 1,17 $.
Andrew Balls, directeur des investissements obligataires mondiaux chez Pimco, a déclaré que l'annonce surprise de Trump en avril concernant les « droits de douane réciproques » avait bouleversé toute la politique américaine. « Ce fut un véritable choc, un jour de libération », a-t-il affirmé.
Bien qu'Andrew reste convaincu que le dollar ne perdra pas son statut de monnaie de réserve mondiale de sitôt, il a reconnu que la vague de ventes actuelle est bien réelle. « Cela ne signifie pas pour autant qu'un affaiblissement significatif du dollar américain est impossible », a-t-il ajouté. Une des raisons ? Les investisseurs du monde entier couvrent désormais une part plus importante de leurs risques, en vendant le billet vert pour ce faire.
Les baisses de taux de la Fed et les pressions sur les marchés de couverture maintiennent le dollar sous
Les anticipations de baisses de taux agressives pèsent également sur le dollar. Les marchés intègrent désormais au moins cinq baisses de 0,25 point d'ici fin 2026. Cette situation n'est pas isolée. Trump a fortement incité la Fed à agir, et Wall Street pense qu'il obtiendra gain de cause. Si les actions atteignent des sommets, une fois l'effet de change pris en compte, le S&P 500 affiche toujours une performance inférieure à celle de ses homologues européens.
Les gestionnaires d'actifs étrangers, des fonds de pension aux banques centrales, ne cachent pas leur frustration. Ils ont exprimé ouvertement leur volonté de réduire leurs avoirs en dollars. Certains se demandent même si les actifs américains offrent encore une protection efficace en période de turbulences sur les marchés mondiaux. Pesole a constaté que les investisseurs étrangers exigent désormais des couvertures supplémentaires pour simplement conserver leurs positions libellées en dollars. Ce surcoût pousse encore plus d'acteurs à se retirer du marché.
Parallèlement, l'or a battu des records. Face à la crainte croissante de la dépréciation du dollar, les banques centrales et les investisseurs particuliers ont intensifié leurs achats. Ils préfèrent détenir des valeurs refuges plutôt que de voir le dollar continuer à se déprécier. C'est également une bonne nouvelle pour les traders de cryptomonnaies. Avec la chute du dollar, les actifs alternatifs libellés en dollars, comme Bitcoin, apparaissent encore plustrac.
Actuellement, le dollar se situe à son plus bas niveau face aux principales devises depuis plus de trois ans. Et même si certains pensent que le pire est passé, personne ne crie victoire. Guy Miller, stratégiste en chef des marchés chez Zurich Insurance, a été le seul à adopter une attitude sereine : « Un dollar faible est devenu un pari risqué, et je pense que le rythme de sa baisse va ralentir. » Il ne s’agit pas d’une prévision de reprise, mais simplement d’un ralentissement de la chute.
