HPC и Douro Labs поддерживают план SEC по отмене правила сквозной торговли  

Центр гиперликвидной политики (HPC) и компания Douro Labs, участник сети Pyth Network, 17 августа 2026 года обратились в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) с просьбой отменить Правило 611. Правило 611 — это правило 2005 года, регулирующее торговлю ценными бумагами.

HPC и Duro Labs утверждают, что Правило 611 не может должным образом описать порядок расчетов по сделкам с акциями в публичных блокчейнах, и призывают SEC разрешитьdent потоки цен в блокчейне. Их совместное письмо с комментариями было подано в рамках дела S7-2026-20, и прием комментариев завершился в тот же день, когда было подано письмо. Теперь решение остается за SEC.

Что предписывало брокерам делать правило 611?

Правило 611 лежит в основе системы регулирования структуры рынка, запущенной в 2005 году. Эта система называется Regulation NMS, и роль правила 611 была ясна и проста: брокер, обрабатывающий ордер клиента, не может исполнить его по худшей цене, если где-то еще предлагается более выгодная цена. 

Если на бирже одна акция отображается по цене 90,00 долларов, а другая — по цене 90,01 доллара, брокер обязан использовать цену в 90,00 долларов.

Для этого необходимо было, чтобы все американские биржи отображали свои цены в едином потоке. Торговые площадки передают свои цены процессорам информации о ценных бумагах (SIP), которые публикуют NBBO (национальную лучшую цену покупки и продажи), и она становится эталонной ценой для каждого брокера, исполняющего ордер.

11 июня Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) проголосовала по предложению об отмене двух правил: правила 611 и правила 610(e). 

Правило 610(e) запрещает биржам публиковать котировки, которые совпадают или пересекаются друг с другом. 

Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Пол Аткинс выступает против правила 611 с момента его принятия в 2005 году. Если правило 611 будет отменено, брокеру останется защищать интересы клиента, как он обязан это делать в соответствии с правилами FINRA. 

Почему национальный эталонный показатель дает сбой в блокчейне

Основной тезис письма от 17 августа заключается в том, что NBBO не подходит для блокчейн-платформ. В письме указаны три проблемы: 

• Национальный эталонный показатель часто не работает во время совершения сделок, поскольку SIP-программы не торгуются по ночам, в выходные и праздничные дни, когда работают блокчейн-рынки
• Этот эталонный показатель неточно отражает состояние блокчейна. Крупные держатели активов, такие как автоматизированные маркет-мейкеры, не размещают заявки на покупку или продажу; вместо этого они определяют цены по формулам 
• Время на табло не совпадает. Обновление данных с интервалом в микросекунды не влияет на позиции, которые обрабатываются на границе блока. 

В письме указывается, что это занимает около 200 миллисекунд на Hyperliquid, 400 на Solana, 12 секунд на Ethereumи примерно 10 минут на Bitcoin. 

Другая справочная цена

В письме содержится enjк SEC утвердить «квалификационную справочную цену» вместо NBBO. Брокер будет использовать эту цену для оценки ордеров в блокчейне. В письме предлагаются четыре критерия: 

• Цена должна представлять собой совокупность предложенийdent фирм, которые обычно устанавливают цены, с указанием актуальности и подтверждения данных
• Используйте методы, устойчивые к манипуляциям
• Сделайте издателей и логику вычислений общедоступными и упростите их проверку
• Обеспечьте периодическую проверку данных из SIP и внешних источников

В письме также указывалось, что компания Douro Labs разработала справочную цену для Python Pro — сервиса, предназначенного для прохождения этих тестов.

Кто настаивает на этом и почему именно сейчас?

Центр политики гиперликвидности (Hyperliquid Policy Center) не является нейтральной стороной во всей этой ситуации. Фонд Hyper Foundation запустил HPC в феврале 2026 года с 1 миллионом токенов HYPE (примерно 30 миллионов долларов на тот момент) и назначил Джейка Червински, опытного юриста в сфере криптовалют, генеральным директором.

В письме содержится призыв к SEC придерживаться политики наилучшего исполнения сделок, закрепленной в FINRA, а не на отдельных биржах. Авторы утверждают, что правила, принятые в июне биржами NYSE American, NYSE Arca, NYSE National и NYSE Texas, противоречат друг другу, поскольку биржи конкурируют за один и тот же поток заявок, который они должны регулировать.