تدعم شركتا HPC وDouro Labs خطة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لإلغاء قاعدة التداول المباشر
- قدم مركز سياسات السيولة الفائقة ومساهم بايث، مختبرات دورو، تعليقًا مشتركًا إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات يدعم اقتراح الوكالة بإلغاء القاعدة 611، وهي قاعدة التداول من خلال.
- إنهم يطالبون الجهات التنظيمية بقبول مصادر أسعار مستقلة علىdent الكتل حيث لا يتناسب المعيار الوطني.
- أُغلق باب التعليقات في نفس اليوم، مما وضع القرار في يد هيئة الأوراق المالية والبورصات.
طلب مركز السياسات فائقة السيولة (HPC) والمساهم في شبكة بايث، مختبرات دورو، من هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، في 17 أغسطس 2026، إنهاء القاعدة 611. القاعدة 611 هي قاعدة التداول من خلال لعام 2005.
تُجادل شركتا HPC وDuro Labs بأن القاعدة 611 لا تُقدّم وصفًا دقيقًا لكيفية تسوية صفقات الأسهم على سلاسل الكتل العامة، وتحثّان هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على السماح بتغذية أسعارdent على سلاسل الكتل. وقد قُدّمت رسالة التعليق المشتركة تحت رقم الملف S7-2026-20، وأُغلق باب التعليق في اليوم نفسه الذي قُدّمت فيه الرسالة. والآن، القرار النهائي يعود إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات.
ما الذي أجبرت القاعدة 611 الوسطاء على فعله؟
القاعدة 611 هي جوهر إطار هيكل السوق الذي تم إطلاقه في عام 2005. ويشار إلى هذا الإطار باسم لائحة NMS، وكان دور القاعدة 611 واضحًا وبسيطًا: لا يمكن للوسيط الذي يتعامل مع طلب العميل أن ينفذ بسعر أسوأ عندما يتم عرض سعر أفضل في مكان آخر.
إذا عرضت البورصة سهماً بسعر 90.00 دولاراً وآخر بسعر 90.01 دولاراً، فعلى الوسيط استخدام سعر 90.00 دولاراً.
لكي ينجح هذا النظام، كان لا بد من عرض جميع البورصات الأمريكية في موجز واحد. تقوم منصات التداول بإرسال أسعارها إلى معالجات معلومات الأوراق المالية (SIPs)، التي تنشر بدورها أفضل سعر عرض وطلب وطني (NBBO)، ليصبح هذا السعر مرجعًا لكل وسيط ينفذ طلبًا.
في 11 يونيو، صوتت هيئة الأوراق المالية والبورصات على اقتراح لإنهاء قاعدتين، القاعدة 611 والقاعدة 610 (هـ).
تمنع القاعدة 610(هـ) البورصات من نشر عروض أسعار تتداخل أو تتقاطع مع بعضها البعض.
عارض بول أتكينز، رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات، القاعدة 611 منذ إنشائها في عام 2005. إذا تم إلغاء القاعدة 611، فسيُترك للوسيط حماية مصالح العميل كما هو ملزم بموجب قواعد FINRA.
لماذا ينهار المعيار الوطني على سلسلة الكتل؟
الادعاء الرئيسي في الرسالة المقدمة بتاريخ 17 أغسطس هو أن منصة NBBO غير مناسبة لمنصات تقنية البلوك تشين. وتذكر الرسالة ثلاث مشكلات:
- غالباً ما يكون المؤشر الوطني غير فعال عند إجراء عملية تداول، حيث لا تتداول أنظمة معلومات السوق (SIPs) خلال الليالي وعطلات نهاية الأسبوع والعطلات الرسمية عندما تتداول أسواق البلوك تشين
- لا يعكس المعيار بدقة ظروف سلسلة الكتل. فمالكو الأصول الكبار، مثل صانعي السوق الآليين، لا ينشرون عروض الشراء أو البيع؛ بل يحددون الأسعار باستخدام معادلات رياضية
- هناك تباين في التوقيت. فتحديث البيانات في أجزاء من الثانية لا يُحدث أي تغيير في الطلبات التي تتم تسويتها عند حدود الكتلة.
تشير الرسالة إلى أن ذلك يستغرق حوالي 200 مللي ثانية على Hyperliquid ، و400 مللي ثانية على Solana12 ثانية على Ethereum، وحوالي 10 دقائق على Bitcoin. ، و
سعر مرجعي مختلف
enjالرسالة من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الموافقة على "سعر مرجعي مؤهل" بدلاً من سعر العرض والطلب الأفضل. سيستخدم الوسيط هذا السعر لقياس أوامر التداول على البلوك تشين. وتقترح الرسالة أربعة معايير:
- ينبغي أن يكون السعر عبارة عن مجموع عروض أسعار من شركاتdent هي التي تحدد الأسعار عادةً، مع بيانات مُبلغ عنها حول حداثة الأسعار والتحقق منها
- استخدم أساليب مقاومة للتلاعب
- اجعل ناشريها ومنطق حساباتها عامة وسهلة التدقيق
- تأكد من إجراء عمليات تدقيق دورية للبيانات الواردة من بروتوكول بدء الجلسة (SIP) والمصادر الخارجية
وذكرت الرسالة أيضاً أن شركة Douro Labs قد قامت ببناء سعر مرجعي لـ Pyth Pro، وهي خدمة تهدف إلى تلبية تلك الاختبارات.
من الذي يدفع باتجاه هذا، ولماذا الآن؟
مركز سياسات السيولة الفائقة ليس طرفاً محايداً في كل هذا. أطلقت مؤسسة هايبر مركز سياسات السيولة الفائقة في فبراير 2026 بمليون رمز HYPE (ما يعادل 30 مليون دولار تقريباً آنذاك) وعيّنت جيك تشيرفينسكي، وهو محامٍ متمرس في مجال العملات المشفرة، رئيساً تنفيذياً له.
تحث الرسالة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على الإبقاء على سياسة التنفيذ الأمثل المستندة إلى هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) بدلاً من تطبيقها على البورصات الفردية. وتجادل الرسالة بأن القواعد التي اعتمدتها بورصات نيويورك الأمريكية، وأركا، والوطنية، وتكساس، والتي دخلت حيز التنفيذ الفوري في يونيو، تنطوي على تعارض، لأن البورصات تتنافس على نفس تدفق الطلبات الذي يُفترض بها تنظيمه.
إذا كنت تقرأ هذا، فأنت متقدم بالفعل. ابقَ متقدماً من خلال نشرتنا الإخبارية.
إخلاء مسؤولية: المعلومات الواردة هنا ليست نصيحة استثمارية. Cryptopolitanموقع أي مسؤولية عن أي استثمارات تتم بناءً على المعلومات الواردة في هذه الصفحة. ننصحtronبإجراء بحث مستقلdent /أو استشارة مختص مؤهل قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.
هانا كوليمور
هانا كاتبة ومحررة تتمتع بخبرة تقارب عشر سنوات في كتابة المدونات وتغطية الأحداث في مجال العملات الرقمية. في Cryptopolitan، تُساهم هانا في صفحة الأخبار، حيث تُغطي وتُحلل آخر التطورات في DeFi، والأصول المُدارة بالمخاطر (RWA)، وتنظيم العملات الرقمية، والذكاء الاصطناعي، وقطاعات التكنولوجيا الرائدة. تخرجت هانا من جامعة أركاديا بشهادة في إدارة الأعمال.
