ESMA schlägt vor, die Gateways zu DeFi zu lizenzieren, nicht die Protokolle selbst
- Die ESMA möchte Unternehmen, die Zugang zu DeFi-Protokollen bieten, in eine neue regulierte MiCA-Dienstleistungskategorie einordnen.
- Die Aufsichtsbehörde wünscht zudem klarere Regeln zur Feststellung, wann ein Protokoll tatsächlich dezentralisiert ist und nicht unter MiCA fällt.
- Die umfassendere Überprüfung zielt auf Krypto-Kredite, Marketing, Stablecoins und regulatorische Arbitrage über Grenzen hinweg ab.
Die Marktüberwachungsbehörde der Europäischen Union möchte die Zugänge zur dezentralen Finanzwelt regulieren und nicht den Code selbst. In ihrer Antwort auf die MiCA-Überprüfung, schlug die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) eine neue regulierte Dienstleistung für Krypto-Assets vor, die Unternehmen anbieten können, um Kunden Zugang zu DeFi-Protokollen zu gewähren.
Der Vorschlag hat das Potenzial, die Art und Weise zu verändern, wie Börsen, Wallet-Anwendungen und andere Intermediäre Nutzer in Europa mit dezentraler Finanzwelt verbinden.
Darüber hinaus wünscht sich die ESMA weitere Informationen, um zwischen einem dezentralisierten Protokoll und einem System zu unterscheiden, das weiterhin auf menschliche Eingriffe angewiesen ist, um ordnungsgemäß zu funktionieren.
Warum der Zugangspunkt und nicht das Protokoll
Anstatt die zugrunde liegende Software oder die erlaubnisfreien Netzwerke selbst zu verfolgen, konzentriert sich die ESMA auf die Unternehmen und anderen Intermediäre, die Nutzern Zugang zu DeFi bieten – sei es über eine Benutzeroberfläche, Transaktionsrouting oder einen anderen kundenorientierten Service.
Es fordert eine Begrenzung des Anwendungsbereichs der DeFi-Befreiung:
Die ‚DeFi'-Befreiung sollte so eng wie möglich gefasst sein, um zu vermeiden, dass sie als Mittel zur Umgehung der Anwendung des MiCA-Regimes genutzt wird.
– ESMA, Antwort auf die MiCA-Überprüfung.
Ein EBA-ESMA-Bericht aus dem Jahr 2025 schätzte, dass der Anteil von DeFi am Gesamtwert des globalen Krypto-Asset-Marktes bei etwa 4 % lag und der Anteil der Transaktionen auf dezentralen Börsen etwa 10 % des globalen Krypto-Handelsvolumens ausmachte. Er identifizierte Anwendungsschnittstellen, Self-Custody-Wallets und zentrale Plattformen als primäre Zugänge zu DeFi.
Offenlegung, Marketing und die Stablecoin-Linie
Die ESMA hat zudem strengere Vorschriften für das Marketing durch Influencer und Dritte, eine verbesserte Transparenz in Bezug auf Kosten sowie angemessene Anforderungen für Staking, Kreditvergabe und Verleih vorgeschlagen. Der Vorschlag der EBA forderte zudem die Regulierung von Krypto-Krediten, insbesondere von DeFi-bezogenen Kreditpraktiken, sowie eine größere Konsistenz bei der Klassifizierung von Token.
Darüber hinaus strebt ESMA größere Befugnisse an, um betrügerische Websites zu schließen, Kryptoassets im Zusammenhang mit möglichen Marktmanipulationen oder terroristischen Aktivitäten zu beschlagnahmen, gegen nicht autorisierte Drittländer-Entitäten vorzugehen und Beschränkungen für den Handel mit Stablecoins in Nichtkonformitätsstatus zu verhängen.
Wie die Marktreaktion typischerweise aussieht
Der breitere Kryptowährungsmarkt könnte kaum betroffen sein. Eine im Januar 2026 durchgeführte Studie zeigte, dass Ankündigungen über neue Regulierungen Auswirkungen auf bestimmte Token haben, nicht jedoch auf den gesamten Markt; Governance-Token und jene dezentraler Börsen gehören dabei zu den empfindlichsten.
