US-Dollar verzeichnet seit 1973 schlechteste Jan-Juni-Leistung dank Trump

Der Dollar verzeichnete gerade seinen schlimmsten Einbruch im ersten Halbjahr seit 1973 und stürzte in den ersten sechs Monaten von 2025 um mehr als 10 % ab.

Der Schaden? Wird der Rückkehr von Präsident Donald Trump zu chaotischen Handelsrichtlinien, rücksichtslosen fiskalischen Entscheidungen und direktem Druck auf die Federal Reserve zugeschrieben. 

Laut für die Financial Times, werfen Anleger auf der ganzen Welt den Dollar ab und hinterfragen, ob er immer noch die Rolle des sicheren Hafens in einer globalen Wirtschaft verdient, die mit besseren Optionen gesättigt ist.

Der ICE-Dollar-Index, der den Greenback gegenüber sechs wichtigen Währungen, einschließlich Euro und Yen, verfolgt, ist stärker eingebrochen als in jedem anderen ersten Halbjahr seit dem Zusammenbruch des Bretton-Woods-Systems. Damals wurde alles durch Gold gedeckt. Jetzt sorgen unter Trump 2.0 Volatilität und Schulden dafür.

Händler ziehen sich zurück, als Trumps Steuerplan die US-Schulden um 3.2 Bio. erhöht

Am Montag, als der Senat mit der Prüfung von Änderungen an Trumps stark beworbener „großer, schöner“ Steuergesetzgebung begann, fiel der Dollar erneut um 0,2 %. Der Gesetzentwurf, der prognostiziert, zusätzliche $3.2 Billionen zu den Staatsschulden über das nächste Jahrzehnt hinzuzufügen, hat ernsthafte Zweifel an der Fähigkeit Washingtons ausgelöst, sich selbst zu finanzieren. Diese Angst hat Anleger aus dem US-Staatsanleihemarkt, einst der sicherste Hafen der Welt, fliehen lassen.

Francesco Pesole, Foreign-Exchange-Stratege bei ING, hat es nicht beschönigt. „Der Dollar ist zum Sündenbock für Trumps 2.0-willkürliche Politik geworden“, sagte er. Er verwies auf die hin- und hergehenden Tarifkriege, massive staatliche Kreditaufnahme und Fragen zur Unabhängigkeit der Federal Reserve als Gründe, warum der Greenback abblutet. Trumps Ansatz, der sich wöchentlich ändert, hat Anleger dazu gebracht, ihre Wetten zu überdenken.

Nichts davon sollte passieren. Zu Beginn von 2025 prognostizierten Analysten, dass Trumps aggressiver Handelsstandpunkt andere Länder mehr schaden würde als den USA. Sie dachten, die Inflation würde steigen, die Fed würde reagieren, und der Dollar würde stärker werden. Falsch. Der Euro, von dem führende Wall-Street-Banken erwarteten, dass er die Parität mit dem Dollar erreicht, ist nun um 13 % gestiegen und klettert über 1,17 US-Dollar.

Andrew Balls, Chief Investment Officer für globale festverzinsliche Anlagen bei Pimco, sagte, dass Trumps überraschende Ankündigung „reziproker Zölle“ im April die gesamte US-Politikperspektive umkehrte. „Es gab einen Schock in Bezug auf den Befreiungstag“, sagte er. 

Während Andrew immer noch glaubt, dass der Dollar seinen Status als globale Reservewährung nicht bald verlieren wird, gab er zu, dass die aktuelle Welle des Verkaufs real ist. „Das bedeutet nicht, dass es keine signifikante Schwächung des US-Dollars geben kann“, fügte er hinzu. Ein Grund? Anleger auf der ganzen Welt hedgen nun einen größeren Teil ihrer Exposition und verkaufen den Greenback, um dies zu tun.

Zinssenkungen der Fed und Hedging-Druck halten den Dollar unter

Die Erwartungen an aggressive Zinssenkungen ziehen den Dollar ebenfalls nach unten. Die Märkte preisen nun mindestens fünf Viertelpunktsenkungen bis Ende 2026 ein. Das passiert nicht im Vakuum. Trump hat die Fed lautstark zum Handeln aufgefordert, und die Wall Street glaubt, dass er bekommen wird, was er will. Aktien mögen Höchststände erreichen, aber wenn man sie an der Währung anpasst, schneidet der S&P 500 immer noch schlechter ab als europäische Pendants.

Ausländische Asset-Manager, von Pensionsfonds bis hin zu Zentralbanken, verbergen ihre Frustration nicht. Sie haben deutlich gemacht, dass sie ihre Dollar-Holdings zurückfahren. Einige hinterfragen sogar, ob US-Assets immer noch Schutz bieten, wenn die globalen Märkte wackelig werden. Pesole bemerkte, dass ausländische Anleger nun zusätzliches Hedging verlangen, um in Dollar-denominierten Positionen zu bleiben. Diese zusätzlichen Kosten drängen noch mehr Menschen dazu, abzuwandern.

Unterdurch hat Gold Rekorde gebrochen. Mit wachsenden Befürchtungen über den Wert des Dollars haben Zentralbanken und Privatanleger den Kauf verstärkt. Sie halten lieber an etwas Solidem fest, als zuzusehen, wie der Dollar weiter an Wert verliert. Das ist auch Musik in den Ohren von Krypto-Händlern. Mit dem sinkenden Dollar sehen alternative Vermögenswerte, die in ihm bewertet werden – wie Bitcoin – noch attraktiver aus.

Der Dollar steht derzeit auf seinem schwächsten Niveau gegenüber rivalisierenden Währungen seit über drei Jahren. Und während einige denken, das Schlimmste könnte vorüber sein, feiert niemand. Guy Miller, Chief Market Strategist bei Zurich Insurance, gab die einzige ruhige Einschätzung im Raum: „Ein schwächerer Dollar ist zu einem überbuchten Trade geworden, und ich vermute, das Tempo des Rückgangs wird sich verlangsamen.“ Das ist keine Prognose der Erholung. Nur eine Verlangsamung des Schlages.