ESMA propone di concedere licenze ai gateway verso il DeFi, non ai protocolli stessi
- L'ESMA intende sottoporre le aziende che forniscono accesso ai protocolli DeFi a una nuova categoria di servizi regolamentati secondo MiCA.
- L'organo di vigilanza desidera anche regole più chiare per determinare quando un protocollo è genuinamente decentralizzato e quindi escluso da MiCA.
- L'esame più ampio riguarda il prestito di criptovalute, il marketing, le stablecoin e l'arbitraggio normativo transfrontaliero.
L'autorità di vigilanza dei mercati dell'Unione Europea intende regolamentare i punti di accesso alla finanza decentralizzata piuttosto che il codice stesso. Nel suo risposta all'esame MiCA, l'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) ha proposto un nuovo servizio regolamentato per le attività di asset crittografici rivolto alle aziende che offrono ai clienti l'accesso ai protocolli DeFi.
La proposta ha il potenziale di trasformare il modo in cui exchange, applicazioni wallet e altri intermediari collegano gli utenti alla finanza decentralizzata in Europa.
Inoltre, l'ESMA desidera ulteriori informazioni per distinguere tra un protocollo decentralizzato e un sistema che dipende ancora dall'intervento umano per continuare a funzionare correttamente.
Perché il punto di accesso e non il protocollo
Invece di mirare al software sottostante o alle reti permissionless stesse, l'ESMA si concentra sulle aziende e sugli altri intermediari che forniscono agli utenti l'accesso al DeFi, sia tramite un'interfaccia, l'instradamento delle transazioni o un altro servizio rivolto al cliente.
Richiede di limitare l'ambito dell'esenzione per il DeFi:
L'esenzione per il 'DeFi' dovrebbe essere quanto più ristretta possibile per evitare che venga utilizzata come mezzo per eludere l'applicazione del regime MiCA.
– Risposta di ESMA alla revisione di MiCA.
Un rapporto EBA-ESMA del 2025 ha stimato che la quota di DeFi sul valore complessivo del mercato globale delle criptoattività fosse circa il 4%, mentre la quota di transazioni effettuate su exchange decentralizzati rappresentava circa il 10% del volume globale degli scambi di criptovalute. Il rapporto ha identificato le interfacce applicative, i portafogli self-custody e le piattaforme centralizzate come principali vie di accesso a DeFi.
Divulgazione, marketing e la linea dei stablecoin
L'ESMA ha inoltre proposto regolamentazioni più severe per il marketing da parte di influencer e terze parti, una maggiore trasparenza in termini di costi e requisiti proporzionati per lo staking, il prestito e l'impiego di fondi. La proposta dell'EBA ha anche richiesto la regolamentazione del prestito di criptovalute, in particolare delle pratiche legate al DeFi, e una maggiore coerenza nella classificazione dei token.
Inoltre, l'ESMA sta cercando poteri maggiori per poter chiudere siti web fraudolenti, sequestrare criptoattività collegate a possibili manipolazioni di mercato o attività terroristiche, agire contro entità di paesi terzi non autorizzate e imporre limitazioni agli scambi di stablecoin con status non conforme.
Come tende ad apparire la reazione del mercato
Il mercato più ampio delle criptovalute potrebbe essere difficilmente influenzato. Uno studio condotto nel gennaio 2026 ha dimostrato che gli annunci relativi a nuove normative hanno un impatto sui singoli token piuttosto che sull'intero mercato, con i token di governance e quelli degli exchange decentralizzati tra i più sensibili.
Questo fa parte del tentativo più ampio dell'Europa di determinare quando il DeFi è realmente decentralizzato e quando qualcuno esercita un controllo significativo su di esso. Tuttavia, questo è complicato dal fatto che un protocollo può ancora apparire decentralizzato mentre decisioni importanti vengono prese da un piccolo gruppo di persone.
In un rapporto precedente, Cryptopolitan ha sottolineato come una relazione della BCE abbia chiarito questo aspetto in numerosi importanti progetti DeFi. La proposta dell'ESMA rappresenta un ulteriore tentativo di definire questa distinzione.
Se gli effetti si propagano
Questo effetto si estenderà sicuramente oltre l'Europa. Secondo il rapporto della Banca dei Regolamenti Internazionali, la finanza decentralizzata svolge solitamente alcune funzioni caratteristiche della finanza tradizionale, ma con potenziali rischi maggiori legati alla trasparenza, alle lacune informative e all'instabilità finanziaria.
Il Financial Stability Board ha anche avvertito che se i paesi applicano regole diverse, le aziende possono spostare le loro attività in luoghi che offrono condizioni migliori, rendendo più difficile il monitoraggio transfrontaliero.
Il passaggio dell'Europa a MiCA illustra come le nuove normative stiano già riducendo la concorrenza nel mercato. Secondo TRM Labs, solo 281 dei 1.343 fornitori di servizi crittografici monitorati nell'SEE hanno ottenuto l'autorizzazione MiCA prima della scadenza del periodo transitorio, fissata al 1° luglio.
L'istituzione di un nuovo servizio regolamentato per le aziende che forniscono accesso agli utenti al DeFi potrebbe ulteriormente innalzare i requisiti di conformità, in particolare per i fornitori di servizi che operano a livello transfrontaliero.
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Domande frequenti
Cosa ha proposto esattamente l'ESMA per il DeFi?
L'ESMA ha raccomandato un nuovo servizio regolamentato per gli asset crittografici rivolto alle imprese che offrono agli utenti l'accesso ai protocolli DeFi, insieme a criteri più chiari per determinare quali attività siano effettivamente decentralizzate e alla facoltà di emettere pareri vincolanti sulla classificazione dei token.
Questo significa che i protocolli completamente decentralizzati rientreranno nel MiCA?
No. La proposta si concentra sui punti di accesso identificabili, come interfacce, portafogli e piattaforme centralizzate, che un rapporto ESMA-EBA del 2025 ha individuato come le principali porte d'accesso al DeFi, senza includere automaticamente i protocolli pienamente decentralizzati nel MiCA.
Quante aziende crypto hanno ottenuto effettivamente l'autorizzazione MiCA?
Secondo TRM Labs, 281 su 1.343 fornitori di servizi crittografici osservati nell'Area Economica Europea disponevano dell'autorizzazione MiCA quando il periodo di deroga è scaduto il 1° luglio 2026, lasciando gli altri 1.062 a dover uscire dal mercato, ristrutturarsi o trasferire i propri clienti verso aziende autorizzate.
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Micah Abiodun
Micah Abiodun utilizza al meglio la sua laurea magistrale in Ingegneria Ambientale e Gestione (MSc) presso l'Università Tecnologica di Tallinn (TalTech) per affinare le notizie su contenuti e previsioni dei prezzi su Cryptopolitan. Ora al suo 7° anno nello spazio mediatico crypto, copre le principali criptovalute, altcoin, DeFi, stablecoin, trend macroeconomici e tecnologie emergenti.