Dies ist Teil des größeren europäischen Bestrebens, festzulegen, wann DeFi tatsächlich dezentralisiert ist und wann jemand eine bedeutende Kontrolle darüber ausübt. Dies wird jedoch dadurch erschwert, dass ein Protokoll zwar dezentral erscheinen mag, wichtige Entscheidungen jedoch von einer kleinen Gruppe von Personen getroffen werden.
In einem früheren Bericht erwähnte Cryptopolitan, dass ein EZB-Bericht dies bei mehreren großen DeFi-Projekten deutlich gemacht hatte. Der Vorschlag der ESMA ist erneut ein Versuch, diese Unterscheidung zu klären.
Ob die Auswirkungen weiterreichen
Dieser Effekt wird sich sicherlich über Europa hinaus auswirken. Laut dem Bericht des Bank für Internationalen Zahlungsausgleichs übernehmen dezentrale Finanzsysteme üblicherweise einige Funktionen der konventionellen Finanzwelt, jedoch mit potenziell höheren Risiken hinsichtlich Transparenz, Informationslücken und finanzieller Instabilität.
Der Finanzausschuss für Stabilität (FSB) hat zudem gewarnt, dass Unternehmen ihre Aktivitäten in Länder mit günstigeren Bedingungen verlagern können, wenn unterschiedliche Regeln angewendet werden, was die grenzüberschreitende Überwachung erschwert.
Der Wechsel Europas zu MiCA zeigt, wie die neuen Vorschriften den Wettbewerb auf dem Markt bereits einschränken. Laut TRM Labs hatten nur 281 von 1.343 überwachten Krypto-Dienstleistern im EWR vor Ablauf der Übergangsfrist am 1. Juli eine MiCA-Zulassung erhalten.
Die Einführung eines neuen regulierten Dienstes für Unternehmen, die Nutzern Zugang zu DeFi bieten, könnte die Compliance-Anforderungen weiter verschärfen, insbesondere für Dienstleister, die grenzüberschreitend tätig sind.
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Häufig gestellte Fragen
Was genau hat die ESMA für DeFi vorgeschlagen?
Die ESMA empfahl einen neuen regulierten Krypto-Asset-Dienst für Unternehmen, die Nutzern Zugang zu DeFi-Protokollen ermöglichen, zusammen mit klareren Kriterien zur Bestimmung, welche Aktivitäten tatsächlich dezentralisiert sind, sowie der Befugnis, verbindliche Stellungnahmen zur Klassifizierung von Token abzugeben.
Bedeutet dies, dass vollständig dezentrale Protokolle unter MiCA fallen würden?
Nein. Der Vorschlag zielt auf identifizierbare Zugangspunkte wie Schnittstellen, Wallets und zentrale Plattformen ab, die ein Bericht der ESMA-EBA aus dem Jahr 2025 als Hauptzugänge zu DeFi identifizierte, anstatt vollständig dezentrale Protokolle automatisch unter MiCA zu stellen.
Wie viele Krypto-Firmen haben tatsächlich eine MiCA-Zulassung erhalten?
Laut TRM Labs hatten 281 der 1.343 beobachteten Krypto-Dienstleister im Europäischen Wirtschaftsraum eine MiCA-Zulassung, als die Übergangsfrist am 1. Juli 2026 endete; die übrigen 1.062 müssen den Markt verlassen, ihre Strukturen anpassen oder ihre Kunden an zugelassene Unternehmen übertragen.
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Micah Abiodun
Micah Abiodun nutzt sein Masterstudium in Umwelttechnik und -management (MSc) an der Technischen Universität Tallinn (TalTech), um Inhalte und Preisprognose-Nachrichten bei Cryptopolitan zu verfeinern. Seit nunmehr sieben Jahren im Krypto-Medienbereich tätig, berichtet er über große Kryptowährungen, Altcoins, DeFi, Stablecoins, makroökonomische Trends und aufkommende Technologien.
