트럼프로 인해 미국 달러가 1973년 이후 최악의 1~6월 실적을 기록

달러는 1973년 이후 최악의 상반기 침체를 기록하며, 2025년 상반기 6개월 동안 10% 이상 폭락했습니다.

이러한 타격의 원인은? 도널드 트럼프 대통령의 혼란스러운 무역 정책 복귀, 무분별한 재정 선택, 그리고 연방준비제도(Fed)에 대한 직접적인 압박으로 꼽힙니다. 

According ~로 파이낸셜 타임스, 전 세계 투자자들은 달러를 매도하며, 더 나은 대안이 가득한 글로벌 경제에서 달러가 여전히 안전자산의 역할을 할 자격이 있는지 의문을 제기하고 있습니다.

유로와 엔을 포함한 6개 주요 통화 대비 그린백(달러)의 움직임을 추적하는 ICE 달러 지수는 브레튼우즈 체제 붕괴 이후 어느 상반기보다 더 급락했습니다. 당시에는 금이 모든 것을 뒷받침했습니다. 이제 트럼프 2.0 시대에는 변동성과 부채가 그 역할을 대신하고 있습니다.

트럼프의 세금 계획이 미국 부채에 3.2조를 추가하자 트레이더들이 이탈

월요일, 상원이 트럼프의 대규모 홍보를 받은 '크고 아름다운' 세금 법안의 수정안을 검토하기 시작하면서 달러는 또 다른 0.2% 하락했습니다. 이 법안은 향후 10년 동안 추가로 국가 부채에 $3.2조를 쌓을 것으로 예상되며 워싱턴의 자금을 조달할 능력에 대한 심각한 의심을 불러일으켰습니다. 이러한 공포는 한때 세계 최고의 안전항이었던 미국 국채 시장에서 투자자들이 도망치도록 만들었습니다.

ING의 외환 전략가인 프란체스코 페솔레는 사실을 숨기지 않았다. “달러는 트럼프 2.0의 예측 불가능한 정책들의 희생양이 되었다”고 그는 말했다. 그는 수차례에 걸친 관세 전쟁, 막대한 정부 차입, 그리고 연방준비제도(Fed)의 독립성에 대한 의문들을 달러가 급락하는 이유로 지목했다. 주마다 바뀌는 트럼프의 접근 방식은 투자자들이 자신의 베팅을 재고하도록 만들었다.

이런 일은 결코 일어나지 말아야 했다. 2025년 초, 분석가들은 트럼프의 공격적인 무역 입장이 미국보다 다른 국가들에 더 큰 타격을 줄 것이라고 예측했다. 그들은 인플레이션이 상승할 것이고, 연준이 대응할 것이며, 달러 강세를 보일 것이라고 생각했다. 하지만 그것은 잘못된 예측이었다. 월스트리트 주요 은행들이 달러와 동등한 수준(패리티)에 도달할 것으로 예상했던 유로는 현재 13% 상승하여 1.17달러를 돌파했다.

Pimco의 글로벌 고정수익 책임자 앤드류 볼스는 트럼프가 4월 발표한 놀라운 ‘상호 관세’ 발표가 미국의 전체 정책 전망을 뒤집었다고 말했다. “해방의 날에 충격을 느꼈다”고 그는 말했다. 

앤드류는 여전히 달러가 당장 글로벌 기축통화 지위를 잃지는 않을 것이라고 믿지만, 현재 매도 물결이 현실임을 인정했다. “그것이 달러의 상당한 약세를 의미하지는 않는다”고 그는 덧붙였다. 그중 한 가지 이유는? 전 세계 투자자들이 이제 노출을 더 많이 헤지하기 위해 달러를 매도하고 있기 때문이다.

연준의 금리 인하와 헤지 압력이 달러를 압박하고 있다

공격적인 금리 인하에 대한 기대감도 달러를 끌어내리고 있다. 시장은 2026년 말까지 최소 5회의 0.25%p 금리 인하를 이미 반영하고 있다. 이는 공허한 상태에서 일어나는 일이 아니다. 트럼프는 연준의 행동을 강력히 압박해 왔으며, 월스트리트는 그가 원하는 바를 얻을 것이라고 믿는다. 주가가 고점을 찍고 있을지라도, 통화를 조정하면 S&P 500은 여전히 유럽 counterparts에 비해 부진하다.

연금기금부터 중앙은행에 이르기까지 외국인 자산운용사들은 자신의 불만을 숨기지 않는다. 그들은 달러 보유를 축소하겠다고 공개적으로 밝혔다. 일부는 글로벌 시장이 불안정해질 때 미국 자산이 여전히 보호 기능을 제공하는지 의문을 제기한다. 페솔레는 외국인 투자자들이 이제 달러 표시 포지션에 머무르기 위해 추가 헤지를 요구한다고 지적했다. 이러한 추가 비용은 더 많은 사람들이 이탈하도록 밀어붙이고 있다.

한편, 금은 기록을 갈아치우고 있다. 달러 가치에 대한 우려가 커지면서 중앙은행과 개인 투자자들은 매수를 확대했다. 그들은 달러가 계속 가치를 잃는 것을 지켜보는 것보다 확실한 자산을 보유하기를 선호한다. 이는 암호화폐 트레이더들에게도 반가운 소식이다. 달러가 하락함에 따라 달러로 표시된 대체 자산(비트코인 등)은 더욱 매력적으로 보인다.

현재 달러는 주요 경쟁 통화에 비해 3년 이상 가장 약한 수준에 머물러 있다. 일부는 최악의 상황이 지나갔다고 생각할지 모르지만, 누구도 축하하지 않는다. 취리히 보험의 수석 시장 전략가인 가이 밀러는 방 안의 유일한 차분한 견해를 제시했다. “약세 달러는 이미 과열된 트레이드가 되었으며, 하락 속도가 느려질 것으로 의심한다”고 그는 말했다. 이는 회복을 예측하는 것이 아니다. 단지 타격의 속도가 느려질 뿐이다.