هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية تقترح ترخيص البوابات المؤدية إلى التمويل اللامركزي وليس البروتوكولات نفسها

تريد هيئة الرقابة على الأسواق التابعة للاتحاد الأوروبي تنظيم نقاط الدخول إلى التمويل اللامركزي بدلاً من الكود نفسه. في استجابة لمراجعة MiCA, اقترحت الهيئة الأوروبية للأسواق المالية (ESMA) خدمة جديدة خاضعة للتنظيم لأصول مشفرة للشركات التي تمنح العملاء إمكانية الوصول إلى بروتوكولات التمويل اللامركزي.

تمتلك هذه المقترح القدرة على تحويل الطريقة التي تربط بها البورصات، وتطبيقات المحافظ، والوسطاء الآخرون المستخدمين بالتمويل اللامركزي في أوروبا.

وبالإضافة إلى ذلك، تود الهيئة الأوروبية للأسواق المالية الحصول على معلومات إضافية عند التمييز بين بروتوكول لامركزي ونظام لا يزال يعتمد على المدخلات البشرية لضمان استمراره في العمل بشكل صحيح.

لماذا نقطة الوصول وليس البروتوكول؟

بدلاً من استهداف البرامج الأساسية أو الشبكات غير المرخصة نفسها، تركز الهيئة الأوروبية للأسواق المالية على الشركات والوسطاء الآخرين الذين يمنحون المستخدمين إمكانية الوصول إلى التمويل اللامركزي، سواء من خلال واجهة، أو توجيه المعاملات، أو أي خدمة أخرى موجهة للعملاء.

تدعو إلى تقييد نطاق إعفاء التمويل اللامركزي (DeFi):

يجب أن يكون إعفاء "التمويل اللامركزي" ضيقًا قدر الإمكان لتجنب استخدامه كوسيلة للالتفاف على تطبيق نظام MiCA.

– رد ESMA على مراجعة MiCA.

تقديرت تقرير صادر عن EBA-ESMA في عام 2025 أن حصة التمويل اللامركزي (DeFi) من القيمة الإجمالية لسوق الأصول المشفرة العالمية كانت حوالي 4%، وأن حصة المعاملات التي تُجرى على البورصات اللامركزية كانت حوالي 10% من حجم التداول العالمي للعملات المشفرة. وقد حدّد واجهات التطبيقات ومحافظ الحفظ الذاتي والمنصات المركزية كطرق رئيسية للوصول إلى التمويل اللامركزي.

الإفصاح والتسويق وحدود العملات المستقرة

كما اقترحت ESMA لوائح أكثر صرامة للتسويق الذي يقوم به المؤثرون والأطراف الثالثة، وتحسين الشفافية فيما يتعلق بالتكاليف، ومتطلبات متناسبة للرهون والقروض والإقراض. كما طلب اقتراح EBA تنظيم إقراض العملات المشفرة، ولا سيما ممارسات الإقراض المتعلقة بالتمويل اللامركزي، وتحقيق قدر أكبر من الاتساق في تصنيف الرموز المميزة.

علاوة على ذلك، تسعى هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) إلى الحصول على صلاحيات أوسع لوقف المواقع الاحتيالية، ومصادرة الأصول الرقمية المرتبطة بممارسات التلاعب بالسوق أو الأنشطة الإرهابية، واتخاذ إجراءات ضد كيانات من دول ثالثة غير مصرح لها، وفرض قيود على تبادل العملات المستقرة ذات الوضع غير المتوافق.

كيف تبدو عادةً استجابة السوق

قد لا يتأثر سوق العملات الرقمية الأوسع بشكل كبير. أظهر دراسة أُجريت في يناير 2026 أن الإعلانات حول لوائح جديدة لها تأثير على رموز معينة بدلاً من السوق بأكمله، حيث يُعدّ رموز الحوكمة وتلك الخاصة بالبورصات اللامركزية من بين الأكثر حساسية تجاهها.

يُعد هذا جزءًا من محاولة أوروبية أوسع لتحديد متى يكون التمويل اللامركزي لامركزيًا حقًا ومتى يملك شخص ما سيطرة جوهرية عليه. غير أن هذا الأمر معقد بحقيقة أن البروتوكول قد يبدو لامركزيًا بينما تتخذ قرارات مهمة من قبل مجموعة صغيرة من الأشخاص.

في تقرير سابق، Cryptopolitan أشارت إلى أن تقريرًا صادرًا عن البنك المركزي الأوروبي أوضح هذه النقطة في عدد من مشاريع التمويل اللامركزي الكبرى. ومقترح هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) هو محاولة أخرى لتوضيح هذا التمييز.

ما إذا كانت الآثار تنتقل

سيمتد هذا التأثير بالتأكيد إلى ما وراء أوروبا. فوفقًا لـ التقرير الصادر عن بنك التسويات الدولية، فإن التمويل اللامركزي يؤدي عادةً بعض الوظائف المميزة للتمويل التقليدي، لكنه يحمل في الوقت نفسه مخاطر محتملة أكبر تتعلق بالشفافية والفجوات المعلوماتية وعدم الاستقرار المالي.

حذّر مجلس الاستقرار المالي أيضًا من أنه إذا طبّقت الدول قواعد مختلفة، يمكن للشركات نقل أنشطتها إلى أماكن تقدم لها ظروفًا أفضل، مما يجعل الرصد عبر الحدود أكثر صعوبة.

انتقال أوروبا إلى نظام MiCA يوضح كيف بدأت اللوائح الجديدة بالفعل في تقليل المنافسة في السوق. وفقًا لـ TRM Labs، لم يحصل سوى 281 من بين 1,343 مزود خدمة مشفرة خاضع للمراقبة في المنطقة الاقتصادية الأوروبية على ترخيص MiCA قبل انتهاء الفترة الانتقالية في 1 يوليو.

إن إنشاء خدمة خاضعة للتنظيم جديدة للشركات التي توفّر للمستخدمين إمكانية الوصول إلى التمويل اللامركزي (DeFi) قد يرفع متطلبات الامتثال إلى حد أكبر، لا سيما لمزودي الخدمات الذين يعملون عبر الحدود.