- Hyperliquid 政策中心 (HPC) 和 Pyth 贡献者 Douro Labs 联合提交 SEC 评论，支持该机构提出的废除 Rule 611（即交易穿透规则）的提议。
- 他们呼吁监管机构接受独立的链上价格数据源，以应对国家基准不适用的情况。
- 评论窗口于同日关闭，目前决定权已移交至 SEC。
Hyperliquid 政策中心 (HPC) 和 Pyth Network 贡献者 Douro Labs 于 2026 年 8 月 17 日要求美国证券交易委员会 (SEC) 终止规则 611。规则 611 是 2005 年的交易穿透规则。
HPC 和 Duro Labs 认为，规则 611 无法正确描述股票交易如何在公共区块链上结算，并敦促 SEC 允许独立的链上价格数据源。他们的联合评论信已根据档案 S7-2026-20 提交，评论窗口在信件提交当天关闭。现在留给 SEC 来决定。
规则 611 让经纪人做了什么？
规则 611 是市场结构框架的核心 于 2005 年推出。该框架被称为 NMS 监管，规则 611 的作用清晰简单：处理客户订单的经纪人在有其他地方显示更好价格时，不能以较差的价格执行。 如果一个交易所显示股票价格为 90.00 美元，另一个为 90.01 美元，经纪人必须使用 90.00 美元的价格。
为了使这起作用，每个美国交易所都必须显示在单一数据源中。交易场所将其价格传递给证券信息处理器 (SIP)，后者发布 NBBO（全国最佳买卖报价），并成为每个执行订单的经纪人的参考价格。
在 ⟦N1⟧ 月 6 日，
6月11， 终止两项规则，规则 ⟦N1⟧ 和规则 ⟦N2⟧(e)。 终止两项规则，即规则611和规则610(e)。
SEC 主席 Paul Atkins 自 2005 年规则 611 创立以来一直反对该规则。如果规则 611 被废除，保护客户利益的责任将留给经纪人，因为他们根据 FINRA 规则有义务这样做。
为什么国家基准在链上失效
8 月 17 日提交的信件中的主要主张是，NBBO 不适合区块链场所。信件指出了三个问题：
当交易发生时，国家基准通常无效，因为 SIP 在区块链市场交易时的夜间、周末和节假日不进行交易
- 该基准不能准确描绘链上状况。大型资产持有者如自动做市商不发布买卖报价；相反，他们通过公式确定价格
- 时钟不匹配。以微秒刷新数据源并不会影响在区块边界结算的订单。
- 将其固定在大约 ⟦N1⟧ 毫秒
The 函件 将其固定在大约200毫秒 Hyperliquid不同的参考价格
信件敦促 SEC 批准用“合格参考价格”取代 NBBO。经纪人将使用此价格来衡量链上订单。信件提出了四项测试：
价格应该是通常设定价格的独立公司报价的聚合，并报告数据的时效性和验证情况
- 使用抗操纵的方法
- 使其发布者和计算逻辑公开且易于审计
- 使其发布者和计算逻辑公开且易于审计
- 确保定期核查来自 SIP 和外部来源的数据
该信接着指出，Douro Labs 构建了 Pyth Pro 参考价格，这是一项旨在满足这些测试要求的服务。
是谁在推动此事，以及为何是现在
The Hyperliquid 政策中心 在此事中并非中立方。Hyper 基金会于 2026 年 2 月启动了 HPC，投入了 100 万枚 HYPE 代币（当时价值约 3000 万美元），并任命经验丰富的加密货币律师 Jake Chervinsky 担任首席执行官。
该信呼吁美国证券交易委员会（SEC）维持以金融业监管局（FINRA）而非各交易所为基础的最佳执行政策。他们认为，纽约美国证券交易所、纽约阿卡证券交易所、纽约国家证券交易所和德克萨斯证券交易所于 6 月立即生效的规则存在冲突，因为这些交易所争夺它们本应监管的相同订单流。
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Hannah Collymore
汉娜是一位作家兼编辑，在加密货币领域拥有近十年的博客写作和活动报道经验。在Cryptopolitan，汉娜负责新闻板块，报道和分析DeFi、RWA、加密货币监管、AI和前沿科技行业的最新发展。她毕业于阿卡迪亚大学，获得工商管理学位。
