سجل الدولار للتو أسوأ تراجع له في النصف الأول من العام منذ عام 1973، حيث انخفض بأكثر من 10% في الأشهر الستة الأولى من عام 2025.
ما الضرر؟ يُعزى إلى عودةdent دونالد ترامب إلى سياسات تجارية فوضوية، وخيارات مالية متهورة، وضغط مباشر على الاحتياطي الفيدرالي.
بحسب صحيفة فايننشال تايمز ، يتخلى المستثمرون في جميع أنحاء العالم عن الدولار، متسائلين عما إذا كان لا يزال يستحق دور الملاذ الآمن في اقتصاد عالمي مليء بالخيارات الأفضل.
انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (ICE)، الذي tracقيمة الدولار مقابل ست عملات رئيسية، بما فيها اليورو والين، انخفاضاً حاداً لم يشهده النصف الأول من العام منذ انهيار نظام بريتون وودز. في ذلك الوقت، كان الذهب هو الداعم الرئيسي لكل شيء. أما الآن، في ظل ولاية ترامب الثانية، فقد أصبح التقلب والدين هما الداعمان الرئيسيان.
انسحب المتداولون من الأسواق بعد أن أضافت خطة ترامب الضريبية 3.2 تريليون دولار إلى الدين الأمريكي
يوم الاثنين، ومع بدء مجلس الشيوخ مراجعة تعديلات على قانون الضرائب الضخم والرائع الذي روّج له ترامب بكثافة، انخفض الدولار بنسبة 0.2% أخرى. وقد أثار مشروع القانون، الذي يُتوقع أن يُضيف 3.2 تريليون دولار إلى الدين الوطني على مدى العقد المقبل، شكوكًا جدية حول قدرة واشنطن على تمويل نفسها. وقد دفعت هذه المخاوف المستثمرين إلى الفرار من سوق سندات الخزانة الأمريكية، التي كانت تُعتبر في يوم من الأيام الملاذ الأكثر أمانًا في العالم.
لم يُخفِ فرانشيسكو بيسول، خبير استراتيجيات صرف العملات الأجنبية في بنك آي إن جي، حقيقة الأمر. قال: "أصبح الدولار كبش فداء لسياسات ترامب الثانية المتقلبة". وأشار إلى حروب التعريفات الجمركية المتبادلة، والاقتراض الحكومي الهائل، والشكوك حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي كأسباب لتراجع قيمة الدولار. وقد دفع نهج ترامب، الذي يتغير أسبوعيًا، المستثمرين إلى إعادة النظر في استثماراتهم.
لم يكن من المفترض أن يحدث أي من هذا. في بداية عام 2025، توقع المحللون أن يؤثر موقف ترامب التجاري العدائي سلبًا على دول أخرى أكثر من الولايات المتحدة. ظنوا أن التضخم سيرتفع، وأن الاحتياطي الفيدرالي سيرد، وأن الدولار سيزداد tron . اليورو، الذي توقعت كبرى بنوك وول ستريت أن يصل إلى مستوى التعادل مع الدولار، ارتفع الآن بنسبة 13%، متجاوزًا 1.17 دولار.
قال أندرو بولز، كبير مسؤولي الاستثمار في قسم الدخل الثابت العالمي بشركة بيمكو، إن إعلان ترامب المفاجئ عن "التعريفات الجمركية المتبادلة" في أبريل/نيسان قلبَ نظرة السياسة الأمريكية رأساً على عقب. وأضاف: "لقد كانت صدمةً كبيرةً بالنسبة ليوم التحرير".
رغم أن أندرو لا يزال يعتقد أن الدولار لن يفقد مكانته كعملة احتياطية عالمية في أي وقت قريب، إلا أنه أقرّ بأن موجة البيع الحالية حقيقية. وأضاف: "هذا لا يعني استبعاد حدوث انخفاض كبير في قيمة الدولار الأمريكي". أحد الأسباب؟ أن المستثمرين حول العالم يُقلّصون الآن من انكشافهم على المخاطر، ويبيعون الدولار لتحقيق ذلك.
خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وضغوط التحوط تبقي الدولار تحت مستوى معين
تُساهم التوقعات بخفض أسعار الفائدة بشكلٍ كبير في تراجع الدولار. وتتوقع الأسواق حاليًا خفضًا لا يقل عن خمسة أضعاف بحلول نهاية عام 2026. وهذا ليس بمعزل عن الواقع، فقد ضغط ترامب بقوة على الاحتياطي الفيدرالي لاتخاذ إجراءات، ويعتقد وول ستريت أنه سيحقق ما يريد. قد تكون الأسهم قد بلغت مستويات قياسية، ولكن بعد تعديلها وفقًا لسعر الصرف، لا يزال أداء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أقل من أداء نظرائه الأوروبيين.
لا يُخفي مديرو الأصول الأجانب، من صناديق التقاعد إلى البنوك المركزية، استياءهم. فقد عبّروا صراحةً عن رغبتهم في تقليص حيازاتهم من الدولار. بل إن بعضهم يتساءل عما إذا كانت الأصول الأمريكية لا تزال توفر الحماية في ظل اضطراب الأسواق العالمية. وأشار بيسول إلى أن المستثمرين الأجانب يطالبون الآن بتحوّط إضافي لمجرد الاحتفاظ بمراكزهم المقوّمة بالدولار. هذه التكلفة الإضافية تدفع المزيد من المستثمرين إلى سحب استثماراتهم.
في غضون ذلك، حطم الذهب أرقامًا قياسية. ومع تزايد المخاوف بشأن قيمة الدولار، كثّفت البنوك المركزية والمستثمرون الأفراد مشترياتهم. فهم يفضلون الاحتفاظ بأصول ثابتة بدلًا من مشاهدة الدولار وهو يواصل فقدان قيمته. وهذا يُعدّ خبرًا سارًا لتجار العملات الرقمية أيضًا. فمع انخفاض قيمة الدولار، تبدو الأصول البديلة المُسعّرة به - مثل Bitcoin- أكثرtrac.
يستقر الدولار حاليًا عند أدنى مستوى له مقابل العملات المنافسة منذ أكثر من ثلاث سنوات. وبينما يعتقد البعض أن الأسوأ قد انتهى، لا أحد يحتفل. وقدّم غاي ميلر، كبير استراتيجيي السوق في شركة زيورخ للتأمين، الرأي الهادئ الوحيد في الاجتماع: "أصبح ضعف الدولار فرصة استثمارية رائجة، وأظن أن وتيرة التراجع ستتباطأ". هذا ليس توقعًا للتعافي، بل مجرد تباطؤ في وتيرة التراجع.
