- قدّم مركز Hyperliquid للسياسات ومساهم Pyth، مختبرات Douro، تعليقًا مشتركًا لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) يدعم مقترح الوكالة بإلغاء القاعدة 611، المعروفة باسم قاعدة تجاوز التداول.
- يطلب الطرفان من المنظمين قبول مصادر أسعار مستقلة على السلسلة عندما لا تتناسب المؤشرات الوطنية المرجعية مع السياق.
- انتهت نافذة التعليق في نفس اليوم، مما وضع القرار بيد لجنة الأوراق المالية والبورصات.
طلب مركز سياسات Hyperliquid (HPC) ومساهم شبكة Pyth، Douro Labs، من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، في 17 أغسطس 2026، لإنهاء القاعدة 611. القاعدة 611 هي قاعدة التداول التداخلي لعام 2005.
يجادل HPC وDouro Labs بأن القاعدة 611 غير قادرة على وصف كيفية تسوية صفقات الأسهم على البلوكشينات العامة بشكل صحيح، ويدفعان SEC للسماح بمصادر أسعار مستقلة على السلسلة. تم تقديم خطاب التعليق المشترك تحت ملف S7-2026-20، مع إغلاق نافذة التعليق في نفس اليوم الذي تم فيه تقديم الخطاب. الآن يتبقى للجنة SEC اتخاذ القرار.
ماذا فعلت القاعدة 611 للوسطاء؟
القاعدة 611 هي في صميم إطار هيكل السوق أُطلقت في عام 2005. يُشار إلى الإطار باسم التنظيم NMS، وكان دور القاعدة 611 واضحاً وبسيطاً: لا يمكن للوسيط الذي يتعامل مع أمر عميل أن ينفذه بسعر أسوأ عندما يكون هناك سعر أفضل معروض في مكان آخر.
إذا عرضت بورصة سهمًا بسعر 90.00 دولار وأخرى بسعر 90.01 دولار، فيجب على الوسيط استخدام سعر 90.00 دولار.
لكي يعمل هذا، كان على كل بورصة أمريكية أن تظهر في تغذية بيانات واحدة. تنقل المنصات أسعارها إلى معالجات معلومات الأوراق المالية (SIPs)، والتي تنشر NBBO (أفضل عرض وطلب وطني)، ويصبح ذلك سعراً مرجعياً لكل وسيط ينفذ أمراً.
في 11 يونيو، صوتت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على اقتراح لإنهاء قاعدتين، القاعدة 611 والقاعدة 610(e).
تمنع القاعدة 610(e) البورصات من نشر عروض أسعار تتداخل أو تتقاطع مع بعضها البعض.
عارض بول أتكينز، رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، القاعدة 611 منذ إنشائها في عام 2005. إذا تم إلغاء القاعدة 611، يتبقى للوسيط حماية مصالح العميل كما هو ملزم بموجب قواعد FINRA.
لماذا ينهار المعيار الوطني على السلسلة
الادعاء الرئيسي في الخطاب المقدم في 17 أغسطس هو أن NBBO غير مناسب لمنصات البلوكشين. يذكر الخطاب ثلاث مشاكل:
- غالباً ما يكون المعيار الوطني غير فعال عند حدوث صفقة، حيث لا تعمل معالجات معلومات الأوراق المالية (SIPs) خلال الليل وعطلات نهاية الأسبوع والعطلات عندما تكون أسواق البلوكشين مفتوحة للتداول
- لا يعكس المعيار بدقة ظروف السلسلة. لا يقوم حاملو الأصول الكبار مثل صانعي الأسواق الآليين بنشر عروض شراء أو بيع؛ بل يحددون الأسعار عبر صيغ
- الساعات غير متطابقة. تحديث التغذية في أجزاء من الميكرو ثانية لا يؤثر على الأوامر التي يتم تسويتها عند حدود الكتلة.
ال خطاب يحددها عند حوالي 200 مللي ثانية على Hyperliquid, 400 على Solana، و12 ثانية على Ethereum، وحوالي 10 دقائق على Bitcoin.
سعر مرجعي مختلف
يحث الخطاب لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على الموافقة على
- يجب أن يكون السعر مجموعاً لآراء من شركات مستقلة تقوم عادةً بتحديد الأسعار، مع بيانات موثقة حول حداثة البيانات والتحقق منها
- الاستعانة بأساليب مقاومة للتلاعب
- جعل ناشريه ومنطق الحسابات علنيين وسهل التدقيق
- ضمان فحوصات دورية مقابل البيانات من SIP ومصادر خارجية
استمرت الرسالة في stating أن Douro Labs قد بنت سعر المرجع Pyth Pro، وهي خدمة مصممة لتلبية تلك الاختبارات.
من الذي يدفع بهذا، ولماذا الآن؟
ال مركز سياسات Hyperliquid ليس طرفاً محايداً في كل هذا. أطلقت Hyper Foundation مركز سياسات Hyperliquid (HPC) في فبراير 2026 بمليون رمز HYPE (حوالي 30 مليون دولار آنذاك) وعينت جيك شيرفينسكي، محامي عملات مشفرة ذو خبرة، كمدير تنفيذي.
تحث الرسالة لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على الحفاظ على سياسة التنفيذ الأفضل المرتكزة على FINRA بدلاً من البورصات الفردية. يجادلون بأن القواعد التي تم اعتمادها سارية المفعول فوراً في يونيو من قبل NYSE American وNYSE Arca وNYSE National وNYSE Texas تتعارض، لأن البورصات تتنافس على تدفق الطلبات نفسه الذي يتعين عليها تنظيمه.
إذا كنت تقرأ هذا، فأنت متقدّم بالفعل. ابق هناك مع نشرتنا الإخبارية.
إخلاء مسؤولية. المعلومات المقدمة ليست نصيحة تداول. Cryptopolitan.com لا تتحمل أي مسؤولية عن أي استثمارات تُجرى بناءً على المعلومات الواردة في هذه الصفحة. نوصي بشدة بإجراء بحث مستقل و/أو الاستعانة بمستشار مؤهل قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.
هانا كولي مور
هانا كاتبة ومحرّرة تمتلك خبرة تمتد لأكثر من عقد في كتابة المدونات وتغطية الفعاليات في مجال العملات الرقمية. في موقع كريبتوبوليتان، تساهم هانا في صفحة الأخبار من خلال تغطية وتحليل أحدث التطورات في مجالات التمويل اللامركزي (DeFi)، والأصول الواقعية (RWA)، وتنظيم العملات الرقمية، والذكاء الاصطناعي، وتقنيات الحدود الجديدة. تخرجت هانا من جامعة أركاديا بدرجة البكالوريوس في إدارة الأعمال.
