Доллар США показал худшие результаты в январе-июне с 1973 года благодаря Трампу

Доллар только что зафиксировал самое сильное падение в первом полугодии с 1973 года, обвалившись более чем на 10% за первые шесть месяцев 2025 года.

В чем причина ущерба? Виной всему возвращениеdent Дональда Трампа к хаотичной торговой политике, безрассудным фискальным решениям и прямому давлению на Федеральную резервную систему. 

По данным Financial Times, инвесторы по всему миру избавляются от доллара, задаваясь вопросом, заслуживает ли он по-прежнему роли убежища в глобальной экономике, полной лучших вариантов.

Долларовый индекс ICE, tracкурс доллара по отношению к шести основным валютам, включая евро и иену, упал сильнее, чем в любое другое первое полугодие с момента краха Бреттон-Вудской системы. Тогда золото обеспечивало всё. Теперь, при Трампе 2.0, это волатильность и долг.

Трейдеры отступают, поскольку налоговая политика Трампа увеличила государственный долг США на 3,2 трлн долларов

В понедельник, когда Сенат начал рассматривать поправки к широко разрекламированному «большому и прекрасному» налоговому законодательству Трампа, доллар упал еще на 0,2%. Законопроект, который, по прогнозам, увеличит государственный долг на дополнительные 3,2 триллиона долларов в течение следующего десятилетия, вызвал серьезные сомнения в способности Вашингтона финансировать себя. Эти опасения заставили инвесторов покинуть рынок казначейских облигаций США, некогда самое безопасное место в мире.

Франческо Песоле, валютный стратег ING, не стал приукрашивать ситуацию. «Доллар стал козлом отпущения в результате непредсказуемой политики Трампа 2.0», — сказал он. В качестве причин обесценивания доллара он указал на взаимные тарифные войны, масштабные государственные заимствования и вопросы о независимости Федеральной резервной системы. Подход Трампа, который меняется каждую неделю, заставил инвесторов пересмотреть свои ставки.

Ничего из этого не должно было произойти. В начале 2025 года аналитики предсказывали, что агрессивная торговая политика Трампа нанесет больший ущерб другим странам, чем США. Они думали, что инфляция вырастет, ФРС отреагирует, и доллар укрепитсяtron. Евро, который, по прогнозам ведущих банков Уолл-стрит, достигнет паритета с долларом, сейчас вырос на 13%, поднявшись выше 1,17 доллара.

Эндрю Боллс, главный инвестиционный директор по глобальным облигациям в Pimco, заявил, что неожиданное объявление Трампа о «взаимных тарифах» в апреле полностью изменило политическую ситуацию в США. «Это был шок, сравнимый с Днем освобождения», — сказал он. 

Хотя Эндрю по-прежнему считает, что доллар в ближайшее время не потеряет свой статус мировой резервной валюты, он признал, что нынешняя волна продаж реальна. «Это не значит, что не может быть значительного ослабления доллара США», — добавил он. Одна из причин? Инвесторы по всему миру сейчас хеджируют большую часть своих рисков, продавая доллары.

Снижение процентных ставок ФРС и давление со стороны хеджирующих инструментов сдерживают рост доллара

Ожидания агрессивного снижения процентных ставок также тянут доллар вниз. Рынки сейчас закладывают в цены как минимум пять снижений на четверть процентного пункта к концу 2026 года. И это происходит не на пустом месте. Трамп активно подталкивает ФРС к действиям, и Уолл-стрит считает, что он добьется своего. Акции, возможно, достигают максимумов, но с учетом колебаний валютного курса индекс S&P 500 по-прежнему отстает от европейских аналогов.

Иностранные управляющие активами, от пенсионных фондов до центральных банков, не скрывают своего разочарования. Они открыто заявляют о сокращении своих долларовых вложений. Некоторые даже ставят под сомнение, обеспечивают ли американские активы по-прежнему защиту в условиях нестабильности мировых рынков. Песоле отметил, что иностранные инвесторы теперь требуют дополнительного хеджирования просто для того, чтобы оставаться в долларовых позициях. Эти дополнительные расходы подталкивают еще больше людей к переезду за границу.

Тем временем золото побило рекорды. На фоне растущих опасений по поводу стоимости доллара центральные банки и частные инвесторы активизировали покупки. Они предпочитают держать что-то надежное, чем наблюдать за дальнейшим падением доллара. Это также радует криптотрейдеров. С падением доллара альтернативные активы, цена которых уже заложена в него, — такие как Bitcoin— выглядят еще болееtrac.

В настоящий момент доллар находится на самом низком уровне по отношению к другим валютам за последние три года. И хотя некоторые считают, что худшее уже позади, никто не празднует. Гай Миллер, главный рыночный стратег Zurich Insurance, высказал единственное спокойное мнение в зале: «Ослабление доллара стало выгодной сделкой, и я подозреваю, что темпы падения замедлятся». Это не прогноз восстановления. Просто замедление темпов падения.