Der US-Dollar verzeichnete im Zeitraum Januar bis Juni dank Trump die schlechteste Performance seit 1973

Der Dollar verzeichnete gerade den schlimmsten Einbruch in einem ersten Halbjahr seit 1973 und stürzte in den ersten sechs Monaten des Jahres 2025 um mehr als 10 % ab.

Der Schaden? Erdent Präsident Donald Trump zugeschrieben, der zu chaotischen Handelspolitiken, rücksichtslosen fiskalpolitischen Entscheidungen und direktem Druck auf die Federal Reserve zurückkehrt. 

Laut Financial Timestrennen sich Investoren weltweit von ihrem Dollar und stellen in Frage, ob er in einer Weltwirtschaft voller besserer Alternativen noch die Rolle des sicheren Hafens verdient.

Der ICE-Dollar-Index, der den US-Dollar gegenüber sechs wichtigen Währungen, darunter Euro und Yen, trac, ist so stark gefallen wie in keinem anderen ersten Halbjahr seit dem Zusammenbruch des Bretton-Woods-Systems. Damals war Gold die treibende Kraft hinter allem. Heute, unter Trump 2.0, sind es Volatilität und Verschuldung.

Händler ziehen sich zurück, da Trumps Steuerplan die US-Verschuldung um 3,2 Billionen Dollar erhöht.

Am Montag, als der Senat mit der Prüfung von Änderungsanträgen zu Trumps groß angekündigter Steuerreform begann, fiel der Dollar um weitere 0,2 Prozent. Das Gesetz, das die Staatsverschuldung in den nächsten zehn Jahren voraussichtlich um zusätzliche 3,2 Billionen Dollar erhöhen wird, hat ernsthafte Zweifel an der Finanzierbarkeit Washingtons geweckt. Diese Befürchtung hat Investoren dazu veranlasst, den US-Staatsanleihenmarkt, einst der sicherste Hafen der Welt, zu verlassen.

Francesco Pesole, Devisenstratege bei ING, nahm kein Blatt vor den Mund. „Der Dollar ist zum Sündenbock für die unberechenbare Politik von Trump 2.0 geworden“, sagte er. Er nannte die wechselhaften Handelskriege, die massive Staatsverschuldung und die Zweifel an der Unabhängigkeit der Federal Reserve als Gründe für den Wertverfall des Greenbacks. Trumps Kurs, der sich wöchentlich ändert, hat Anleger dazu veranlasst, ihre Anlagen zu überdenken.

Nichts davon war so vorhergesagt. Anfang 2025 prognostizierten Analysten, Trumps aggressive Handelspolitik würde andere Länder stärker treffen als die USA. Sie rechneten mit steigender Inflation, einer Reaktion der US-Notenbank und einem stärkeren . gefehlttron. Der Euro, von dem die führenden Wall-Street-Banken erwartet hatten, er würde Parität zum Dollar erreichen, hat inzwischen um 13 % zugelegt und die Marke von 1,17 US-Dollar überschritten.

Andrew Balls, Chief Investment Officer für globale festverzinsliche Wertpapiere bei Pimco, erklärte, Trumps überraschende Ankündigung von „Gegenzöllen“ im April habe die gesamte US-Politik grundlegend verändert. „Das war ein Schock im Sinne des ‚Tag der Befreiung‘“, sagte er. 

Andrew glaubt zwar weiterhin, dass der Dollar seinen Status als globale Reservewährung so schnell nicht verlieren wird, räumte aber ein, dass die aktuelle Verkaufswelle real ist. „Das heißt aber nicht, dass es nicht zu einer deutlichen Abschwächung des US-Dollars kommen kann“, fügte er hinzu. Ein Grund dafür? Investoren weltweit sichern sich nun verstärkt gegen Währungsrisiken ab und verkaufen dafür US-Dollar.

Zinssenkungen der Fed und der Druck durch Absicherungsgeschäfte halten den Dollar unter

Die Erwartungen an aggressive Zinssenkungen belasten den Dollar zusätzlich. Die Märkte preisen mittlerweile mindestens fünf Zinssenkungen um jeweils 0,25 Prozentpunkte bis Ende 2026 ein. Das geschieht nicht isoliert. Trump hat die Fed lautstark zum Handeln gedrängt, und die Wall Street ist überzeugt, dass er seinen Willen durchsetzen wird. Die Aktienkurse mögen zwar Höchststände erreichen, doch währungsbereinigt liegt der S&P 500 weiterhin hinter seinen europäischen Pendants zurück.

Ausländische Vermögensverwalter, von Pensionsfonds bis hin zu Zentralbanken, machen aus ihrer Frustration kein Geheimnis. Sie fordern lautstark den Abbau ihrer Dollarbestände. Einige bezweifeln sogar, ob US-Anlagen in Zeiten globaler Marktturbulenzen noch Schutz bieten. Pesole merkte an, dass ausländische Investoren mittlerweile zusätzliche Absicherungen verlangen, nur um ihre Dollarpositionen halten zu können. Diese zusätzlichen Kosten bewegen noch mehr Anleger zum Ausstieg.

Gold hat unterdessen Rekordpreise erreicht. Angesichts der wachsenden Sorgen um den Wert des Dollars haben Zentralbanken und Privatanleger ihre Käufe verstärkt. Sie ziehen es vor, etwas Wertvolles zu halten, anstatt den weiteren Wertverlust des Dollars mitanzusehen. Das freut auch Krypto-Händler. Da der Dollar an Wert verliert, erscheinen alternative, in ihm bewertete Vermögenswerte – wie Bitcoin– nochtrac.

Der Dollar notiert derzeit so niedrig gegenüber anderen Währungen wie seit über drei Jahren nicht mehr. Und obwohl manche glauben, das Schlimmste sei überstanden, herrscht keine Euphorie. Guy Miller, Chefmarktstratege bei Zurich Insurance, gab als Einziger im Raum eine gelassene Einschätzung ab: „Ein schwächerer Dollar ist ein überlaufenes Geschäft, und ich vermute, dass sich der Abwärtstrend verlangsamen wird.“ Das ist keine Prognose für eine Erholung, sondern lediglich eine Abschwächung des Kursverfalls.