ESMA предлагает лицензировать шлюзы для доступа к DeFi, а не сами протоколы

Рыночный надзорный орган Европейского союза стремится регулировать шлюзы в децентрализованные финансы, а не сам код. В своем ответе на обзор MiCA, Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) предложило новый регулируемый сервис криптоактивов для компаний, предоставляющих клиентам доступ к протоколам DeFi.

Предложение способно кардинально изменить способ, которым биржи, кошельки и другие посредники связывают пользователей с децентрализованными финансами в Европе.

Кроме того, ESMA желает получить дополнительную информацию относительно различий между децентрализованным протоколом и системой, которая все еще зависит от человеческого вмешательства для корректной работы.

Почему акцент на точке доступа, а не на протоколе

Вместо преследования базового программного обеспечения или безразрешительных сетей ESMA фокусируется на компаниях и других посредниках, обеспечивающих пользователям доступ к DeFi, будь то через интерфейс, маршрутизацию транзакций или иной клиентский сервис.

Это предполагает ограничение сферы действия исключения для DeFi:

Исключение для «DeFi» должно быть максимально узким, чтобы избежать его использования как способа обхода применения режима MiCA.

– Ответ ESMA на обзор MiCA.

Отчет EBA-ESMA за 2025 год оценил долю DeFi в общей стоимости глобального рынка криптоактивов примерно в 4%, а долю транзакций, проведенных на децентрализованных биржах, — примерно в 10% от общего объема торгов криптовалютами. В нем были определены интерфейсы приложений, кошельки с самокастодиальным хранением и централизованные платформы как основные пути доступа к DeFi.

Раскрытие информации, маркетинг и вопрос о стейблкоинах

ESMA также предложила ужесточить регулирование маркетинга со стороны инфлюенсеров и третьих лиц, повысить прозрачность в отношении расходов и установить соразмерные требования к стейкингу, кредитованию и займам. Предложение EBA также содержало призыв к регулированию криптокредитования, особенно практик, связанных с DeFi, а также к большей согласованности в классификации токенов.

Кроме того, ESMA стремится получить более широкие полномочия для блокировки мошеннических веб-сайтов, изъятия криптоактивов, связанных с возможным манипулированием рынком или террористической деятельностью, принятия мер против несанкционированных субъектов из третьих стран и введения ограничений на обмен стейблкоинов с не соответствующим статусом.

Как обычно выглядит реакция рынка

Широкий рынок криптовалют вряд ли будет затронут. Исследование, проведённое в январе 2026 года показало, что объявления о новых регуляторных мерах влияют на отдельные токены, а не на весь рынок в целом; среди наиболее чувствительных к ним оказались управляющие токены и токены децентрализованных бирж.

Это часть более масштабной попытки Европы определить, когда DeFi действительно децентрализован, а когда кто-то осуществляет значимый контроль над ним. Однако это усложняется тем, что протокол может выглядеть децентрализованным, при этом важные решения принимаются небольшой группой лиц.

В более раннем отчёте Cryptopolitan указывалось, что отчёт ЕЦБ прояснил этот вопрос в ряде крупных проектов DeFi. Предложение ESMA — ещё одна попытка уточнить это различие.

Насколько распространяются последствия

Этот эффект определённо распространится за пределы Европы. Согласно отчёту Банка международных расчётов, децентрализованные финансы обычно выполняют некоторые функции, характерные для традиционных финансов, но при этом несут потенциально более высокие риски прозрачности, информационного дефицита и финансовой нестабильности.

Совет по финансовой стабильности также предупреждал, что если страны применяют разные правила, компании могут перенести свою деятельность в юрисдикции, предлагающие им лучшие условия, что затруднит трансграничный мониторинг.

Переход Европы на MiCA демонстрирует, как новое регулирование уже снижает конкуренцию на рынке. По данным TRM Labs, только 281 из 1 343 наблюдаемых поставщиков криптоуслуг в ЕЭП получили разрешение по MiCA до истечения переходного периода 1 июля.

Введение нового регулируемого сервиса для компаний, предоставляющих доступ пользователей к DeFi, может ещё больше ужесточить требования по соблюдению нормативных актов, особенно для провайдеров услуг, работающих в трансграничном режиме.