HPC und Douro Labs unterstützen SEC-Plan, Trade-Through-Regel abzuschaffen
- Das Hyperliquid Policy Center (HPC) und der Pyth-Beitragende Douro Labs haben gemeinsam eine Stellungnahme bei der US-Börsenaufsicht SEC eingereicht, in der sie den Vorschlag der Behörde befürworten, die Regel 611, die sogenannte Trade-Through-Regel, aufzuheben.
- Sie fordern von den Aufsichtsbehörden, unabhängige On-Chain-Preisfeeds zu akzeptieren, wenn der nationale Referenzkurs nicht passt.
- Die Kommentierungsfrist endete am selben Tag, sodass nun die Entscheidung bei der SEC liegt.
Das Hyperliquid Policy Center (HPC) und Pyth Network-Mitwirkender Douro Labs baten die Securities and Exchange Commission (SEC) am 17. August 2026, die Regel 611 zu beenden. Regel 611 ist die Trade-Through-Regel von 2005.
HPC und Duro Labs argumentieren, dass Regel 611 nicht angemessen beschreiben kann, wie Aktienhandel auf öffentlichen Blockchains abgewickelt wird, und drängen die SEC, unabhängige Onchain-Preisfeeds zuzulassen. Ihr gemeinsamer Kommentarbrief wurde unter dem Aktenzeichen S7-2026-20 eingereicht, wobei die Kommentierungsfrist am selben Tag endete, an dem der Brief eingereicht wurde. Es bleibt der SEC überlassen, zu entscheiden.
Was hat Regel 611 Broker dazu gebracht?
Regel 611 steht im Kern des Marktstrukturrahmens im Jahr 2005 eingeführt. Der Rahmen wird als Regulation NMS bezeichnet, und die Rolle der Regel 611 war klar und einfach: Ein Broker, der einen Kundenauftrag bearbeitet, darf nicht zu einem schlechteren Preis ausführen, wenn woanders ein besserer Preis angezeigt wird. Wenn eine Börse eine Aktie zu $90,00 und eine andere zu $90,01 anzeigt, muss der Broker den Preis von $90,00 verwenden.
Damit dies funktioniert, mussten alle US-Börsen in einem einzigen Feed angezeigt werden. Handelsplätze leiten ihre Preise an die Wertpapierinformationsprozessoren (SIPs) weiter, die das NBBO (National Best Bid and Offer) veröffentlichen, und es wird zum Referenzpreis für jeden Broker, der einen Auftrag ausführt.
Am ⟦N1⟧ Juni
Am 11 Juni SEC über einen Vorschlag abgestimmt zwei Regeln abzuschaffen, Regel 611 und Regel 610(e).
Regel 610(e) verhindert, dass Börsen Notierungen veröffentlichen, die sich gegenseitig sperren oder kreuzen.
Paul Atkins, der SEC-Vorsitzende, hat sich seit der Einführung der Regel 611 im Jahr 2005 gegen diese Regel ausgesprochen. Wenn Regel 611 aufgehoben wird, obliegt es dem Broker, die Interessen des Kunden zu schützen, wie er es gemäß den FINRA-Regeln verpflichtet ist.
Warum der nationale Benchmark Onchain zusammenbricht
Die Hauptbehauptung in dem am 17. August eingereichten Brief ist, dass das NBBO für Blockchain-Plattformen nicht geeignet ist. Der Brief nennt drei Probleme:
- Der nationale Benchmark ist oft inaktiv, wenn ein Handel stattfindet, da die SIPs nachts, an Wochenenden und Feiertagen nicht handeln, wenn Blockchain-Märkte handeln
- Der Benchmark bildet die Onchain-Bedingungen nicht genau ab. Große Vermögensinhaber wie automatisierte Marktmacher veröffentlichen keine Gebote oder Angebote; vielmehr bestimmen sie Preise durch Formeln
- Die Uhren sind nicht abgestimmt. Das Aktualisieren eines Feeds in Mikrosekunden ändert nichts an Aufträgen, die an einer Blockgrenze abgewickelt werden.
Die Brief legt es bei rund 200 Millisekunden auf Hyperliquid, 400 auf Solana, 12 Sekunden auf Ethereum und ~10 Minuten auf Bitcoin.
Ein anderer Referenzpreis
Der Brief fordert die SEC auf, einen „qualifizierenden Referenzpreis“ anstelle des NBBO zu genehmigen. Der Broker würde diesen Preis verwenden, um Onchain-Aufträge zu messen. Der Brief schlägt vier Tests vor:
- Der Preis sollte eine Aggregation von Notierungen unabhängiger Firmen sein, die typischerweise Preise festlegen, mit gemeldeten Daten zur Aktualität und Validierung
- Methoden nutzen, die manipulationsresistent sind
- Seine Verleger und Berechnungslogik öffentlich und einfach überprüfbar machen
- Stellen Sie regelmäßige Überprüfungen gegen Daten aus SIP und externen Quellen sicher
In dem Schreiben hieß es weiter, Douro Labs habe den Pyth Pro-Referenzpreis entwickelt, einen Dienst, der darauf ausgelegt ist, diese Tests zu erfüllen.
Wer treibt dies voran, und warum jetzt?
Die Hyperliquid Policy Center ist in dieser Angelegenheit nicht neutral. Die Hyper Foundation gründete das HPC im Februar 2026 mit 1 Million HYPE-Token (damals ca. 30 Millionen US-Dollar) und ernannte Jake Chervinsky, einen erfahrenen Krypto-Anwalt, zum CEO.
Das Schreiben fordert die SEC auf, die Best-Execution-Politik, die auf FINRA basiert, beizubehalten, anstatt sie auf einzelne Börsen zu stützen. Sie argumentieren, dass die im Juni mit sofortiger Wirkung von NYSE American, NYSE Arca, NYSE National und NYSE Texas verabschiedeten Regeln einen Interessenkonflikt darstellen, da die Börsen um denselben Orderflow konkurrieren, den sie regulieren sollen.
Die klügsten Krypto-Köpfe lesen bereits unseren Newsletter. Lust dabei? Mach mit.
Haftungsausschluss. Die bereitgestellten Informationen stellen keine Anlageberatung dar. Cryptopolitan.com übernimmt keine Haftung für Investitionen, die auf den auf dieser Seite bereitgestellten Informationen basieren. Wir empfehlen dringend, vor der Entscheidung für eine Anlage unabhängige Recherchen durchzuführen und/oder sich mit einem qualifizierten Fachmann beraten zu lassen.
Hannah Collymore
Hannah ist Autorin und Redakteurin mit fast einem Jahrzehnt Erfahrung im Bloggen und in der Berichterstattung über Events im Krypto-Bereich. Bei Cryptopolitan arbeitet sie an der News-Seite und berichtet sowie analysiert die neuesten Entwicklungen in den Bereichen DeFi, RWA, Krypto-Regulierung, KI und Zukunftstechnologien. Sie hat ihr Studium an der Arcadia University mit einem Abschluss in Betriebswirtschaft abgeschlossen.
