Französische Aufsichtsbehörde empfiehlt „desintermedierten“ Ansatz für DeFi-Regulierung

Die Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR), ein Teil der französischen Zentralbank, hat ihre öffentliche Konsultation zur Regulierung von Decentralized Finance (DeFi) abgeschlossen. Diese Konsultation suchte Input von verschiedenen Interessengruppen und Experten im Krypto- und Blockchain-Bereich. Die Ergebnisse der ACPR deuten darauf hin, dass der Begriff „desintermedierte Finanzen“ möglicherweise geeigneter ist als „dezentrale Finanzen“ aufgrund von Bedenken hinsichtlich struktureller Zentralisierungsmuster innerhalb von DeFi.

Eine der wichtigsten Erkenntnisse aus der Konsultation der ACPR ist die Wahrnehmung, dass DeFi nicht so dezentral ist, wie sein Name suggeriert. Die Aufsichtsbehörde weist auf das hin, was sie als „paradoxal hohes Maß an Konzentration“ im DeFi-Bereich beschreibt. Diese Konzentration betrifft hauptsächlich die physische Infrastruktur, die Blockchain-Knoten hostet, wobei Cloud-Diensteanbieter eine zentrale Rolle spielen. Die Bedenken der ACPR konzentrieren sich auf die potenziellen Risiken, die mit einer solchen Zentralisierung verbunden sind.

Die Zusammenfassung der öffentlichen Konsultation zeigt, dass die „große Mehrheit“ der Befragten die weitere Bereitstellung von DeFi auf öffentlichen Blockchains gegenüber privaten oder genehmigungspflichtigen Blockchains befürwortete. Die ACPR erkennt jedoch an, dass auch auf öffentlichen Blockchains regelmäßige Audits notwendig sind, um Sicherheit und Compliance sicherzustellen. Diese Präferenz für öffentliche Blockchains stimmt mit den Kernprinzipien der Transparenz und des offenen Zugangs überein, die mit dezentralen Finanzen verbunden sind.

Die Befragten der Konsultation äußerten einen Konsens über die Notwendigkeit, Intermediäre innerhalb des DeFi-Ökosystems zu regulieren und Smart Contracts zu zertifizieren. Die Bedeutung einer solchen Regulierung und Zertifizierung wird als Mittel zur Verbesserung von Sicherheit, Transparenz und Vertrauen im DeFi-Bereich angesehen. Diese Maßnahmen zielen darauf ab, die Interessen von DeFi-Nutzern zu schützen und zur allgemeinen Integrität des Ökosystems beizutragen.

Regulatorische Empfehlungen von ACPR und ESMA zu DeFi

Die ACPR hält es für „ratsam“, Regeln für die Zertifizierung von Smart Contracts zu etablieren. Dieser Schritt zielt darauf ab, einen klaren Rahmen für Entwickler und Nutzer bereitzustellen, der sicherstellt, dass Smart Contracts wie beabsichtigt funktionieren. Darüber hinaus schlägt die ACPR vor, Governance-Strukturen zu definieren, die die Interessen von DeFi-Kunden schützen. Klare und gut definierte Governance kann potenzielle Risiken und Konflikte im DeFi-Ökosystem mindern. Die Aufsichtsbehörde empfiehlt auch, Maßnahmen zur Unterstützung der Infrastruktur von DeFi-Blockchains festzulegen, um deren Stabilität und Sicherheit weiter zu erhöhen.

Die European Securities and Markets Authority (ESMA) äußerte sich ebenfalls zur Debatte über DeFi. In einem umfassenden 22-seitigen Bericht erkannte ESMA die potenziellen Vorteile von DeFi an, wie erhöhte finanzielle Inklusion, die Entwicklung innovativer Finanzprodukte und die verbesserte Geschwindigkeit, Sicherheit und Kosteneffizienz von Finanztransaktionen. Doch neben diesen Vorteilen hob ESMA „erhebliche Risiken“ im Zusammenhang mit DeFi hervor.

ESMA’s Bericht erkannte an, dass DeFi das Potenzial hat, den Zugang zu Finanzdienstleistungen zu demokratisieren und möglicherweise die Abhängigkeit von traditionellen Bankensystemen zu verringern. Es erkannte auch die Innovation an, die DeFi in Finanzprodukte bringt, und die Verbesserungen in der Effizienz von Transaktionen. Allerdings betonte ESMA mehrere Risiken, darunter das Fehlen von Anlegerschutzmechanismen, Anfälligkeit für Hacking und Betrug sowie das Potenzial für Marktmissbrauch in Abwesenheit angemessener regulatorischer Aufsicht.

Die ESMA betonte die Bedeutung regulatorischer Klarheit und Kohärenz bei der Bewältigung der mit DeFi verbundenen Risiken. Der Bericht forderte einen umfassenden regulatorischen Rahmen, der alle Aspekte von DeFi umfasst, von Smart Contracts und dezentralen Anwendungen (dApps) bis hin zu Governance-Strukturen und Intermediären. Es wurde die Notwendigkeit einer effektiven Aufsicht und Durchsetzung betont, um sicherzustellen, dass DeFi innerhalb der bestehenden Finanzvorschriften operiert.

Die ESMA hob auch die Notwendigkeit globaler Koordinierung bei der Regulierung von DeFi aufgrund seiner grenzüberschreitenden Natur hervor. Die grenzüberschreitende Zusammenarbeit und der Datenaustausch zwischen Aufsichtsbehörden wurden als wesentlich erachtet, um den Herausforderungen, die durch dezentrale Finanzen entstehen, wirksam zu begegnen. Dieser Ansatz zielt darauf ab, regulatorische Arbitrage zu verhindern und einen harmonisierten globalen Ansatz zur DeFi-Regulierung zu schaffen.