الدولار يسجل أسوأ أداء من يناير إلى يونيو منذ عام 1973 بفضل ترامب

سجل الدولار مؤخراً أسوأ تراجع في النصف الأول منذ عام 1973، حيث انخفض بأكثر من 10٪ في الأشهر الستة الأولى من عام 2025.

الضرر؟ يُعزى إلى عودة الرئيس دونالد ترامب إلى سياسات تجارية فوضوية، وخيارات مالية غير مسؤولة، والضغط المباشر على الاحتياطي الفيدرالي. 

ولا لـ الفاينانشال تايمز، يتخلى المستثمرون حول العالم عن الدولار، متسائلين عما إذا كان لا يزال يستحق دور الملاذ الآمن في اقتصاد عالمي مليء بالخيارات الأفضل.

انخفض مؤشر الدولار ICE، الذي يتتبع الدولار الأخضر مقابل ست عملات رئيسية، بما في ذلك اليورو والين، بشكل حاد أكثر من أي نصف أول آخر منذ انهيار نظام بريتون وودز. في ذلك الوقت، كان الذهب يدعم كل شيء. والآن، في عهد ترامب 2.0، تتسبب التقلبات والديون في ذلك.

يسحب المتداولون استثماراتهم مع إضافة خطة الضرائب الخاصة بترامب 13.2 تريليون دولار إلى الدين الأمريكي

في يوم الاثنين، بينما بدأ مجلس الشيوخ في مراجعة التعديلات على تشريع الضرائب "الكبير والجميل" الذي تسوق له بشدة، انخفض الدولار بنسبة 0.2٪ أخرى. من المتوقع أن يضيف القانون 13.2 تريليون دولار إلى الدين الوطني على مدى العقد المقبل، مما أثار شكوكاً جدية حول قدرة واشنطن على تمويل نفسها. هذا الخوف دفع المستثمرين إلى الهروب من سوق سندات الخزانة الأمريكية، التي كانت يوماً ما الملاذ الآمن في العالم.

لم يتردد فرانشيسكو بوسولي، استراتيجي العملات الأجنبية في ING، في التوضيح. وقال: "أصبح الدولار هو الخروف الأسود لسياسات ترامب 2.0 المتقلبة". وأشار إلى حروب التعريفات الجمركية المتقطعة، والاقتراض الحكومي الضخم، والأسئلة حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي كأسباب لتآكل الدولار الأخضر. نهج ترامب، الذي يتغير أسبوعياً، جعل المستثمرين يعيدون النظر في رهاناتهم.

لم يكن من المفترض أن يحدث أي من هذا. في بداية عام 2025، توقع المحللون أن الموقف التجاري العدائي لترامب سيؤذي الدول الأخرى أكثر من الولايات المتحدة. اعتقدوا أن التضخم سيزداد، وسيستجيب الاحتياطي الفيدرالي، و الدولار سيصبح أقوى. خطأ. اليورو، الذي توقع كبار البنوك في وول ستريت أن يصل إلى التكافؤ مع الدولار، ارتفع الآن بنسبة 13٪، متجاوزاً 1.17 دولار.

قال أندرو بالز، كبير مسؤولي الاستثمار للدخل الثابت العالمي في بيمكو، إن إعلان ترامب المفاجئ بشأن "الرسوم الجمركية المتبادلة" في أبريل قلب توقعات السياسة الأمريكية بالكامل. وقال: "لقد كان هناك صدمة فيما يتعلق بيوم التحرير". 

بينما لا يزال أندرو يعتقد أن الدولار لن يفقد وضعه كعملة احتياطية عالمية قريبًا، فقد اعترف بأن موجة البيع الحالية حقيقية. وأضاف: "هذا لا يعني أنه لا يمكن أن يحدث ضعف كبير في الدولار الأمريكي". أحد الأسباب؟ أصبح المستثمرون في جميع أنحاء العالم يحجون بشكل أكبر لتحوط تعرضهم، ويبيعون الدولار للقيام بذلك.

تخفيضات أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي وضغوط التحوط تبقي الدولار تحت الضغط

توقعات التخفيضات الحادة لأسعار الفائدة تسحب الدولار أيضًا للأسفل. الآن، تسعر الأسواق بخمس تخفيضات على الأقل بمقدار ربع نقطة مئوية بحلول نهاية عام 2026. هذا لا يحدث في فراغ. كان ترامب يدفع بقوة علنًا نحو تحرك الاحتياطي الفيدرالي، وول ستريت تعتقد أنه سيحصل على ما يريد. قد تصل الأسهم إلى مستويات قياسية، ولكن بمجرد ضبطها حسب العملة، فإن مؤشر S&P 500 لا يزال يتخلف عن نظيراته الأوروبية.

مديرو الأصول الأجانب، من صناديق المعاشات التقاعدية إلى البنوك المركزية، لا يخفون إحباطهم. لقد عبروا بصراحة عن عزمهم على تقليل حيازاتهم من الدولار. يشكك البعض حتى فيما إذا كانت الأصول الأمريكية لا تزال توفر الحماية عندما تتعرض الأسواق العالمية للاضطراب. أشار بيزولي إلى أن المستثمرين الأجانب يطلبون الآن تحوطًا إضافيًا فقط للبقاء في المراكز المقومة بالدولار. هذا التكلفة الإضافية تدفع المزيد من الناس إلى الخروج.

في الوقت نفسه، كسر الذهب الأرقام القياسية. ومع تزايد المخاوف بشأن قيمة الدولار، كثفت البنوك المركزية والمستثمرون الأفراد من عمليات الشراء. يفضلون الاحتفاظ بشيء متين بدلاً من مشاهدة الدولار يفقد قيمته باستمرار. هذا أمر جيد أيضًا لتجار العملات المشفرة. مع تراجع الدولار، تبدو الأصول البديلة المقومة بالدولار، مثل البيتكوين، أكثر جاذبية.

في الوقت الحالي، يقع الدولار عند أضعف مستوى له مقابل العملات المنافسة منذ أكثر من ثلاث سنوات. وبينما يعتقد البعض أن الأسوأ قد انتهى، لا يحتفل أحد. قدم جاي ميلر، كبير استراتيجيي السوق في شركة زيورخ للتأمين، الهدوء الوحيد في الغرفة: "أصبح الدولار الأضعف تجارة مزدحمة، وأشتبه في أن وتيرة الانخفاض ستتباطأ". هذا ليس توقعًا للتعافي. مجرد تباطؤ في الضربات.