ESMA propõe licenciar as gateways para DeFi, não os próprios protocolos

O órgão regulador de mercados da União Europeia deseja regular as portas de entrada para as finanças descentralizadas, em vez do código em si. Em seu resposta à revisão da MiCA, a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e Mercados (ESMA) propôs um novo serviço regulamentado de ativos criptográficos para empresas que dão aos clientes acesso a protocolos DeFi.

A proposta tem o potencial de transformar a forma como as exchanges, aplicativos de carteira e outros intermediários conectam os usuários às finanças descentralizadas na Europa.

Além disso, a ESMA deseja mais informações quando se trata de distinguir entre um protocolo descentralizado e um sistema que ainda depende de intervenção humana para continuar operando corretamente.

Por que o ponto de acesso, não o protocolo

Em vez de visar o software subjacente ou as redes sem permissão em si, a ESMA está focada nas empresas e outros intermediários que dão aos usuários acesso ao DeFi, seja por meio de uma interface, roteamento de transações ou outro serviço voltado ao cliente.

Ela propõe limitar o escopo da isenção do DeFi:

A isenção 'DeFi' deve ser tão restrita quanto possível para evitar que seja usada como meio de contornar a aplicação do regime MiCA.

– ESMA, resposta à revisão da MiCA.

Um relatório EBA-ESMA de 2025 estimou que a quota de mercado do DeFi no valor total do mercado global de ativos criptográficos era de aproximadamente 4%, e que a quota de transações realizadas em exchanges descentralizadas representava cerca de 10% do volume global de negociação de criptoativos. O relatório identificou interfaces de aplicação, carteiras de auto-custódia e plataformas centralizadas como principais vias de acesso ao DeFi.

Divulgação, marketing e a linha dos stablecoins

A ESMA também sugeriu regulamentações mais rigorosas para o marketing por parte de influenciadores e terceiros, maior transparência em termos de custos e requisitos proporcionais para staking, empréstimos e empréstimos com juros. A proposta do EBA solicitou também a regulação dos empréstimos de criptoativos, especialmente práticas relacionadas com o DeFi, e uma maior consistência na classificação de tokens.

Além disso, a ESMA busca maiores poderes para derrubar sites fraudulentos, apreender criptoativos ligados a possíveis manipulações de mercado ou atividades terroristas, agir contra entidades de países terceiros não autorizadas e impor limitações às trocas de stablecoins com status não conforme.

Como tende a ser a reação do mercado

O mercado mais amplo de criptomoedas pode ser pouco afetado. Um estudo realizado em janeiro de 2026 mostrou que anúncios sobre novas regulamentações têm impacto em tokens específicos, e não em todo o mercado, sendo os tokens de governança e os de exchanges descentralizados entre os mais sensíveis a isso.

Isso faz parte da tentativa mais ampla da Europa de determinar quando o DeFi é verdadeiramente descentralizado e quando alguém tem controle significativo sobre ele. No entanto, isso é complicado pelo fato de um protocolo ainda poder parecer descentralizado enquanto decisões importantes são tomadas por um pequeno grupo de pessoas.

Em um relatório anterior, a Cryptopolitan mencionou que um relatório do BCE deixou isso claro em diversos grandes projetos DeFi. A proposta da ESMA é mais uma tentativa de esclarecer essa distinção.

Se os efeitos se propagam

Esse efeito certamente se estenderá além da Europa. Segundo o relatório do Banco de Compensações Internacionais, as finanças descentralizadas geralmente desempenham algumas funções características das finanças convencionais, mas com riscos potencialmente maiores de transparência, lacunas de informação e instabilidade financeira.

O Conselho de Estabilidade Financeira também alertou que, se os países aplicarem regras diferentes, as empresas podem transferir suas atividades para locais que ofereçam condições melhores, tornando o monitoramento transfronteiriço mais difícil.

A transição da Europa para o MiCA ilustra como as novas regulamentações já estão reduzindo a concorrência no mercado. De acordo com a TRM Labs, apenas 281 dos 1.343 provedores de serviços de cripto monitorados na EEA haviam obtido autorização MiCA antes do fim do período de transição em 1º de julho.

Estabelecer um novo serviço regulamentado para empresas que fornecem acesso aos usuários ao DeFi pode aumentar ainda mais os requisitos de conformidade, especialmente para provedores de serviços que operam através das fronteiras.