Dólar registra pior desempenho de janeiro a junho desde 1973 graças a Trump

O dólar acabou de registrar sua pior queda na primeira metade desde 1973, despencando mais de 10% nos primeiros seis meses de 2025.

O prejuízo? Atribuído ao retorno do presidente Donald Trump a políticas comerciais caóticas, escolhas fiscais imprudentes e pressão direta sobre o Federal Reserve. 

De acordo para o Financial Times, investidores ao redor do mundo estão descartando o dólar, questionando se ele ainda merece o papel de refúgio seguro em uma economia global repleta de melhores opções.

O índice do dólar ICE, que acompanha o greenback em relação a seis moedas principais, incluindo o euro e o iene, despencou mais do que em qualquer primeiro semestre desde o colapso do sistema de Bretton Woods. Naquela época, o ouro lastreava tudo. Agora, sob o Trump 2.0, a volatilidade e a dívida fazem o mesmo.

Operadores retiram-se à medida que o plano tributário de Trump adiciona $3.2tn à dívida dos EUA

Na segunda-feira, enquanto o Senado começava a revisar emendas à legislação tributária “grande e bonita” de Trump, amplamente divulgada, o dólar caiu mais 0,2%. O projeto de lei, projetado para acumular um adicional de $3.2 trilhão à dívida nacional ao longo da próxima década, desencadeou sérias dúvidas sobre a capacidade de Washington de se financiar. Esse medo enviou investidores fugindo do mercado de títulos do Tesouro dos EUA, outrora o porto mais seguro do mundo.

Francesco Pesole, estrategista de câmbio do ING, não minimizou a situação. “O dólar tornou-se o bode expiatório das políticas erráticas de Trump 2.0”, disse ele. Ele apontou as guerras tarifárias de vai e vem, o enorme endividamento do governo e as questões sobre a independência do Federal Reserve como razões para o greenback estar sangrando. A abordagem de Trump, que muda de semana em semana, fez os investidores repensarem suas apostas.

Nada disso deveria ter acontecido. No início de 2025, os analistas previram que a postura agressiva de Trump no comércio prejudicaria outros países mais do que os EUA. Eles achavam que a inflação subiria, o Fed reagiria e o dólar ficaria mais forte. Errado. O euro, que os principais bancos de Wall Street esperavam que atingisse a paridade com o dólar, agora subiu 13%, ultrapassando $1,17.

Andrew Balls, diretor de investimentos de renda fixa global da Pimco, disse que o anúncio surpresa de “tarifas recíprocas” de Trump em abril inverteu toda a perspectiva de política dos EUA. “Houve um choque em termos do Dia da Libertação”, disse ele. 

Embora Andrew ainda acredite que o dólar não perderá seu status de reserva global tão cedo, ele admitiu que a atual onda de vendas é real. “Isso não significa que você não possa ter um enfraquecimento significativo do dólar dos EUA”, acrescentou. Uma razão? Investidores ao redor do mundo agora estão fazendo hedge de uma parte maior de sua exposição, vendendo o greenback para fazer isso.

Cortes de juros do Fed e pressão de hedge mantêm o dólar sob

As expectativas por cortes agressivos de juros também estão arrastando o dólar para baixo. Os mercados agora estão precificando pelo menos cinco cortes de um quarto de ponto até o final de 2026. Isso não está acontecendo no vácuo. Trump tem pressionado publicamente o Fed a agir, e Wall Street acredita que ele conseguirá o que quer. As ações podem estar atingindo máximas, mas, uma vez ajustadas pela moeda, o S&P 500 ainda está performando abaixo das contrapartes europeias.

Gestores de ativos estrangeiros, desde fundos de pensão até bancos centrais, não escondem sua frustração. Eles têm sido vocais sobre a redução de suas posições em dólar. Alguns até questionam se os ativos dos EUA ainda oferecem proteção quando os mercados globais ficam instáveis. Pesole observou que os investidores estrangeiros agora exigem hedge extra apenas para permanecer em posições denominadas em dólar. Esse custo adicional está empurrando ainda mais pessoas para sair.

Enquanto isso, o ouro bateu recordes. Com o medo crescente sobre o valor do dólar, bancos centrais e investidores individuais aumentaram as compras. Eles preferem manter algo sólido do que ver o dólar continuar perdendo valor. Isso também é música para os ouvidos dos traders de criptomoedas. Com o dólar deslizando, ativos alternativos precificados nele — como o Bitcoin — parecem ainda mais atraentes.

No momento, o dólar está em seu nível mais fraco contra moedas concorrentes em mais de três anos. E, embora alguns pensem que o pior pode ter passado, ninguém está celebrando. Guy Miller, estrategista de mercado-chefe da Zurich Insurance, deu a única visão calma na sala: “Um dólar mais fraco tornou-se uma operação lotada, e suspeito que o ritmo da queda diminuirá.” Isso não é uma previsão de recuperação. Apenas uma desaceleração na pancada.