El dólar registra el peor rendimiento de enero a junio desde 1973 gracias a Trump

El dólar acaba de registrar su peor caída en la primera mitad desde 1973, cayendo más de un 10% en los primeros seis meses de 2025.

¿El daño? Atribuido al regreso del presidente Donald Trump a políticas comerciales caóticas, elecciones fiscales imprudentes y presión directa sobre la Reserva Federal. 

Según al Financial Times, los inversores de todo el mundo están vendiendo el dólar, cuestionando si aún merece el papel de refugio seguro en una economía global llena de mejores opciones.

El índice del dólar ICE, que sigue el billete verde frente a seis monedas principales, incluido el euro y el yen, ha caído más que en cualquier otra primera mitad desde el colapso del sistema de Bretton Woods. En aquel entonces, el oro respaldaba todo. Ahora, bajo Trump 2.0, la volatilidad y la deuda lo hacen.

Los traders se retiran mientras el plan fiscal de Trump añade $3.2 billones a la deuda de EE. UU.

El lunes, mientras el Senado comenzaba a revisar las enmiendas a la fuertemente promocionada legislación fiscal «grande y hermosa» de Trump, el dólar cayó otro 0.2%. La factura, proyectada para apilar un adicional $3.2 billón a la deuda nacional durante la próxima década, ha generado serias dudas sobre la capacidad de Washington para financiarse. Ese miedo ha enviado a los inversores huyendo del mercado de Tesorería de EE. UU., una vez el refugio más seguro del mundo.

Francesco Pesole, estratega de divisas en ING, no lo suavizó. «El dólar se ha convertido en el chivo expiatorio de las políticas erráticas de Trump 2.0», dijo. Señaló las guerras arancelarias de vaivén, el enorme endeudamiento gubernamental y las preguntas sobre la independencia de la Reserva Federal como razones por las que el billete verde está sangrando. El enfoque de Trump, que cambia cada semana, ha hecho que los inversores repensen sus apuestas.

Nada de esto se suponía que iba a ocurrir. A principios de 2025, los analistas predijeron que la postura comercial agresiva de Trump perjudicaría a otros países más que a EE. UU. Pensaban que la inflación aumentaría, la Fed respondería, y el dólar se fortalecería. Incorrecto. El euro, que los principales bancos de Wall Street esperaban que alcanzara la paridad con el dólar, ahora ha subido un 13%, superando los $1.17.

Andrew Balls, director de inversión global de renta fija en Pimco, dijo que el anuncio sorpresa de «aranceles recíprocos» de Trump en abril invirtió por completo la perspectiva de la política de EE. UU. «Tuviste un shock en términos del día de la liberación», dijo. 

Aunque Andrew sigue creyendo que el dólar no perderá su estatus de reserva global en el corto plazo, admitió que la actual oleada de ventas es real. «Eso no significa que no pueda haber un debilitamiento significativo del dólar estadounidense», añadió. ¿Una razón? Los inversores de todo el mundo ahora están cubriendo más su exposición, vendiendo el billete verde para hacerlo.

Los recortes de tipos del Fed y la presión por coberturas mantienen al dólar bajo

Las expectativas de recortes agresivos de tipos también están arrastrando al dólar a la baja. Los mercados ahora están valorando al menos cinco recortes de un cuarto de punto para finales de 2026. Eso no ocurre en el vacío. Trump ha estado presionando ruidosamente al Fed para que actúe, y Wall Street cree que conseguirá lo que quiere. Las acciones podrían estar alcanzando máximos, pero una vez ajustado por divisa, el S&P 500 sigue teniendo un rendimiento inferior al de sus contrapartes europeas.

Los gestores de activos extranjeros, desde fondos de pensiones hasta bancos centrales, no ocultan su frustración. Han sido vocales sobre la reducción de sus tenencias en dólares. Algunos incluso cuestionan si los activos de EE. UU. siguen ofreciendo protección cuando los mercados globales se vuelven inestables. Pesole señaló que los inversores extranjeros ahora exigen coberturas adicionales solo para mantener posiciones denominadas en dólares. Ese coste adicional está empujando a aún más personas a salir.

Mientras tanto, el oro ha batido récords. Con el aumento de los temores sobre el valor del dólar, los bancos centrales y los inversores individuales han intensificado las compras. Prefieren mantener algo sólido en lugar de ver cómo el dólar sigue perdiendo valor. Eso también es música para los oídos de los traders de criptomonedas. Con el dólar cayendo, los activos alternativos cotizados en él, como Bitcoin, parecen aún más atractivos.

En este momento, el dólar se encuentra en su nivel más débil frente a las monedas rivales en más de tres años. Y aunque algunos piensan que lo peor podría haber pasado, nadie está celebrando. Guy Miller, estratega principal de mercados en Zurich Insurance, dio la única interpretación tranquila en la sala: «Un dólar más débil se ha convertido en una operación muy concurrida, y sospecho que el ritmo de la caída se ralentizará». Eso no es una previsión de recuperación. Solo una desaceleración en los golpes.